数据中心集群建设风鹏正举，韶关飘出“茅台香”

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_Main] 证券研究报告 | 公司首次覆盖 朗科科技(300042.SZ) 2024 年 01 月 06 日 买入（首次） 所属行业：计算机/计算机设备 当前价格(元)：31.89 证券分析师 陈海进 资格编号：S0120521120001 邮箱：chenhj3＠tebon.com.cn 研究助理 徐巡 邮箱：xuxun＠tebon.com.cn 陈瑜熙 邮箱：chenyx5＠tebon.com.cn 市场表现 沪深 300对比 1M 2M 3M 绝对涨幅(%) -13.51 1.82 18.07 相对涨幅(%) -11.59 8.94 27.84 资料来源：德邦研究所，聚源数据 相关研究 朗科科技（300042.SZ）：数据中心集群建设风鹏正举，韶关飘出“茅台香” 投资要点  闪存盘的发明者，深耕存储领域二十余载。公司专注于存储产品研发、生产和销售，致力于为全球存储应用领域提供解决方案，通过核心技术及自主创新能力实现了多元化和有序扩张，目前产品已经覆盖固态存储、DRAM 动态存储、嵌入式存储和移动存储领域。受存储周期影响，公司短期业绩承压，23H1 实现营收 7.05亿元，同比下滑 11.17%；23H1 实现归母净利润-0.20 亿元，同比下滑 189.63%。  进入国资控股新时代，业务触角伸至韶关算力产业。2022 年 5 月，韶关城投拍卖竞得朗科科技 24.89%股权，成为朗科科技第一大股东。2023 年 12 月 4 日吕志荣先生为公司董事会董事长及战略委员会召集人。从此公司正式进入国资控股新时代。在东数西算的大局之下，韶关市正积极进行大数据产业布局。随着韶关国资入股朗科科技，在韶关城投的助力之下，朗科科技将业务触角快速延伸至了韶关市算力产业中。  存储行业周期触底回升，品类拓展带来增长动力。目前，三星、海力士等存储龙头大都宣布下调未来产量与资本开支额。随着各龙头厂商的减产，行业供需结构有望优化，带动存储产品价格触底反弹，迎来行业周期反转。同时，公司根据全球存储半导体技术发展趋势，积极布局，加快研发推进存储产品针对新制程、新方案的迭代升级，积极开拓符合市场需求的产品。此外，公司布局上游存储封装及测试工厂和下游 AI 智算领域，努力拓展新的业务发展空间。  抓住韶关算力产业发展机遇，打造算力全产业链生态。韶关被列为国家 8 大算力枢纽节点之一，规划到 2025 年将建成 50 万架标准机架、500 万台服务器规模，投资超 500 亿元（不含服务器及软件）。截至 2023 年 12 月 2 日，背靠粤港澳大湾区，韶关已累计签约、引进算力全产业链项目 59 个，总投资规模超 2000 亿元，囊括华为、四大运营商、天翼云、万国数据、朗科科技等行业龙头企业项目。朗科科技作为韶关市算力产业协会会长，承担“时空大数据”工程重要角色，全方位布局算力领域，打通上、中、下游全产业链。  盈利预测与投资建议：我们认为公司将受益于存储行业周期复苏和算力产业链的布 局 ， 业 绩 有 望 逐步 改善 。 预 计 公 司 将在 2023 年 至 2025 年 实 现 收 入17.10/22.64/29.11 亿元，归母净利润-0.38/0.58/0.97 亿元，对应 1 月 5 日 PS 估值 3.74/2.82/2.20 倍。首次覆盖，给予“买入”评级。  风险提示：原材料价格波动的风险；不能持续进行技术创新或产品更新的风险；关于朗科大厦对外租赁的不确定风险；人民币汇率波动的风险。 -49%0%49%97%146%194%243%291%2023-012023-052023-09朗科科技沪深300 公司首次覆盖 朗科科技（300042.SZ） 2 / 17 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_Base] 股票数据 总股本(百万股)： 200.40 流通 A 股(百万股)： 181.61 52 周内股价区间(元)： 12.06-46.37 总市值(百万元)： 6,390.76 总资产(百万元)： 1,335.59 每股净资产(元)： 5.68 资料来源：公司公告 [Table_Finance] 主要财务数据及预测 2021 2022 2023E 2024E 2025E 营业收入(百万元) 1,913 1,772 1,710 2,264 2,911 (+/-)YOY(%) 28.3% -7.4% -3.5% 32.4% 28.6% 净利润(百万元) 69 62 -38 58 97 (+/-)YOY(%) -2.6% -9.8% -160.7% 253.2% 67.8% 全面摊薄 EPS(元) 0.34 0.31 -0.19 0.29 0.48 毛利率(%) 9.8% 10.4% 6.9% 9.5% 10.5% 净资产收益率(%) 6.2% 5.3% -3.3% 4.9% 7.5% 资料来源：公司年报（2021-2022），德邦研究所 备注：净利润为归属母公司所有者的净利润 公司首次覆盖 朗科科技（300042.SZ） 3 / 17 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 内容目录 1. 闪存盘创始者，深耕存储领域二十余载 ........................................................................ 5 1.1. 公司概括：闪存盘的发明者，多元化扩张存储领域 ............................................. 5 1.2. 历史沿革：深耕存储行业 20 载，进入国资控股新时代 ....................................... 6 1.3. 股权架构：完成“换帅”，业务触角延伸至韶关市算力产业 ................................... 6 1.4. 财务分析：受存储周期影响，短期业绩承压 ........................................................ 6 2. 存储价格上涨推动行业复苏，品类拓展带来增长动力 .................................................. 8 2.1. 存储巨头减产，价格拐点将至 ..........................................................................