互联网传媒行业周报：电影春节档临近；发布MR应用深度报告

行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 传媒 2024 年 01 月 15 日 电影春节档临近；发布 MR 应用深度报告 看好 ——互联网传媒周报 20240108-20240114 证券分析师 林起贤 A0230519060002 linqx@swsresearch.com 袁伟嘉 A0230519080013 yuanwj@swsresearch.com 任梦妮 A0230521100005 renmn@swsresearch.com 夏嘉励 A0230522090001 xiajl@swsresearch.com 赵航 A0230522100002 zhaohang@swsresearch.com 联系人 黄俊儒 (8621)23297818× huangjr@swsresearch.com 本期投资提示：  春节档临近，看好 24 年电影景气上行。电影 24 年春节影片陆续确定，元旦档开门红，“悦己”消费高景气持续验证。为期三天的元旦档期收获了 15.3 亿元总票房，创下中国影史元旦档票房新高。《热辣滚烫》《飞驰人生 2》《熊出没》《第二十条》等定档春节。根据猫眼，2023 年全国电影总票房 549.15 亿元，其中，国产影片票房占比 83.77%，强势复苏。23 年票房前五的影片分别为《满江红》、《流浪地球 2》、《孤注一掷》、《消失的她》和《封神第一部》，年内共有 11 部影片票房破 10 亿。展望 24 年，考虑到供给改善+宣发优化（短视频宣发助力+分线发行探索），我们认为电影作为线下“悦己”消费仍将保持较高景气。重点核心关注上海电影、猫眼娱乐、光线传媒、博纳影业、中国电影、万达电影；建议关注华策影视、阿里影业、欢喜传媒、横店影视。  发布《苹果引领空间计算，3D 内容与 MR 应用展望——XR 行业深度之六》，苹果 MR 高硬件配置将带动体验大幅提升。M2 芯片+R1 芯片计算能力更强缓存更大延时更低。Micro-OLED 相比 LCD 屏幕效果更优，Pancake 方案再优化。更自然的交互方式，更准确的瞳距调节。工具门槛降低有望带动 3D 内容繁荣。苹果丰富工具支持移动端应用迁移，iPhone 15 Pro 支持空间视频拍摄降低拍摄门槛，未来 AI 有望提升核心环节 3D 建模的效率。应用场景关注视频游戏办公，能穿越技术创新周期不变的内容核心竞争要素是 IP。视频：带有恋爱、社交元素的真人互动剧与 XR 的结合，是多家影视游戏公司主要尝试的方向。拍摄门槛相对较低，预计更早迎来爆发。游戏：相比于主流 VR 设备，MR 舍弃手柄采用自然交互（现有技术条件下可能更适合慢节奏游戏）、有 VST 透视功能使得物理世界可以作为游戏规则的一部分，将带来更多 Spatial Ops 类的游戏玩法创新。重点关注：上海电影、恺英网络、风语筑、芒果超媒、飞天云动、罗曼股份、丝路视觉、宝通科技等。  关注出海领军公司易点天下和神州泰岳。神州泰岳：预告全年实现归母净利润 8.3-9.3 亿，同比增长 53-72%，超市场预期。游戏 Q4 保持强劲、《旭日之城》12 月再创新高，得益于 Q3 有效投放，Q4 在整体减投情况下《旭日之城》流水在 12 月进一步提升，《战火与秩序》亦稳中有升，推动公司 12 月整体游戏月流水站上新台阶，游戏强劲势头不减。24年两款新品储备、游戏收入有望再上台阶。展望 24 年，两款老产品已经验证长周期能力、且保持较强向上势头。新品上，公司储备的科幻题材 SLG+模拟经营手游《代号 DL》和文明题材 SLG+模拟经营手游《LOA》均有望 Q2 至年中海外上线，考虑到新品有一段爬坡和回收期，短期看收入成长，中期看业绩再上台阶。易点天下 KreadoAI 平台功能持续迭代，新增照片数字人产品能力；联合亚马逊 AWS 市场推广黑五等活动，拉新效果好。我们参考第三方数据 AIcpb 发布的 AI 产品榜，KreadoAI 12 月在 AI 出海榜排名 17，AI 视频生成榜单排名 12，访问量环比大幅增长。国内更多品牌、电商、游戏短剧选择出海，利好广告投放公司。  标的：A 股：上海电影 分众传媒 中南传媒 凤凰传媒 恺英网络 光线传媒；港股：腾讯控股 网易 猫眼娱乐 阅文集团 飞天云动 美图 阿里影业  风险提示：内容和互联网监策边际趋严风险；项目延期/表现不及预期风险；竞争加剧影响利润率风险；内容公司无法及时适应 AI 时代变革，在竞争中处于不利地位的风险 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 2 页 共 13 页 简单金融 成就梦想 重点公司观点 表 1：重点公司估值表（亿人民币） 代码 标的 总市值 营业收入 营业收入 yoy 净利润 净利润 yoy PE 2023E 2024E 2023E 2024E 2023E 2024E 2023E 2024E 2023E 2024E 002555.SZ 三七互娱 393 164 202 0% 23% 32 39 8% 22% 12 10 002517.SZ 恺英网络 222 44 53 19% 19% 14 18 37% 29% 16 12 002624.SZ 完美世界 214 86 109 12% 28% 15 19 6% 30% 15 11 603444.SH 吉比特 156 44 53 -14% 20% 14 18 -7% 20% 12 9 002558.SZ 巨人网络 210 33 37 61% 12% 13 15 56% 16% 16 14 002602.SZ 世纪华通 375 171 189 49% 11% 18 24 扭亏 35% 21 16 300002.SZ 神州泰岳 174 58 69 21% 18% 8 10 53% 20% 21 18 9999.HK 网易 4,120 1047 1156 8% 10% 233 258 2% 10% 18 16 0700.HK 腾讯控股 24,859 6147 7026 11% 14% 1475 1766 28% 20% 17 14 300251.SZ 光线传媒 243 19 26 151% 38% 7 11 扭亏 72% 36 21 300133.SZ 华策影视 104 41 48 68% 17% 5 6 25% 21% 21 17 1896.HK 猫眼娱乐 100 48 55 107% 14% 9 11 285% 22% 11 9 300413.SZ 芒果超媒 420 141 171 3% 21% 21 26 17% 23% 20 16 002027.SZ 分众传媒 864 121 145 29% 20% 50 61 79% 23% 17 14 301171.SZ 易点天下 86 29 37 25% 27% 3 3 1% 12% 33 29 002315.SZ 焦点科技 92 15