汽车零部件行业观察：汽车领域，百度Vs华为

证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责条款 汽车领域：百度 Vs 华为 汽车零部件观察｜2019.5.28 中信证券研究部 核心观点 陈俊斌 首席制造产业 分析师 S1010512070001 尹欣驰 汽车分析师 S1010519040002 百度、华为作为传统意义上的科技公司，先后以新进入者的角色切入汽车产业链。我们本期汽车零部件观察通过梳理、对比其业务布局与主要合作伙伴，看看科技公司眼中的智能驾驶。 ▍引言：本报告是汽车零部件周报改版的第一期，以后每周我们将探讨零部件领域一个有意思的话题，及时跟踪、探讨全球汽车零部件领域的变化和趋势，共同寻找投资机会。 ▍汽车领域：百度 Vs 华为。在 4 月上海车展上，华为正式宣布进入汽车领域，其战略目标是通过 ICT 技术进军汽车电子领域，定位世界级 Tier1 供应商，为合作伙伴提供车联网相关解决方案。而在此前，百度重点发挥人工智能技术优势，旨在为合作伙伴快速搭建完整的自动驾驶系统，与其合作的多款不同自动驾驶等级的项目已开始落地。在本周的专题中，我们尝试对于百度、华为在汽车领域的业务进行梳理，从新进入者的角度，来探讨汽车零部件未来的变化趋势。 ▍上周市场回顾。上周汽车零部件指数下跌 2.65%，中证 500 指数下跌 2.04%，沪深 300 指数下跌 7.35%，中信汽车指数下跌 3.34%。汽车板块涨幅在 29 个一级行业中排名第 25 位。汽车零部件行业估值水平（TTM）23.3 倍 PE，目前处于历史估值中枢下方 0.74 个标准差位置。 ▍风险因素：汽车行业需求不达预期；终端价格竞争加剧，导致盈利压力传导至零部件企业；中美贸易战导致零部件出口大幅下滑等。 ▍投资建议：我们认为，长期看中国有机会成为全球汽车制造基地，零部件板块具有持续的成长性，从三个维度来筛选优质公司：1、客户（进入全球第一梯队客户群）；2、产品（单车配套价值量持续提升）；3、估值（处于历史估值中枢下方 0.74 个标准差）；建议重点关注：华域汽车、福耀玻璃（A+H）、保隆科技、银轮股份、星宇股份、均胜电子、宁波华翔、拓普集团、敏实集团（H）、耐世特（H）、中鼎股份、凌云股份、精锻科技、继峰股份等。 重点公司盈利预测、估值及投资评级 简称 收盘价（元） EPS（元） PE 评级 2018 2019E 2020E 2018 2019E 2020E 华域汽车 19.72 2.55 2.09 2.23 7.73 9.44 8.84 买入 福耀玻璃 22.6 1.64 1.71 1.91 13.78 13.22 11.83 增持 拓普集团 15.45 1.04 0.86 1.03 14.86 17.97 15.0 买入 宁波华翔 11.25 1.17 1.28 1.57 9.62 8.79 7.17 买入 银轮股份 7.66 0.51 0.60 0.72 15.02 12.77 10.64 买入 凌云股份 9.68 0.6 0.62 0.89 16.13 15.61 10.88 买入 保隆科技 20.17 1.0 1.27 1.49 20.17 15.88 13.54 买入 资料来源：Wind，中信证券研究部预测 注：股价为 2019 年 5 月 27 日收盘价 汽车行业 评级 强于大市（维持） 20909690/36139/20190528 17:36 汽车零部件观察｜2019.5.28 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 ▍ 上周市场回顾 上周中信汽车零部件指数下跌 2.65%，中证 500 指数下跌 2.04%，沪深 300 指数下跌 7.35%，中信汽车指数下跌 3.34%。零部件指数跑输中证 500 指数 0.61pct，跑赢沪深300 指数 4.7pct，跑赢汽车行业指数 0.69pct。 汽车零部件行业估值水平（TTM）23.3 倍，相比上周继续下降，目前估值处于历史平均值下方 0.74 个标准差位置。 图 1：中信汽车零部件 II 市盈率（扣非 TTM，剔除负值及 50 以上正值） 资料来源：Wind，中信证券研究部 上周汽车零部件重点公司中，敏实集团涨幅最大，达到+6.96%，年初至今涨幅-1.99%。凌云股份年初至今涨幅最大，达到+22.32%，上周涨幅+3.08%。 表 1：汽车零部件重点公司上周表现 公司代码 公司名称 市值（亿元） PE(最新预测) PB(MRQ) 周收盘价 周涨幅 周振幅 年初至今涨幅 600741.SH 华域汽车 621 8.3 1.3 19.70 -2.96% 6.50% 6.78% 600660.SH 福耀玻璃 564 13.8 2.7 22.49 -3.27% 4.43% -1.27% 0425.HK 敏实集团 282 12.5 1.9 24.60 6.96% 12.17% -1.99% 1316.HK 耐世特 252 8.0 1.9 10.06 -6.51% 8.27% -10.50% 600699.SH 均胜电子 199 14.6 1.6 20.99 -5.79% 5.52% -10.11% 000887.SZ 中鼎股份 118 10.2 1.4 9.70 -4.34% 5.72% -4.43% 601689.SH 拓普集团 110 13.6 1.5 15.16 -3.81% 5.58% 2.57% 002048.SZ 宁波华翔 70 8.5 0.8 11.24 1.26% 6.94% 6.34% 002126.SZ 银轮股份 60 15.0 1.7 7.51 -1.44% 5.12% 1.21% 300258.SZ 精锻科技 51 15.7 2.6 12.58 -0.87% 4.73% 2.69% 603997.SH 继峰股份 48 12.9 2.6 7.57 -7.57% 10.99% -1.05% 600480.SH 凌云股份 43 14.2 1.1 9.37 3.08% 6.49% 22.32% 603197.SH 保隆科技 32 14.9 3.2 19.44 -7.03% 13.06% -5.91% 资料来源：Wind，中信证券研究部 全部汽车零部件股中，上周涨幅前三位分别是日上集团、德宏股份、合力科技，周涨幅分别为 27.50%、15.34%、12.88%。 23.3 27.9 34.2 21.7 40.4 15.4 10152025303540451 6 11 4 9 2 7 12 5 10 3 8 1 6 11 4 9 2 7 12 5 10 3 8 1 6 11 4 9 2 7 12 5 10 3 8 1 62004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 20182019PE中位数 平均值 +1标准差 -1标准差 +2标准差 -2标准差 20909690/36139/20190528 17:36 汽车零部件观察｜2019.5.28 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 ▍ 行业动态与公司