12月进出口数据分析：出口正增收官，后续谨慎乐观

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 1 [Table_Title] 出口正增收官，后续谨慎乐观 [Table_Title2] ──12 月进出口数据分析 [Table_Summary] 事 件概述 2024 年 1 月 12 日，海关总署公布 2023 年 12 月份进出口数据。按美元计，12 月我国出口 3036.2 亿美元，同比2.3%，前值 0.5%，（预期 2.1%），进口 2282.8 亿美元，同比 0.2%，前值-0.6%，（预期 0.3%）；按人民币计，12 月我国出口 2.18 万亿元，同比 2.8%，前值 1.2%，进口 1.63 万亿元，同比 1.6%，前值 0.6%。 核 心观点 整体来看，12 月出口增速略超预期，进口增速略低于预期，反映出当前海外需求有一定韧性，国内需求则有待进一步修复 。 出口方面，12 月我国出口 3036.2 亿美元，创下年内新高，同比增速 2.3%，好于市场预期的 2.1%。基数原因似乎并不能完全解释 12 月出口的明显改善（ 22 年 12 月出口金额 2969 亿美元，较 11 月增加了约 63 亿美元），而海外经济整体韧性较强支撑外需或是主要原因。海外需求方面，12 月海外主要经济体 PMI 出现了不同程度的回升，反映出海外需求维持了一定的韧性。国别方面，对东盟、欧盟以及日、韩等国出口降幅收窄，不过对美出口增速则由正转负；产品方面 ，手机增速由正转负，汽车增速维持高位，自动数据处理设备降幅收窄。 进口方面，12 月我国进口 2282.8 亿美元，同比 0.2%，略低于市场预期，表明内需修复仍待进一步加强。国别方面，我国对东盟、美国进口增速降幅收窄，对日、韩进口增速由负转正，对欧盟增速扩大；产品方面：成品油、铁矿砂、铜矿 砂等上游原材料进口增速继续保持较高水平 对于 24 年出口维持谨慎乐观态度。海关总署新闻发布会表示，2023 年我国出口份额在 14% 左右，与 2022 年 14.7% 的出口市场份额相比虽有回落，但仍保持在高位。2024 年随着美国补库周期逐步开启或将带动美国进口中国占比继续回升；东盟、欧元区份额大概率维持韧性，“一带一路” 国家份额有望继续提升。另外海关总署对重点进出口企业的调查结果显示，超过 3/4的企业预计今年进出口持平或增长，我们预计 2024 年出口增速或小幅正增，全年同比增速 3%左右 。 ► 出 口 单月年内新高，东盟、欧洲改善明显 总量方面：12 月我国出口 3036.2 亿美元，创下年内新高，同比增速 2.3%，好于市场预期的 2.1%。基数原因似乎并不能完全解释 12 月出口的明显改善（22 年 12 月出口金额 2969 亿美元，较 11 月增加了约 63 亿美元），而海外经济整体韧性较 强支撑外需或是主要原因。 2022 年 12 月出口金额约 2969 亿美元，较前一月增加约 63 亿美元，基数是相对走高的。所以基数原因并不能完全解释12 月出口的明显改善。 我们判断海外经济整体韧性较强才是真正的原因。12 月海外主要经济体 PMI 出现了不同程度的回升。12 月欧元区制造业PMI 为 44.4%环比回升 0.2 个百分点，美国 ISM 制造业 PMI 则从 46.7%回升至 47.4%。美国最新公布的就业、通胀数据均反映其经济韧性仍然较强。海外需求整体不弱带动了我国出口的进一步企稳。 国别方面：12 月我国对东盟、欧盟以及日、韩等国出口降幅收窄，不过对美出口增速则由正转负。具体来看，12 月我国对东盟、欧盟、日本、韩 国出口同比增速分别为 -6.14%、-0.65%、 -7.30%、 -3.13%，降幅较上月分别收 窄 0.92、12.52、0.96 和 0.42 个百分点。对于欧盟出口增速改善最为明显，当然这其中有 22 年基数较低的原因，也有 12 月出口证券研究报告|宏观点评报告 [Table_Date] 2024 年 1 月 12 日 证券研究报告|宏观点评报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 额增多的因素。而对于东盟出口的改善则更多的是新增因素，因为 22 年基数整体较高（2022 年 12 月对东盟出口约534.8 亿美元，较 11 月增加了约 32 亿美元）。 不过对美国出口增速则由负转正，一方面是 22 年基数较高，22 年 12 月对美出口 453.7 亿美元，环比增加约 11.2%；另一方面是今年 12 月对美出口金额较上月出现了明显回落。另外，对俄罗斯出口仍然保持了较高的增速。 产品方面： 手机增速由正转负，汽车 增速维持高位，自动数据 处理设备降幅收窄 。12 月手机出口同比 -0.4%（前值54.6%），回落幅度较大，基数走高叠加出口回落是主要原因。22 年 12 月手机出口金额约 135 亿美元，环比增加约22.7%，基数相对较高。而今年 12 月手机出口金额则为 134.8 亿美元，较 11 月环比回落 21%，双重影响下，手机增速由正转负。 不过汽车表现依旧 亮眼，同比增速 约 52%。 另外家用电器、船舶、家具及其零件等表现也相对亮眼，同比分别增加14.7%、28.6%、12.4%。自动数据处理设备及其零部件同比虽仍负增，但降幅明显收窄。 ► 进 口 增速同样转正，上游商品仍是主力 总 量方面：12 月我国进口 2282.8 亿美元，同比 0.2%，略低于市场预期，表明内需修复仍待进一步加强。 国别方面：我国对东盟、美国进口增速降幅收窄，对日、韩进口增速由负转正，对欧盟增速扩大。具体来看，12 月我国对东盟、美国进口同比分别为-2.35%、-6.12%，降幅较上月收窄 4.05 和 8.94 个百分点；对日本、韩国进口增速则分为1.75%和 0.69%，增速由负转正。对与欧盟出口增速则由上月的 1.16%扩大至 1.38%。其中对日本、欧盟进口增速提升是建立在基数走高的基础之上，成色更好。 产品方面：成品油、铁矿砂、铜矿砂等上游原材料进口增速继续保持较高水平。具体来看，成品油、铁矿砂、铜矿砂进口同比增速分别为 38.8%、48.6%、27.4%，增速较上月扩大 13.9、19.5 和 15.7 个百分点。另外，汽车和汽车底盘、自动数据处理设备、纺织纱线等进口增速也相对较高，分别为 22.7%、27.4%、26%。 ► 对 于 24 年出口维持谨慎乐观态度 2023 年我国出口份额保持了较强的韧性，2024 年有望实现小幅正增。海关总署新闻发布会表示，2023 年我国出口份额在 14%1左右，与 2022 年 14.7%2的出口市场份额相比虽有回落，但仍保持在高位。2024 年随着美国补库周期逐步开启或将带动美国进口中国占比继续回升；东盟、欧元区份额大概率维持韧性，“一带一路” 国家份额有望继续提升。另外海关总署对重点进出口企业的调查结果显示，超过 3/4 的企业预计今年进出口持平或增长，我们预计 2024 年出口增速或小幅正增，全年同比增速 3%左右。