通信行业2023年报业绩前瞻：全年有望实现稳健增长，继续看好2024年行业机会

证券研究报告 | 行业专题 | 通信 http://www.stocke.com.cn 1/4 请务必阅读正文之后的免责条款部分 通信 报告日期：2024 年 01 月 08 日 全年有望实现稳健增长，继续看好 2024 年行业机会 ——通信行业 2023 年报业绩前瞻 投资要点 ❑ 2023 年以来，在 AI 算力、数字经济、卫星互联网、铁路 5G 等子领域驱动下，通信行业全年经营情况有望稳健增长。我们持续看好 2024 年通信板块机会，建议持续关注铁路 5G、卫星互联网、数据要素&运营商、AI 算力基础设施、新型工业化等领域投资机会。 ❑ 电信运营商：受益于数字中国战略持续推动，运营商整体业务稳健增长，基本盘业务延续企稳回升态势，创新业务更高增速+占比提升，新动能持续壮大，同时资本开支占收比下降，利于利润释放。我们预计： 1）中国移动 Q4 归母净利润 262 亿元-304 亿元，全年归母净利润 1317 亿元-1359亿元，同比增长 5%-8%； 2）中国电信 Q4 归母净利润 33 亿元-37 亿元，全年归母净利润 304 亿元-308 亿元，同比增长 10%-12%； 3）中国联通 Q4 归母净利润 6 亿元-8.6 亿元，全年归母净利润 82 亿元-84 亿元，同比增长 12%-16%。 ❑ 通信设备商：受益于数字经济以及 AI 算力发展，通信设备商需求逐步提升，业绩有望增长。我们预计： 1）中兴通讯 Q4 归母净利润为 2.6 亿元-20.6 亿元，全年归母净利润 81 亿元-99 亿元，同比增长 0%-23%； 2）紫光股份 Q4 归母净利润为 5.6 亿元-8.9 亿元，全年归母净利润 21 亿元-24.3亿元，同比-3%-+13%。 ❑ 光模块：全球 AI 高速发展，大模型持续迭代，应用端多点开花，800G 光模块是算力基础设施中重要环节，需求保持快速增长，国内光模块企业在全球具备强竞争力，有望明显受益于全球 AI 发展，我们预计： 1）中际旭创 Q4 归母净利润为 7 亿元-8.5 亿元，全年归母净利润 20 亿元-21 亿元，同比增长 63%-75%； 2）天孚通信 Q4 归母净利润为 2.2 亿元-2.3 亿元，全年归母净利润 6.59 亿元-6.69亿元，同比增长 64%-66%。 ❑ 军工通信&卫星互联网：通信与信息化能力建设成为国防重要投入方向，卫星互联网战略属性凸显，应用持续催化。我们预计： 1）海格通信 Q4 归母净利润为 3.5 亿元-3.8 亿元，全年归母净利润 7.09 亿元-7.39亿元，同比增长 6%-11%； 2）七一二 Q4 归母净利润为 5.1 亿元-5.45 亿元，全年归母净利润 8.18 亿元-8.53亿元，同比增长 6%-10%； 3）盛路通信 Q4 归母净利润为 0.17 亿元-0.95 亿元，全年归母净利润 1.8 亿元-2.58亿元，同比-26%-+6%。 行业评级: 看好(维持) 分析师：张建民 执业证书号：S1230518060001 zhangjianmin1@stocke.com.cn 分析师：王逢节 执业证书号：S1230523080002 wangfengjie@stocke.com.cn 分析师：黄王琥 执业证书号：S1230523080012 huangwanghu@stocke.com.cn 相关报告 1 《东数西算再迎重磅政策，利好算力网络投资机会》 2023.12.27 2 《11 月电信业务继续回暖，高股息凸显投资价值》 2023.12.26 3 《“数据要素×”三年行动计划征求意见发布，产业价值释放加速》 2023.12.18 行业专题 http://www.stocke.com.cn 2/4 请务必阅读正文之后的免责条款部分 ❑ 铁路 5G：铁路专网处于迭代前夜，5G 市场新空间。我们预计：佳讯飞鸿 Q4 归母净利润为 0.45 亿元-0.65 亿元，全年归母净利润 0.78 亿元-0.98 亿元，同比增长25%-57%。 ❑ 风险提示 盈利预测偏差风险，AI 发展不及预期，低轨卫星发展不及预期，铁路 5G 发展不及预期 行业专题 http://www.stocke.com.cn 3/4 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 通信部分公司年报前瞻 图1： 通信行业重点公司 2023 年年报前瞻盈利预测 资料来源：wind，浙商证券研究所预测（市值以 2024 年 1 月 5 日收盘价计算） 2 风险提示 盈利预测偏差风险。盈利预测基于一定假设，实际过程中存在结果同假设区别较大的风险。 AI 发展不及预期。全球 AI 处在快速发展阶段，如果后续行业投资减弱或者技术发展不及预期，可能对 AI 行业发展造成较大影响。 低轨卫星发展不及预期。如果国内低轨卫星发射整体进程不及预期，可能会对产业链需求产生影响。 铁路 5G 发展不及预期。铁路 5G 尚处于早期阶段，如果后续投资进度低于预期，可能对行业发展造成较大影响。 下限上限下限上限下限上限中国移动13,1471,317.321,358.725%8%280.67481.06293.33262.26303.66中国电信4,620303.53307.6710%12%79.84121.6969.4832.5236.66中国联通1,35281.7584.4212%16%22.6631.7821.345.988.64中兴通讯1,10181.0099.000%23%26.4228.3023.692.5920.59紫光股份50621.0024.30-3%13%4.395.835.195.598.89英维克1463.603.9029%39%0.250.671.181.501.80高澜股份43-0.100.30-103%-90%-0.060.04-0.03-0.050.35中际旭创80319.9621.4663%75%2.503.646.827.008.50天孚通信3336.596.6964%66%0.921.442.032.202.30润泽科技40816.0016.2034%35%3.303.724.184.805.00科华数据1195.555.75124%132%1.441.781.231.101.30光环新网1684.744.84扭亏扭亏1.740.791.011.201.30海格通信2957.097.396%11%0.422.690.473.503.80七一二2368.188.536%10%0.251.831.005.105.45盛路通信711.802.58-26%6%0.730.750.150.170.95华测导航1554.554.8026%33%0.790.971.071.721.97铁路5G佳讯飞鸿410.780.9825%57%-0.070.330.070.450.65亨通光电28120.5425.0430%58%3.958.545.542.507.00中天科技40035.6037.6011%17%7.6811.867.059.0011.00意华股份581.201.55-50%-