电动车销量点评：12月销量超市场预期，出口环比上升

证券研究报告·行业点评报告·电力设备 东吴证券研究所 1 / 8 请务必阅读正文之后的免责声明部分 电力设备行业点评报告 电动车销量点评：12 月销量超市场预期，出口环比上升 2024 年 01 月 12 日 证券分析师 曾朵红 执业证书：S0600516080001 021-60199793 zengdh@dwzq.com.cn 证券分析师 刘晓恬 执业证书：S0600523070005 liuxt@dwzq.com.cn 行业走势 相关研究 《电力设备龙头稳健增长，锂电光伏短期承压》 2024-01-07 《产能释放加速见底，迎接光储平价新时代 ——2024 年光伏策略报告》 2024-01-03 增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 12 月新能源汽车销量 119.1 万辆，同环比+46%/16%，超市场预期。中汽协数据，23 年 12 月新能源汽车销量 119.1 万辆，同环比+46%/16%，渗透率 37.7%，同环比+5.9/+3.2pct。2023 年 1-12 月累计销量 949.5 万辆，同比增长 37.9%，累计渗透率为 31.6%。12 月电动车产量为 117.2万辆，同环比+47.5%/+9.1%，2023 年 1-12 月累计产量为 958.7 万辆，同比+35.8%。 ◼ 插混份额环比持平，纯电 A00 级、A 级车型占比提升。12 月新能源乘用车批发销量 110.8 万辆，同环比+48%/+15%，渗透率为 41%，1-12 月累计销量达 886.8 万辆，同增 37%。纯电乘用车 12 月销量 75.1 万辆，同环比+33%/+16%，占比 67.8%，环比持平；其中 A00 级 12 月销量 16.1万辆，占比 21.4%，环升 1.1pct；1-12 月累计销量 100.6 万辆，累计占比 16.4%；A0 级销 22.8 万，占比 30.4%，环降 2.2pct；1-12 月累计销量191.9 万辆，累计占比 31.4%；A 级销 14.3 万辆，占比 19.1%，环升 1.9pct；1-12 月累计销量 121.2 万辆，累计占比 19.8%；B/C 级销 21.9 万辆，占比 29.2%，环降 0.7pct；1-12 月累计销量 197.7 万辆，累计占比 32.3%；插电混动乘用车 12 月销 35.7 万辆，同比增长 92%，环比增长 15%，占比 32.2%，环比持平。 ◼ 合资车企、特斯拉环比显著增长，自主车企市占率环比上升。12 月自主车企销 78.9 万辆，同环比+42%/+18%，市占率 71%，环比上升 1.6pct，批发电动化率 59%，1-12 月累计市占率 70%；12 月特斯拉销 9.4 万辆，同环比 69%/+14%，市占率 8%，环比下降 0.1pct，1-12 月累计市占率11%；12 月新势力销 14.5 辆，同环比+62%/+7%，市占率 13%，环比下降 1.1pct，1-12 月累计市占率 13%；合资车企 12 月销 6.1 万辆，同环比+86%/+16%，市占率为 6%，环比持平，批发电动化率为 7%，1-12 月累计市占率 4%；豪华车企 12 月销 1.9 万辆，同环比+18%/-7%，市占率2%，环比下降 0.4pct，批发电动化率 33%，1-12 月累计市占率 2%。 ◼ 12 月新能源车出口环升 15%，特斯拉出口环比上升。12 月新能源车出口 11.1 万辆，同比增长 37%，环比增长 15%，其中新能源乘用车出口9.9 万辆，同环比+34%/19%。12 月特斯拉出口 1.83 万辆，占比 18%，环升 8.3%；比亚迪出口 3.6 万辆，环比增 16.1%，市占率 35%；上汽乘用车 12 月出口 1.9 万辆，环比增加 5.5%，市占率 19/%。 ◼ 投资建议：12 月电动车销量 119.1 万辆，同环比+46%/16%，超市场预期，其中出口 11.1 万辆，同环比+37%/15%，23 年全年电动车销量 949.5万辆，同比+37.9%，其中出口 120.3 万辆，同比+77.6%，预计 24 年增25%至约 1186 万辆。首选在美布局顺利推进且盈利稳定的电池及结构件环节（宁德、亿纬、科达利、比亚迪）、其次看好估值、预期底部且持仓低位的中游材料龙头（恩捷、星源、天赐、 华友、中伟、容百、当升、新宙邦、裕能、德方等），以及受益于新技术且单位盈利有所好转的（信德、天奈等） ◼ 风险提示：电动车销量不及预期，原材料价格剧烈波动。 -37%-27%-17%-7%3%2023/1/122023/5/132023/9/112024/1/10电力设备沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业点评报告 东吴证券研究所 2 / 8 12 月新能源汽车销量 119.1 万辆，同环比+46%/16%，超市场预期。中汽协数据，23 年 12 月新能源汽车销量 119.1 万辆，同环比+46%/16%，渗透率 37.7%，同环比+5.9/+3.2pct。2023年1-12月累计销量949.5万辆，同比增长37.9%，累计渗透率为31.6%。其中，23 年 12 月纯电动车销量 82.5 万辆，同比增长 32.2%；插电式混动汽车销量 36.4万辆，同比增长 93.0%。23 年 12 月电动车产量为 117.2 万辆，同环比+47.5%/+9.1%，2023 年 1-12 月累计产量为 958.7 万辆，同比+35.8%。其中，12 月纯电汽车产量 81.1 万辆，同比+35.2%/+11.6%；插电混动汽车产量 36.0 万辆，同环比+85.3%/+3.7%。 图1：新能源汽车销量（万辆） 图2：新能源汽车月度产量（万辆） 数据来源：中汽协，东吴证券研究所 数据来源：中汽协，东吴证券研究所 图3：中汽协销量数据——分类型（单位：辆） 数据来源：中汽协，东吴证券研究所 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月 11月 12月22年43.1 33.4 48.4 29.9 44.7 59.6 59.3 66.6 70.8 71.4 78.6 81.423年40.8 52.5 65.3 63.6 71.7 80.6 78.0 84.6 90.4 95.6 102.6119.1同比-6%56%35%113%60%35%32%27%28%34%30%46%环比-50%29%24%-3%13%12%-3%9%7%6%7%16%电动化率25%27%26%30%30%31%33%33%32%34%35%38%-200%-150%-100%-50%0%50%100%150%200%02040608010012014022年23年同比环比电动化率1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月 11月 12月22年45.236.846.531.246.659.061.769.175.576.276.879.523年42.555.264.764.071.378.480.584.387.998.9