节能环保行业专题报告：节能环保行业科创板受理企业概览（二）

节能环保行业专题报告 请务必阅读正文之后的免责声明 渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 1 of 23 [Table_MainInfo]节能环保行业科创板受理企业概览（二） ――节能环保行业专题报告 专题研究小组成员： 刘蕾 2019 年 05 月 27 日 [Table_Summary]投资要点： 奥福环保公司自 2009 年成立以来即专注于蜂窝陶瓷技术的研发和应用，不断延伸和深化蜂窝陶瓷技术的应用领域，产品从节能蓄热体开始，持续向技术和工艺要求更高、更严格的内燃机尾气处理催化剂载体领域拓展。伴随着技术研发水平的不断提升，公司取得了较快发展。2016 年至 2018 年，公司分别实现营业收入 0.93 亿元、1.96 亿元和 2.48 亿元，2017 年和 2018 年营收分别同比增长 111.18%和 26.59%，业绩增长较快但波动较大。从归母净利润来看，2016 年至 2018 年，公司实现归母净利润分别为 0.06 亿元、0.56 亿元和 0.47亿元，2017 年和 2018 年归母净利分别同比增长 811.49%和-16.32%。 卓越新能公司自 2001 年设立以来一直专注于以废油脂生产生物柴油及生物柴油深加工产品等方面的技术研究和开发，具备较强的自主创新能力，是目前国内少数具有产品技术自主研发及产业化应用能力的国家级高新技术企业，拥有技术专利 70 项，其中发明专利 13 项，以及非专利技术 14 项。公司目前形成了以生物柴油为主产品，辅以生物酯增塑剂、工业甘油以及即将新增的水性醇酸树脂等，公司技术储备中还有天然脂肪醇这类成熟的深加工产品。公司的产品结构有利于公司进一步提升废油脂的综合利用水平，以及盈利的深度和广度。2016 年至 2018 年，公司分别实现营业收入 4.66 亿元、8.73 亿元和 10.18 亿元，2017 年和 2018 年营收分别同比增长 87.39%和 16.57%，业绩增长波动较大。从归母净利润来看，2016 年至 2018 年，公司实现归母净利润分别为 0.50 亿元、0.65 亿元和 1.34 亿元，2017 年和 2018 年归母净利分别同比增长 28.47%和 106.26%。 风险提示（1）公司业务发展不及预期；（2）科创板设立推进不及预期。 行业研究 证券研究报告 专题报告 [Table_IndTeam]专题研究小组 刘蕾 SAC NO：S1150518120001 010-68104662 liulei@bhzq.com [Table_IndInvest]子行业评级 节能环保 看好 [Table_StkSuggest]重点品种推荐 节能环保行业专题报告 请务必阅读正文之后的免责声明 2 of 23 目 录 引言 .................................................................................................................................................................................. 5 1.奥福环保 ....................................................................................................................................................................... 5 1.1 国内蜂窝陶瓷载体首席供应商 ......................................................................................................................... 5 1.1.1 专注于柴油车用蜂窝陶瓷技术研发和应用 .......................................................................................... 5 1.1.2 股权结构较为分散，发起人控股 .......................................................................................................... 9 1.2 业绩快速增长，盈利能力较高 ......................................................................................................................... 9 1.2.1 营收保持快速增长，蜂窝陶瓷载体是主要收入来源 .......................................................................... 9 1.2.2 期间费用率逐年下降，毛利率较高 .................................................................................................... 10 1.2.3 完备的技术体系，国内蜂窝陶瓷载体领跑者 .................................................................................... 12 1.3 奥福环保募集资金用途 ................................................................................................................................... 13 2.卓越新能 ..................................................................................................................................................................... 13 2.1 国内最大的生物柴油产销企业 ....................................................................................................................... 13 2.1.1 深耕以废油脂生产生物柴油及衍生产品领域