金属行业3月投资策略展望：关注国内需求复苏，警惕海外地缘扰动

行业月报 行业研究 证券研究报告 请务必阅读正文之后的声明 渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 1 of 19 行业月报 关注国内需求复苏，警惕海外地缘扰动 ——金属行业 3 月投资策略展望 分析师： 张珂 SAC NO： S1150523120001 2026 年 3 月 4 日 钢铁 有色金属 证券分析师 张珂 zhangke@bhzq.com 022-23839062 研究助理 重点品种推荐 洛阳钼业 增持 中金黄金 增持 华友钴业 增持 紫金矿业 增持 中国铝业 增持 近半年行业指数走势图 投资要点：  行业数据 钢铁：节后需求复苏仍需一定时间，关注两会期间钢企自主减排对钢价的影响以及两会期间“反内卷”相关信息。 铜：国内下游企业逐步复工复产，市场需求有限，高价对需求仍有抑制作用。美以对伊朗发动战争，地缘冲突可能扰乱全球供应链，进一步强化资源民族主义，间接对铜价有支撑，但高铜价对需求的抑制或使铜价持续上升动力不足，关注海外地缘局势和铜库存去化进度。 铝：氧化铝方面，考虑到节后氧化铝厂部分检修产能复工，供应增加或压制氧化铝价格。电解铝方面，3 月国内电解铝厂将逐步复产，随着下游的复工，短期铝行业将进入需求预期的验证阶段，关注实际需求、莫桑比克的 Mozal 铝厂停产信息和海外地缘局势影响。 黄金：黄金的避险属性与央行购金将对金价形成支撑，需关注海外地缘局势变化，短期金价或与避险情绪密切相关。 锂：3 月旺季需求预期乐观，行业供应或维持偏紧状态，碳酸锂价格有望维持高位，关注监管层面信息、澳洲锂矿发运及国内产能复产进度。 稀土：随着下游复工复产，3 月需求预期向好，短期供应偏紧的局面或难以改善，有望支撑稀土价格，需关注复产进度和高价是否对需求有抑制。  本月策略 3 月上市公司业绩将逐渐披露，市场或进入行业基本面与公司基本面验证阶段。海外美伊冲突将是影响避险情绪的重要变量，国内可关注“两会”政策对“新质生产力”和“反内卷”相关表述。细分板块上，关注央行购金、地缘冲突和“去美元化”等因素支撑的黄金板块；铜矿供给不足叠加 AI、新能源需求带动的铜板块；下游储能领域需求向好叠加海外出口扰动的锂板块；在全球地缘事件频发背景下具备战略资源属性的稀土和钨板块。综上，我们维持对钢铁行业的“看好”评级、对有色金属行业的“看好”评级，维持对洛阳钼业（603993）、中金黄金（600489）、华友钴业（603799）、紫金矿业（601899）、中国铝业（601600）的“增持”评级。  风险提示 原材料价格波动风险、下游需求不及预期风险、地缘政治扰动风险。 -20%0%20%40%60%80%2025-092025-112026-012026-03沪深300钢铁有色行业月报 请务必阅读正文之后的声明 2 of 19 目 录 1. 行业要闻 ...................................................................................................................................................... 4 2. 行业发展情况 ............................................................................................................................................... 4 2.1 钢铁 .................................................................................................................................................... 4 2.2 铜 ........................................................................................................................................................ 7 2.3 铝 ........................................................................................................................................................ 8 2.4 贵金属 ................................................................................................................................................. 9 2.5 新能源金属 ......................................................................................................................................... 9 2.6 稀土及小金属 .................................................................................................................................... 12 3. 重要公司公告 ............................................................................................................................................. 14 4. 行情回顾 .................................................................................................................................................... 14 5. 本月策略 ........................................................................................................................