非银金融行业周报：推荐高股息率标的，寿险负债端有望逐步改善

非银金融 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 9 非银金融 2024 年 01 月 07 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 《严格准入标准和监管要求，优质公司有望保持优势—《金融租赁公司管理办法（征求意见稿）》点评》-2024.1.6 《负债端超预期或催化寿险机会，关注 券 商 并 购 主 题 — 行 业 周 报 》-2024.1.1 《存款利率调降利好寿险销售，关注寿 险 左 侧 机 会 — 行 业 周 报 》-2023.12.24 推荐高股息率标的，寿险负债端有望逐步改善 ——行业周报 高超（分析师） 吕晨雨（分析师） 卢崑（联系人） gaochao1@kysec.cn 证书编号：S0790520050001 lvchenyu@kysec.cn 证书编号：S0790522090002 lukun@kysec.cn 证书编号：S0790122030100  周观点：推荐高股息率标的，寿险负债端有望逐步改善 2024年开年首周高股息率标的表现较强，我们持续推荐股息率较高且保持竞争优势的江苏金租和中国财险。1月5日，国家金融监管总局修订《金融租赁公司管理办法（征求意见稿）》，行业准入门槛提高，预计金租公司数量保持稳定，增加资本补充工具拓宽融资途径，新设流动性等监管指标。江苏金租在厂商租赁模式和细分领域挖掘方面具有领先优势，高股息和穿越周期的成长能力有望驱动公司估值溢价。寿险关注1季度负债端变化，供需两端有望支撑负债端超预期，券商看好结构性机会。  保险：关注 1 季度负债端超预期，看好寿险板块左侧机会 （1）1月险企产品推动仍侧重储蓄类产品，养老、储蓄需求仍然旺盛，竞品竞争力走弱下保险产品吸引力提升；叠加供给端个险转型见效和银保以量补价的驱动，供需两端有望支撑2024年一季度NBV超预期。（2）近期保险股下跌主要受资产端、负债端和政策端担忧影响，目前上市险企PEV估值位于历史底部位置，充分反映市场悲观预期，开门红超预期有望明显缓解负债端担忧，保险板块估值回升仍需资产端改善，保险股兼具beta弹性和负债端阿尔法，看好板块左侧机会，推荐中国太保、中国人寿、中国平安。推荐盈利稳健、高股息率的中国财险。  券商：交易所手续费返还对商品期货业务影响明显，看好并购和弹性主线 （1）本周日均股票成交额7530亿，环比+3.2%，新发偏股/非货基金新发份额8/8亿，同比-20%/-20%。（2）1月4日晚间，证监会答记者问表示，2024年，为加强交易监管，维护“三公”的市场秩序，各商品期货交易所将对手续费减收政策进行优化调整，对达到一定标准的程序化交易客户实行差异化手续费减收政策，并非叫停期货市场的程序化交易。我们认为，交易所手续费返还多出现在商品期货领域，手续费返还占商品期货的经纪业务收入比重较高，后续返还政策调整值得关注，对金融类期货影响较小。（3）我们看好券商并购主题机会，受益标的：国联证券、财通证券、浙商证券、中国银河。此外，看好经纪和两融高弹性标的和低估值头部券商。受益标的：指南针、同花顺、东方财富。  受益标的组合 保险：中国太保，中国人寿，中国财险，新华保险，中国平安，友邦保险。 券商&多元金融：国联证券、财通证券、浙商证券、中国银河、方正证券、指南针、同花顺、东方财富、华泰证券、中信证券；江苏金租，香港交易所。  风险提示：股市波动对券商和保险盈利带来不确定影响；保险负债端增长不及预期；券商财富管理和资产管理利润增长不及预期。 -29%-19%-10%0%10%19%2023-012023-052023-09非银金融沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 行业周报 行业研究 行业周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 9 目 录 1、 推荐高股息率标的，寿险负债端有望逐步改善 ..................................................................................................................... 3 2、 市场回顾：A 股整体下跌，非银板块跑赢沪深 300 .............................................................................................................. 4 3、 数据追踪：日均股基成交额环比下降 .................................................................................................................................... 5 4、 行业及公司要闻：证监会拟就投资者权益变动要求统一明确为“刻度”标准 ..................................................................... 7 5、 风险提示 .................................................................................................................................................................................... 7 图表目录 图 1： 本周 A 股上涨，非银板块跑赢沪深 300 ............................................................................................................................ 4 图 2： 本周江苏金租/中国太保分别+7.2%/+1.9% ........................................................................................................................ 4 图 3： 2023 年 12 月日均股基成交额环比-8% .............................................................................................................................. 5 图 4： 2023 年 1-12 月 IPO 承销规模累计同比-39% .................................................................................................................... 5 图 5： 2023 年 1-12 月再融资承销规模累计同比-25%