市场回顾(1月2周)：指数继续寻底

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 市场策略研究 2024 年 01 月 13 日 投资策略 市场回顾（1 月 2 周）——指数继续寻底 一周要闻点评：指数继续寻底。 悲观预期冲击大盘走势，随着基本面预期改善，本周 A 股逐步筑底，沪指破位 2900 点水平：市场忧虑雪球大规模敲入，大盘走势承压，随后 12 月通胀与出口数据反映基本面边际有所改善，A 股逐步筑底，最终本周沪指仍收跌于 2900 点之下。部分行业逆势收涨：医美明显领涨，主因医美龙头业绩预期高增；行业出现见底迹象，驱动新能源板块超跌反弹；中国中免业绩快报超预期，带动零售行业大涨。受美国 12 月 CPI 超预期高增与美联储官员打压降息预期影响，TMT 领跌两市。 要闻：1、2023 年 12 月美国核心 CPI 同比小幅超预期，环比持平预期与前值，年化仍然超越 2%水平，反映美国通胀仍然保持较强韧性。 2、尽管美国最新 CPI 超预期高增与美联储官员鹰派发声共同打压降息预期，但 10 年期美债收益率仍在回落，主因联储放缓缩表的预期升温。 3、2023 年 12 月 CPI 同比连续 3 月负增、持平 2020 年底以来次低；核心CPI 继续持平前值；PPI 同比降幅小幅收窄、但仍偏弱。 4、2023 年 12 月出口延续回升，主因低基数影响，而进口由负转正。 5、2023 年 12 月新增信贷规模符合预期，但低于季节性、结构也未有改善，政府债券拉动下、社融略好于季节性，M1 增速仍处历史低位。 A 股行情复盘：指数全面下跌，中游制造和可选消费占优。 指数与风格：创业板指和深证成指相对抗跌，科创 50 和中证 1000 表现较弱。风格表现来看，中游制造和可选消费、大盘、低市盈率和绩优股占优。 行业表现：多数下跌，美容护理、电力设备和商贸零售涨幅居前。 领涨指数：近 20 交易日上证 50，煤炭、有色金属和电力设备相对占优。 估值跟踪：指数估值全面下行，行业估值分化程度小幅收敛。 海外行情回顾：全球股市涨跌不一，A 股表现靠后。 全球股市：日经 225、纳斯达克和标普 500 表现相对占优。 美股市场：指数多数上涨，信息技术、电信服务和可选消费占优。 港股市场：指数全面下跌，医疗保健业、电讯业和原材料业占优。 大类资产表现：中美利率同步下行，海内外风险偏好回落。 绝对表现：商品价格普遍下跌，中、美债长短端利率均有所回落，美元指数下跌，人民币有所贬值，欧元有所升值。 相对表现：中美利差、德美利差均有所收窄。股债相对价值来看，万得全A 口径下的修正风险溢价、标普 500 风险溢价均有所回升，对应海内外风险偏好回落。 风险提示：海外波动加剧；宏观经济超预期扰动；政策超预期变化。 作者 分析师 张峻晓 执业证书编号：S0680518110001 邮箱：zhangjunxiao@gszq.com 相关研究 1、《投资策略：情绪自低迷区修复——交易与趋势周报3.0(第 33 期》2024-01-10 2、《投资策略：市场回顾（1 月 1 周）——指数调整，红利占优》2024-01-06 3、《投资策略：市场悲观情绪见底——交易与趋势周报3.0(第 32 期》2024-01-03 4、《船过江心，云初散、浪未平：2024 年度策略展望》2024-01-01 5、《投资策略：1 月策略观点与金股推荐：适度加大逆向交易》2023-12-31 2024 年 01 月 13 日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 一周要闻点评：指数继续寻底 ................................................................................................................................. 4 要闻点评（1 月第 2 周） .................................................................................................................................. 4 A 股行情复盘：指数全面下跌，中游制造和可选消费占优 .......................................................................................... 6 指数与风格：指数全面下跌，中游制造和可选消费占优 ...................................................................................... 6 行业表现：多数下跌，美容护理、电力设备和商贸零售涨幅居前 ........................................................................ 8 领涨指数：近 20 交易日上证 50，煤炭、有色金属和电力设备相对占优 ............................................................... 9 估值跟踪：指数估值全面下行，行业估值分化程度小幅收敛 .............................................................................. 10 海外行情回顾：全球股市涨跌不一，A 股表现靠后 ................................................................................................... 12 全球股市涨跌不一，A 股表现靠后 ................................................................................................................... 12 美股市场：指数多数上涨，信息技术、电信服务和可选消费占优 ....................................................................... 13 港股市场：指数全面下跌，医疗保健业、电讯业和原材料业占优 ....................................................................... 15 大类资产表现：中美利率同步下行，海内外风险偏好回落 ........................................................................................ 16 中美利率同步下行，海内外风险偏好回落 ........................................