纺织服装1月投资策略：12月出口制造进一步回暖，元旦消费景气度高

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2024年01月04日超 配纺织服装 1 月投资策略12 月出口制造进一步回暖，元旦消费景气度高核心观点行业研究·行业投资策略纺织服饰超配·维持评级证券分析师：丁诗洁证券分析师：关竣尹0755-819813910755-81982834dingshijie@guosen.com.cnguanjunyin@guosen.com.cnS0980520040004S0980523110002证券分析师：刘佳琪010-88005446liujiaqi@guosen.com.cnS0980523070003市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《纺织服装品牌力跟踪月报 202312 期-12 月旺季积极营销推新，本土品牌热度同比提升》 ——2024-01-03《国际品牌季报总结-品牌库存去化进展明显，看好供应商订单恢复确定性》 ——2023-12-30《纺织服装 2024 年度投资策略-纺织制造迎来困境反转，品牌消费蕴含结构机会》 ——2023-12-26《纺织服装海外跟踪系列三十六-耐克二季度库存同比下降 14%，下调全年收入指引》 ——2023-12-25《纺织服装双周报（2316 期）-制造订单改善趋势明朗，品牌估值性价比凸显》 ——2023-12-18行情回顾：12 月 A 股纺织服装指数下行幅度小于大盘，其中纺织制造板块上升 1.8%；港股纺织服装表现稍弱于大盘，但部分品牌公司表现亮眼；重点关注公司中，涨幅居前的包括华利集团（+10.1%）、太平鸟（+8.8%）、江南布衣（+9.7%）、波司登（+8.6%）。1、品牌服饰：11 月服装社零同比 2022 年和 2021 年增长 22%和 3%，环比 10 月加速；1-11月穿类商品网上零售同比+9.2%，环比 1-10 月+7.6%小幅加速。元旦购物中心场均日客流同比+80%、冰雪消费成元旦热门体旅项目。服装家纺指数经历 10月流水降速的较悲观情绪后，11-12 月全国气温下降带动行业销售改善、基本面有所好转，相对大盘有小幅超额收益。2、纺织制造：12 月越南纺织出口回暖，纺织品出口额降幅收窄至 1.8%，鞋类出口同比转正，增长 5.3%；10-12 月国际品牌陆续披露财报和更新指引，直营渠道尤其线下零售增长普遍较好，库存去化均有明显进展，大部分公司库存金额实现同比双位数下降，且部分公司管理层已表示库存达到健康良性水平，供应商订单修复拐点在即；10-11 月台企代工同行营收好转或降幅收窄，且普遍对 2023四季度-2024 年预期较积极，催化 12 月纺织制造指数上行。风险提示：宏观经济疲软；国际政治经济风险；汇率与原材料价格大幅波动。投资建议：制造企业基本面改善趋势明朗，品牌关注冬季及节日旺季催化1、纺织制造：国际运动休闲品牌去库进展顺利，12 月越南纺织出口回暖，鞋类出口同比转正，纺织制造企业订单恢复确定性强，估值向上修复空间大，重点推荐估值见底、中期订单确定性高的运动代工龙头华利集团、申洲国际。同时推荐基本面恢复趋势明朗、中长期成长空间大的细分赛道优质制造龙头台华新材、伟星股份、新澳股份、健盛集团。2、品牌服饰：元旦购物中心客流继续回暖，旅游出行人次和消费大幅增长，冰雪运动热度高，有望持续带动冬装、户外产品景气度提升。受益于冬季气温下降，以及今年春节时间较晚，行业迎来周期较长的销售旺季，看好各品牌旺季积极发力带动销售增长。港股，经过前期弱复苏充分调整后，估值位于底部区间，重点推荐经营指标健康的景气运动龙头安踏体育、李宁、滔搏，以及秋冬旺季催化的低估值羽绒服龙头波司登。A 股，重点推荐经营质量及库存健康度高，低估值且处于快速成长阶段的比音勒芬和报喜鸟。重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资昨收盘总市值EPSPE代码名称评级（元）（亿元）2023E2024E2023E2024E300979华利集团买入53.26142.693.1819.816.702313申洲国际买入71.910723.083.6823.419.6603055台华新材买入12.21070.520.7823.415.6002003伟星股份买入10.81270.500.6121.717.8603889新澳股份买入7.5520.560.6413.411.7603558健盛集团买入10.0360.670.8014.912.402020安踏体育买入67.118833.454.0719.416.502331李宁买入18.04681.431.7212.610.5002832比音勒芬买入32.41811.672.0519.415.8002154报喜鸟买入5.8830.480.5812.110.003998波司登买入3.13470.240.2913.010.806110滔搏买入5.53400.300.3618.715.4资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录行情回顾：12 月 A 股纺服板块跑赢大盘，纺织制造表现亮眼 ..........................5品牌渠道：11 月国内服装零售同比增长 22.0% ...................................... 7制造出口：12 月越南纺织出口回暖，鞋类出口同比转正 .............................11纺服板块公司公告与行业新闻一览 ............................................... 15投资建议：制造企业基本面改善趋势明朗，品牌关注冬季及节日旺季催化 ............. 18风险提示 ..................................................................... 21请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3图表目录图1： A 股大盘与板块指数年初至今行情走势 ...................................................5图2： 港股大盘与板块指数年初至今行情走势 .................................................. 5图3： 美股大盘与板块指数年初至今行情走势 .................................................. 5图4： 台股大盘与板块指数年初至今行情走势 .................................................. 5图5： A 股/港股/美股/台股大盘与纺织服装相关指数行情表现（截至 12 月 31 日） ..................6图6： A 股重点上市公司行情表现（截至 12 月 31 日） ...........................................6图7： 港股重点上市公司行情表现（截至 12 月 31 日） ..............................