房地产行业：资金面出现收紧迹象，监管再度加强

请务必阅读正文后的声明及说明48[Table_MainInfo][Table_Title]证券研究报告 / 行业动态报告 行业资金面出现收紧迹象，监管再度加强 报告摘要： [Table_Summary]市场表现：本周申万房地产板块收于 4074.82 点，本周累计下跌 1.76%，同期上证综指下跌 0.25%，深证成指累计上涨 0.02%，沪深 300 上涨0.28%；行业横向对比来看，房地产板块位列中游。 行业动态：金科股份公告了其卓越共赢员工持股计划，其对象包括董监高及公司员工，合计人数最大为 4000 人，其中员工自筹资金不超过16 亿元，后续拟通过融资融券等方式提供 1：1 的杠杆，此外公司控制人黄红云为卓越共赢员工持股计划提供了 6%的保底年化收益率，未来若该员工持股计划能够顺利通过股东大会的审核，我们认为其能够有效调用员工积极性，提升公司运营效率。 土地交易：5 月 13 日-5 月 19 日。全国 100 大中城市合计供应土地规划建面 3392.51 万平米，合计成交土地建筑面积 1701.21 万平米；当周土地成交楼面均价为 4042.00 元/平米，溢价率 29.74%，溢价率达到今年以来最高位，主要受其中三线城市土地成交溢价率上升影响。一线、二线、三线城市本周成交土地面积为 126.40 万平米、748.16 万平米、826.65 万平米，楼面均价分别为 1815 元/平米、5443 元/平米、3115 元/平米，土地成交溢价率为 19.69 %、24.58%、39.45%。 重点事件：近日，银保监会发布《关于开展“巩固治乱象成果促进合规建设”工作的通知》。《通知》中明确了金融机构向房企违规提供融资的整治要点，包括前端融资、向资质不达标的项目提供融资以及通过影子银行渠道违规提供资金等。我们认为《通知》是近期房地产调控组合拳的一部分，未来房企的前端融资可能将有所收紧，也是对前期地方频出、土地市场过热的一种资金端的监管措施，防止信贷资金违规流向房地产市场，导致市场过热，造成新一轮的信用风险。未来土地市场有望降温。 个股方面我们推荐业绩确定性强、资源卓越的一线房企：万科 A、保利地产、新城控股、华夏幸福、华侨城 A 和金地集团； 建议关注销售高速成长、业绩弹性大的二线房企和区域龙头：中南建设、蓝光发展、金科股份、荣盛发展和阳光城； 风险提示：调控政策进一步收紧；市场表现超预期下行。 [Table_CompanyFinance]重点公司主要财务数据 重点公司 现价 EPS PE 评级 2018A 2019E 2020E 2018A 2019E 2020E 万科 A 26.82 3.06 3.86 4.57 8.76 6.95 5.87 买入 荣盛发展 9.43 1.74 2.17 2.58 5.42 4.35 3.66 买入 中南建设 8.37 0.59 1.12 1.92 14.19 7.47 4.36 买入 金地集团 11.55 1.79 2.27 2.66 6.45 5.09 4.34 买入 华夏幸福 28.8 3.91 5.09 6.31 7.37 5.66 4.56 买入 [Table_Invest] 优于大势 上次评级： 优于大势 [Table_PicQuote]历史收益率曲线 -30%-22%-14%-6%2%10%2018/52018/62018/72018/82018/92018/102018/112018/122019/12019/22019/32019/4房地产沪深300[Table_Trend]涨跌幅（%） 1M3M 12M 绝对收益 -11.74% 4.09% -9.64% 相对收益 -0.92% 1.99% -3.54% [Table_IndustryMarket]行业数据 成分股数量（只） 163 总市值（亿） 24135 流通市值（亿） 20357 市盈率（倍） 9.96 市净率（倍） 1.71 成分股总营收（亿） 22993 成分股总净利润（亿） 2044 成分股资产负债率（%） 79.18 [Table_Report]相关报告 《东北证券房地产周报：土地市场有所降温，小阳春行情可能将无法持续》 2019-05-20 《东北证券 2019 年 1-4 月房地产数据点评：4 月小阳春行情持续，销售、土地市场出现分化》 2019-05-16 《东北证券房地产行业 2018 年报综述：持续兑现业绩确定性》 2019-05-13 [Table_Author]证券分析师：高建 执业证书编号：S0550511020011 研究助理：张云凯 执业证书编号：S0550117090050 联系人：沈路遥 执业证书编号：S0550118070032 021-20363213 shenly@nesc.cn /房地产 发布时间：2019-05-27 请务必阅读正文后的声明及说明 2 / 12 [Table_PageTop] 行业动态报告 1. 市场表现 1.1. 板块表现 本周申万房地产板块收于 4074.82 点，本周累计下跌 1.76%，同期上证综指下跌1.02%，深证成指累计下跌 2.48%，沪深 300 下跌 1.50%；行业横向对比来看，房地产板块位列中游。 图 1：沪深 300 与申万房地产板块 数据来源：东北证券，Wind 图 2：申万板块周涨跌幅比较 数据来源：东北证券，Wind 请务必阅读正文后的声明及说明 3 / 12 [Table_PageTop] 行业动态报告 1.2. 行业个股表现 本周板块内涨幅第一为天津松江（600225），本周累计涨幅 20.06%，其次为 ST 岩石、市北高新、张江高科、亚太实业；跌幅前五方面，分别为哈高科、*ST 华业、ST 银亿、天保基建、ST 天业。 表 1：本周涨跌幅榜 涨幅 跌幅 1 天津松江（600225） 20.06% 哈高科（600095） -26.10% 2 ST 岩石（600696） 12.01% *ST 华业（600240） -22.15% 3 市北高新（600604） 8.31% ST 银亿（000981） -18.22% 4 张江高科（600895） 4.14% 天保基建（000965） -11.76% 5 亚太实业（000691） 2.92% ST 天业（600807） -11.50% 数据来源：东北证券整理，wind 1.3. 个股重要公告