【粤开宏观】全球财税趋势与2023年财税形势概览

请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.ykzq.com 1 / 22 证券研究报告 | 宏观深度 宏观研究 【粤开宏观】全球财税趋势与 2023年财税形势概览 2024 年 01 月 14 日 投资要点 分析师：罗志恒 执业编号：S0300520110001 电话：010-83755580 邮箱：luozhiheng@ykzq.com 分析师：牛琴 执业编号：S0300523050001 电话：13681810367 邮箱：niuqin@ykzq.com 近期报告 《【粤开宏观】省以下财政体制的四个总体特征、问题与建议》2024-01-09 《【粤开宏观】全球经济新格局：区域价值链的重构与三大中心的挑战》2024-01-04 《【粤开宏观】财税体制改革将向何处去：新形势与新方向》2023-12-26 《【粤开宏观】负重前行：2023 年财政债务形势总结与 2024 年展望》2023-12-20 《【粤开宏观】谋划新一轮财税体制改革的可能方向》2023-12-17 摘要 一、 疫后全球财税呈现出以下五大趋势： 第一，重建财政空间成为疫后主要经济体财政政策主轴。一方面，疫情期间的经验表明，财政空间对于应对危机至关重要，财政空间较大的国家能够更好地为经济保驾护航。另一方面，随着疫后高通胀与高利率接踵而至，主要经济体的财政可持续性受到严重挑战。鉴于此，各经济体从 2021 年开始普遍转向财政紧缩，采用包括取消疫情期间紧急财政措施、加强税收结构性调整在内的各种减支增收政策缩减赤字。全球财政赤字率在两年内从 9.6%的高点降至 4.0%。在全球 181 个经济体中，采用紧缩性财政政策的国家从 2020 年占比 11.3%骤然上升至 2021 年与 2022 年的 70.3%和 67.9%。通过缩减赤字重建财政空间成为 2021 年以来主要经济体财政政策的主轴。2023 年在抗通胀过程中对经济衰退的担忧促使部分国家选择暂时扩大财政赤字以缓解短期经济下行压力，全球财政赤字率逆势扩张，但中长期全球财政紧缩大方向未变。 第二，财政支出规模或永久性抬升，支出结构向民生领域倾斜。疫情之后大多数国家迫切想要削减财政支出，重回疫情前常态，但疫后出现的新情况导致财政支出削减困难重重。其一，财政支出尤其是民生领域的支出存在刚性，易升难降；这种情况下，其他领域的支出压缩意味着民生领域的支出占比会不断上升。其二，美国、日本、欧洲各国纷纷采取了一系列能源补贴和应对通胀的支出政策以降低家庭生活成本。其三，全球地缘冲突加剧背景下，主要经济大国纷纷增加国防支出以增强国防建设和国际军事威慑力。其四，疫情期间积累的大量债务导致各国利息支出负担较重。 第三，税收政策注重结构性调整，增税与减税并存，采取全面减税的国家逐渐减少，大规模减税浪潮结束。从各国近年来的税收政策调整情况来看，主要的增税领域包括对高收入人群增税和增加特殊消费税。全球主要的减税领域集中在促进清洁能源生产与使用、科技创新、金融市场发展、中小企业发展以及人口增长等五大领域。 第四，双碳目标下各国财政绿色化特征更加明显。一是碳税覆盖的国家越来越多，且近年来受能源价格上涨，主要高收入国家有提高碳税的倾向。二是进一步扩大绿色税收优惠的范围，如增加对可再生能源、节能设备、低碳运输方式等方面的税收减免。三是对化石燃料使用实施更为严格的限制性税收政策。四是增加绿色环保相关财政支出。五是加大气候投融资的力度，通过公共和私人投资来支持绿色项目和可持续技术的研发。 第五，各国积极采取财税政策应对经济数字化转型。“双支柱”方案受到国际层面广泛关注，各国政府也在积极采取措施，促进本国经济数字化转型并提升政府治理数字化水平。 宏观深度 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.ykzq.com 2 / 22 二、 2023 年全球主要经济体财税政策与形势 1、美国：收入降幅超预期、财政赤字逆势扩张 2023 财年美国联邦政府收入相较 2022 财年大幅下降 9.3%，降幅超预期，主要源于占比 50%左右的个人所得税下降了 17.3%。联邦政府支出总体下降2.2%，但得益于联邦政府为避免经济硬着陆而采取的扩张性措施，民生、科技创新、环境保护、国防等领域的支出增长较快。收入下降幅度超过支出下降幅度，美国 2023 财年赤字率和负债率不降反升。CBO 预计 2023 财年美国联邦政府财政赤字率达 6.3%，超过 2022 财年 0.8 个百分点。2023 财年末美国公众持有的联邦政府债务 GDP 占比达 97.6%，相较于 2022 财年末上升了 0.5个百分点。尽管美国拜登政府主张通过加税的形式逐渐缩减财政赤字，但短期内这些政策落地阻力仍然较大，加上美国经济前景存在不确定性，未来削减财政赤字的道路可能并不顺利。 2、日本：债务负担过重背景下持续缩减赤字 2023 财年末日本全国长期债务余额占 GDP 比重预计为 224%，迫使日本疫后回归财政政策常态、提高财政可持续性。2023 财年在收入有所下滑的情况下，日本通过更大规模的缩减财政支出来减少赤字。2023 财年中央政府一般账户调整预算税收收入预计比 2022 财年下降 2.1%，支出比 2022 财年下降 8.4%。预算赤字率预计约为 3.3%，比 2022 财年下降 3.3 个百分点，连续三年下降。 3、英国：支出规模易增难减，债务压力继续上升 英国在 2023-2024 财年希望通过增收减支，缓解财政收支矛盾，控制债务增长。但从实际执行情况来看，英国财政收入低于预期，支出高于预期，政府债务负担进一步恶化。2023-2024财年英国财政计划收入和支出分别增长5.9%和 1.0%。然而，2023 年 4-11 月中央政府累计财政收入较 2022 年同期增长4.4%，低于预期；累计支出同比增长 4.5%，高于预期。纳入地方政府和国有企业后，2023 年 4-11 月英国公共部门净借款 1164 亿英镑，较 2022 年同期增长 26.5%。截至 2023 年 11月底，英国公共部门净债务占 GDP 的比重达到97.5%，较 2022 年同期上升 0.9 个百分点。经济仍旧低迷、债务负担加重、通胀掣肘减弱的背景下，2024 年英国财政重点将转向减税，实施一揽子减税计划以拉动经济增长。 4、德国：疫后财政政策回归常态，缩减开支以控制赤字 德国一直秉承“谨慎保守”的财政理念，疫后通过缩减开支减少财政赤字。德国财政执行与预算较为一致，能够严格控制赤字率。德国 2023 年财政预算收入较 2022 年实际数增长 6.9%；财政预算支出较 2022 年下降 4.1%。从执行数据来看，2023 年 1-11 月财政收入 3324 亿欧元，较 2022 年同期增长 6.8%，财政支出 4126 亿欧元，较 2022 年同期下降 3.2%，基本符合预期。预计 2023年德国赤字率为 2.5%，与 2022 年持平。 5、印度：调整支出结构、重建财政空间 2023-2024 财年联邦政府将赤字率目标设为 5.9%，相比上一财年下降 0.6 个百分点。印度广义政府负债率仍在高位，但由于名义经济增速依然保持在较高水平，印