交个朋友控股(1450.HK)首次覆盖报告：跨平台业务领先形态，渠道品牌打造进行时

1 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 公司深度研究 | 交个朋友控股 跨平台业务领先形态，渠道品牌打造进行时 交个朋友控股（1450.HK）首次覆盖报告  核心结论 、 公司评级 买入 股票代码 01450.HK 前次评级 -- 评级变动 首次 当前价格 1.70 港元 近一年股价走势 分析师 李雯 S0800523020002 13418643430 liwen1@research.xbmail.com.cn 相关研究 转型直播电商业务成功，公司最新财务表现亮眼。结构调整迎来发展机遇，公司聚焦直播电商为主的新媒体服务业务，2023H1 公司营收 4.33 亿元，同比增长 215.5%，其中新媒体服务业务收入 3.92 亿元，同比增长 640.61%，总营收占比达 90.53%。公司已成功实现抖音、淘宝和京东三大平台同步运营，截至 2023 年 6 月 30 日，公司全网合计完成 GMV 超 50 亿元。 内容电商竞争加剧，头部机构优势突出。预计 2023 年直播电商行业规模将达 4.92 万亿元，行业增速呈下行趋势，行业爆发式增长之后，进入发展拐点，平台侧、机构端和品牌端竞争压力均加剧，头部机构具备前期流量沉淀，并进一步通过精细化内容、搭建垂类矩阵等形式提升粘性，竞争优势突出。 打造渠道品牌 IP，深度关联产业供应链，跨平台战略打造平台型核心竞争力。1）垂类矩阵号，打造“线上便利店”，覆盖衣食住行全品类，全面满足消费者需求。2）公司具有稳定且成熟的长期供应链合作体系，同时自研 SaaS系统，助力优化完善全电商生态体系。3）国内抖音、淘宝、京东跨平台运营持续拓展同时开启明星内容化战略，海外合作 TikTok 打开市场，同步建立海外电商培训体系。 投资建议：交个朋友控股当前已具备强渠道品牌 IP 特性，跨平台战略将进一步打开公司直播电商业务未来成长的可能性。预计 23/24/25 年公司 GMV将达 120/150/180 亿元，对应至收入端，分别实现营收 11.07/14.99/20.84亿元，同比增长 160.1%/35.4%/39.0%；归母净利润 1.86/2.98/5.05 亿元，同比增长2116.2%/60.7%/69.4%。参考可比公司估值，给予公司24年9x PE，对应目标价为 2.11 港元，首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示：行业竞争加剧；业务开展不及预期；消费需求不及预期；政策监管风险。  核心数据 2021 2022 2023E 2024E 2025E 营业收入（百万元） 203 426 1,107 1,499 2,084 增长率 32.3% 109.9% 160.1% 35.4% 39.0% 归母净利润 (百万元) (56) (9) 186 298 505 增长率 36.8% 85.1% 2116.2% 60.7% 69.4% 每股收益（EPS） (0.06) (0.01) 0.13 0.21 0.36 市盈率（P/E） (18.4) (239.5) 11.7 7.3 4.3 市净率（P/B） 17.8 26.9 7.8 3.8 2.0 数据来源：Wind，西部证券研发中心 -45%-36%-27%-18%-9%0%9%18%2023-012023-052023-092024-01交个朋友控股恒生指数证券研究报告 2024 年 01 月 12 日 公司深度研究 | 交个朋友控股 西部证券 2024 年 01 月 12 日 2 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 索引 内容目录 投资要点 .................................................................................................................................. 4 关键假设 ............................................................................................................................. 4 区别于市场的观点 .............................................................................................................. 4 股价上涨催化剂 .................................................................................................................. 4 估值与目标价 ...................................................................................................................... 4 交个朋友控股（1450.HK）核心指标概览 ................................................................................ 5 一、 结构调整迎来发展机遇，直播电商主业优势聚焦 ............................................................ 6 1.1 发展历程：专业前身，构建全渠道电商业务 ................................................................ 6 1.2 股权结构变更，助力核心业务转型 .............................................................................. 7 1.3 管理团队从业经验丰富，供应链产业运营关联深 ........................................................ 7 1.4 股权激励提升员工动力，推动公司持续发展 ................................................................ 8 1.5 财务分析：直播电商业绩释放，公司最新财务表现亮眼 ............................................. 9 二、 行业机遇与挑战并存，头部机构优势突出 .................................................................... 10 2.1 线上下融合，新渠道带来新增量 ..............................................................................