轻工纺服行业周报：HNB为新型烟草主导品类，口含烟市场规模快速增长

敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 HNB 为新型烟草主导品类，口含烟市场规模快速增长 [Table_IndNameRptType] 轻工纺服 行业周报 [Table_IndRank] 行业评级：增 持 报告日期： 2026-01-11 [Table_Chart] 行业指数与沪深 300 走势比较 [Table_Author] 分析师：徐偲 执业证书号：S0010523120001 邮箱：xucai@hazq.com 分析师：余倩莹 执业证书号：S0010524040004 邮箱：yuqianying@hazq.com [Table_Report] 相关报告 《行业周报：供需支撑纸价上涨，人民币升值提升盈利弹性_20251227》 主要观点： [Table_Summary] ⚫ 周专题： HNB 为新型烟草主导品类，口含烟市场规模快速增长 新型烟草减害性优势显著，口感更为多样。新型烟草主要可分为电子烟、加热不燃烧烟草制品、口含烟和其他烟草制品（鼻吸、贴片等）形态，有三个共同特征：不用燃烧、提供尼古丁、基本无焦油。根据欧睿数据，2024年，全球电子烟/HNB/口含烟的市场规模分别为226.45/370.61/68 亿 美 元 ， 占 新 型 烟 草 的 比 例 分 别 为 26.73%/ 43.74%/8.02%；2020-2024 年CAGR 分 别 为6.77%/14.98%/ 42.9%。 对 HNB 与电子烟，各国监管机构都对其上市前的审批做出较严格要求，并严格限制其对未成年人的销售与线上促销活动，推动产业向低害转型，但各国对于 HNB 与电子烟是否为传统卷烟的减害替代产品定义不同，决定了各国的监管政策差异。由于口含烟进入市场的时间较晚，各国都没有拟定专门法律，监管仍处于灰色地带。 HNB 为核心新型烟草产品，各烟草品牌积极布局。2020 年，加热不燃烧的市场规模超过电子烟，成为新型烟草领域新的市场领导者。根据欧睿数据，2024 年，全球 HNB 市场规模为 370.61 亿美元，2020-2024 年 CAGR 为 14.98%。HNB 受烟草管制而存在较高门槛资质壁垒，且 HNB 的加热技术与再造烟叶生产工艺存在一定的技术壁垒，HNB 市场由烟草巨头主导，集中度较高。HNB 市场的核心玩家包括菲莫国际 PMI（品牌 IQOS）、英美烟草 BAT（品牌 Glo）、日本烟草 JT（品牌 Ploom）、帝国烟草 IMB（品牌 Pulze，iSenzia）等。 口含烟市场快速发展，增速领先。根据欧睿数据，2024 年，全球口含烟的市场规模为 68 亿美元，占新型烟草的比例为 8.02%；2020-2024 年 CAGR 为 42.9%，口含烟是近几年增速最快的新型烟草种类。由于仍处于发展早期，口含烟市场格局未定，当前的核心玩家包括奥驰亚（品牌 on!）、英美烟草 BAT（品牌 Velo）、菲莫国际 PMI（品牌 ZYN） 等。 四大烟草公司中，菲莫国际 HNB 市占率领先，英美烟草口含烟市占率领先。四大烟草公司于 2010 年开始在电子烟、加热不燃烧、口含烟等新型烟草赛道布局，新型烟草凭借技术体验抢占增量空间。市场竞争较为激烈，其中菲莫国际凭借品牌 IQOS 在日本市场 HNB 的渗透率达 48%；英美烟草凭借品牌 Vuse 在全球电子烟的市场份额达40%，HNB 品牌 Glo 市场份额达 16.7%，口含烟品牌 Velo 份额达28.4%；日本烟草 HNB 品牌 Ploom 在全球的市场份额达 12.6%。 ⚫ 一周行情回顾 2026 年 1 月 5 日至 1 月 9 日，上证综指上涨 3.82%，深证成指上涨4.40%，创业板指上涨 3.89%。分行业来看，申万轻工制造上涨2.98%，相较沪深 300 指数+0.19pct，在 31 个申万一级行业指数中排名 19；申万纺织服饰上涨 2.65%，相较沪深 300 指数-0.13pct，在31 个申万一级行业指数中排名 21。轻工制造行业一周涨幅前十分别为美克家居(+31.51%)、王子新材(+23.07%)、顺灏股份(+21.66%)、嘉美包装(+19.04%)、悦心健康(+11.59%)、大胜达(+11.33%)、蒙娜0%1%2%3%轻工制造（申万）纺织服饰（申万）沪深300[Table_CompanyRptType] 行业研究 敬请参阅末页重要声明及评级说明 2 / 21 证券研究报告 丽莎(+11.03%)、浙江正特(+10.65%)、趣睡科技(+10.63%)、新宏泽(+10.28%)， 跌 幅 前 十 分 别 为 森 鹰 窗 业(-13.49%)、 东 港 股 份(-12.38%)、 梦 天 家 居(-10.21%)、 海 伦 钢 琴(-6.86%)、 亚 振 家 居(-4.38%)、 博 汇 纸 业(-4.25%)、 松 炀 资 源(-4.16%)、 箭 牌 家 居(-3.27%)、永艺股份(-3.12%)、匠心家居(-2.77%)。纺织服饰行业一周涨 幅 前 十 分 别 为 新 华 锦(+27.79%)、 七 匹 狼(+27.29%)、 太 平 鸟(+18.72%)、ST 步森(+15.02%)、联发股份(+14.44%)、中胤时尚(+11.57%)、 红 蜻 蜓(+10.77%)、 孚 日 股 份(+10.17%)、ST 雪 发(+9.76%)、探路者(+9.14%)，跌幅前十分别为众望布艺(-14.85%)、*ST 天创(-13.3%)、罗莱生活(-7.4%)、嘉曼服饰(-5.5%)、欣龙控股(-4.82%)、ST 摩登(-4.61%)、奥康国际(-4.02%)、万里马(-3.02%)、兴业科技(-2.68%)、康隆达(-2.57%)。 ⚫ 重点数据追踪 家居数据跟踪：1）地产数据：2025 年 12 月 28 日至 1 月 4 日，全国 30 大中城市商品房成交面积 226.42 万平方米，环比-25%；100大中城市住宅成交土地面积 141.5 万平方米，环比-77.45%。2025 年前十一个月，住宅新开工面积 3.92 亿平方米，累计同比-19.9%；住宅竣工面积 2.81 亿平方米，累计同比-20.1%；商品房销售面积 7.87 亿平方米，累计同比-7.8%。2）原材料数据：截至 2026 年 1 月 9 日，软体家居上游 TDI 现货价为 14450 元/吨，周环比-0.34%；MDI 现货价为 14350 元/吨，周环比-1.71%。3）销售数据：2025 年 11 月，家具销售额为 195.4 亿元，同比-3.8%；当月家具及其零件出口金额为540570.8 万美元，同比-8.5%；建材家居卖场销售额为 1296.31 亿元，同比-5.75%。 包装造纸数据跟踪：1）纸浆&纸产