2023年12月贸易数据点评：出口延续正增长

1 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 宏观点评报告 出口延续正增长 2023 年 12 月贸易数据点评  核心结论 分析师 边泉水 S0800522070002 13911826169 bianquanshui@research.xbmail.com.cn 刘鎏 S0800522080001 13811378808 liuliu@research.xbmail.com.cn 相关研究 通胀边际回升—2023 年 12 月通胀数据点评 2024-01-12 首次降息时间仍待观察———美国 2023 年12 月通胀点评 2024-01-12 为什么说今年宏观经济态势有所好转？— 2024-01-12 如何看待当前存在的产能过剩问题？—中观景气月报（2023 年 12 月） 2024-01-10 美债收益率下行“卡住”后怎么看？———大类资产专题系列 2024-01-10 2023 年底出口同比增速回升，受益于低基数。去年 12 月出口按美元计价同比增长 2.3%，较 11 月同比增速 0.5%加快，连续两个月同比正增长。2022年 11-12 月出口受疫情拖累较大。2023 年 11-12 月出口增速受益于低基数回升转正，但两年平均增速仍然为负。11 月出口两年平均下降 5.1%，12 月两年平均下降 5.5%（图表 1）。2023 年 4 季度出口环比回升幅度仍低于季节性（图表 2）。 2023 年全年出口负增长，主要受价格下滑拖累。2023 年，按美元计价出口额下降 4.6%，时隔六年再次出现负增长（图表 3）。前 11 个月，出口价格累计同比下降 7.5%，出口量累计同比增长 3.3%（图表 4）。出口价格下滑对2023 年出口增速拖累较大。2023 年全球通胀从高位回落，中国出口价格也出现较大幅度回落。 2023 年中国对美欧等多数地区出口下滑，对俄罗斯出口大幅增长。对美国出口下降 13.1%，对欧盟出口下降 10.2%，对日本出口下降 8.4%，对韩国出口下降 7.2%，对东盟出口下降 5%。但是对俄罗斯出口大幅增长 46.9%；对非洲出口也实现正增长，增长 7.5%。（图表 5） 汽车出口大幅增长，多数商品出口额下滑。2023 年，汽车和汽车底盘出口额 1016 亿美元，同比增长 69%。过去几年，受国内新能源汽车产业崛起带动汽车出口大幅增长。2023 年，船舶出口也实现较快增长，出口额增长28.6%；但是多数商品出口额较上年下滑（图表 6）。 进口同样受价格下滑拖累。由于进出口受到全球经济周期等共同因素影响，增速之间存在较强的相关性。2023 年，进口按美元计价下滑 5.5%，和出口跌幅接近（图表 7）。2023 年下半年以来，进口价格跌幅开始收窄，带动进口增速回升（图表 8）。 贸易顺差回落给 2023 年经济增速造成拖累。2023 年货物贸易顺差 8232 亿美元，较 2022 年下降 1.8%（图表 9）。与此同时，随着出入境限制政策放开，出境旅游增多，2023 年服务贸易逆差明显扩大（图表 10）。货物和服务顺差占 GDP 比重回落，给经济增速造成拖累。 预计 2024 年出口增速小幅回正。IMF 预计 2024 年全球经济增长 2.9%，略低于 2023 年 3% [1]，全球需求可能小幅放缓。往前看，2024 年 1 季度基数较高，出口可能再次下跌。随着基数回落，下半年出口增速可能转正。我们预计 2024 年出口增长 1.2%左右，较 2023 年回升（参见我们 2023 年 11 月1 日发布的宏观报告《东风渐起：修复式增长进行时——2024 年度宏观经济展望》）。 证券研究报告 2024 年 01 月 13 日 宏观点评报告 西部证券 2024 年 01 月 13 日 2 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 [1] https://www.imf.org/en/Publications/WEO/Issues/2023/10/10/world-economic-outlook-october-2023 风险提示：海外经济衰退，国内经济放缓，贸易摩擦增加。 宏观点评报告 西部证券 2024 年 01 月 13 日 3 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 索引 图表目录 图表 1：11-12 月出口增速转正受益于低基数 .......................................................................... 4 图表 2：2023 年 4 季度出口增速回升幅度低于季节性 ............................................................ 4 图表 3：2023 年出口负增长 .................................................................................................... 4 图表 4：2023 年出口价格跌幅较大 ......................................................................................... 4 图表 5：对多数地区出口下滑，对俄罗斯出口大幅增长 .......................................................... 4 图表 6：汽车、船舶出口增速较高，多数商品出口下滑 .......................................................... 4 图表 7：2023 年进口跌幅和出口跌幅接近............................................................................... 5 图表 8：2023 年下半年进口价格跌幅收窄............................................................................... 5 图表 9：2023 年货物贸易顺差低于 2022 年 ............................................................................ 5 图表 10：2023 年服务贸易逆差上升 ....................................................................................... 5 宏观点评报告 西部证券 2024 年 01 月 13 日 4 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 图表 1：11-12 月出口增速转正受益于低基数 图表 2：2023 年 4 季度出口增速回升幅度低于季节性 资料来源：CEIC，西部证券研发中心