消费电子行业：AI及MR驱动下，消费电子有望持续复苏

行 业 研 究 证 券 研 究 报 告 行 业 专 题 报 告 ‘’ [Table_RepTitle] AI 及 MR 驱动下 消费电子有望持续复苏 [Table_Author] 分析师： 崔国涛 执业证书编号： S1380513070003 联系电话：010-51789093 邮箱： cuiguotao@gkzq.com.cn 研究助理： 邓垚 执业证书编号： S1380116110007 联系电话：010-51789074 邮箱： dengyao@gkzq.com.cn 分析师： 邓垚 执业证书编号：S1380519040001 联系电话：010-88300849 邮箱： dengyao@gkzq.com.cn 消费电子（申万）与沪深 300 走势图 资料来源：Wind，国开证券研究与发展部 行业评级 中性 [Table_Report] 相关报告 AI 驱动行业持续成长 把握 AI 及国产化创新主线 5G 叠加国产替代 半导体设备加速成长 景气与政策共振 半导体国产化空间广阔 短期扰动不改长期成长 关注设备及功率半导体 关注汽车电子及新能源等驱动下结构性机会 新能源及信创等驱动强劲 需求有望逐步复苏 [Table_Date] 2023 年 12 月 29 日 [Table_Summary] 内容提要：  2023年全年消费电子行业表现亮眼，累计上涨21.04%，涨幅领先整个电子（申万）行业。  终端需求有所回暖，消费电子业绩逐季改善。据Canalys数据显示，2023年第三季度全球智能手机市场出货量达到2.934亿部，同比下滑1%，第二季度出货量为2.58亿部，同比降幅11%，呈现逐季改善、短期复苏迹象；消费电子（申万）行业第三季度实现营收3594亿元，同比减少4.09%，环比增长20.25%，归母净利润187亿元，同比下滑5.00%，环比提升36.64%，主要在终端销售向好、需求回暖的情况下，业绩逐季改善。  AI和MR等新技术驱动行业持续成长。2023年以来，受全球经济下行、地缘政治等因素影响，消费电子行业整体较为低迷，但在AI、MR等新驱动下，三季度以来终端需求呈现一定复苏迹象。  展望2024年全年，一方面，随着库存回归合理水位，消费电子行业基本面将迎来逐步改善；另一方面，传统终端在AI赋能下，有望催生更多新需求；同时MR作为新型终端产品，亦将有望在苹果等品牌引领下，推动消费电子步入新一轮成长周期。 结合市场因素来看，科技行业作为新增长引擎，预计2024年仍将是市场持续热点，而消费电子作为估值相对较低品种，且近年来需求端悲观因素释放较为充分，具有一定的配置性价比，建议围绕AI、MR硬件产业链布局相关投资机会。  给予行业“中性”评级。  风险提示：全球宏观经济下行，贸易摩擦加剧，技术创新不达预期，下游需求不达预期，业绩增长低于预期，中美关系进一步恶化，乌克兰危机，黑天鹅事件，国内经济复苏低于预期，国内外二级市场系统性风险等。 [Table_MainProfit] -15.00%-10.00%-5.00%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%22-1223-0323-0523-0823-1023-12消费电子(申万)沪深300 行业专题报告 目 录 1．年初以来消费电子行业市场表现 .............................................................................. 4 1.1 市场回顾：消费电子表现领先行业 估值相对处于低位 ............................................................ 4 1.2 受 AI 新驱动及美联储降息预期影响 美股及港澳地区科技板块走强...................................... 5 1.3 个股表现 ......................................................................................................................................... 6 2．终端需求有所回暖 消费电子业绩逐季改善 ............................................................ 7 2.1 传统旺季叠加新品催化 终端销售呈现向好趋势 ........................................................................ 7 2.2 去库存效果显现 业绩逐季改善 .................................................................................................... 8 3．AI 和 MR 等新技术驱动行业持续复苏 .................................................................. 10 3.1 AI 赋能终端升级 驱动行业持续成长 ......................................................................................... 10 3.2 MR 有望开启消费电子新一轮创新周期 ..................................................................................... 15 3.3 技术创新叠加去化进程 板块估值有望修复 .............................................................................. 20 4、风险提示 .................................................................................................................... 21 行业专题报告 图表目录 图 1：2023 年初以来申万 31 个一级行业涨跌幅情况（单位：%） ..................................