电子行业专题研究-消费电子：2024年会怎么样？

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 电子 消费电子：2024 年会怎么样？ 华泰研究 电子 增持 (维持) 研究员 黄乐平，PhD SAC No. S0570521050001 SFC No. AUZ066 leping.huang@htsc.com +(852) 3658 6000 研究员 陈旭东 SAC No. S0570521070004 SFC No. BPH392 chenxudong@htsc.com +(86) 21 2897 2228 研究员 张宇 SAC No. S0570523090002 SFC No. BSF274 zhangyu@htsc.com +(86) 10 6321 1166 研究员 胡宇舟 SAC No. S0570523070005 SFC No. BOB674 huyuzhou@htsc.com +(86) 21 2897 2228 研究员 黄礼悦 SAC No. S0570523070007 SFC No. BRH099 andrewhuang@htsc.com +(86) 21 2897 2228 研究员 王心怡 SAC No. S0570523110001 SFC No. BTB527 xinyi.wang@htsc.com +(86) 21 2897 2228 联系人 汤仕翯 SAC No. S0570122080264 tangshihe@htsc.com +(86) 21 2897 2228 联系人 于可熠 SAC No. S0570122120079 yukeyi@htsc.com +(86) 21 2897 2228 行业走势图 资料来源：Wind，华泰研究 2024 年 1 月 03 日│中国内地 专题研究 2024 年展望：关注 AI 终端、MR、汽车智能化、华为产业链 2023 年，SW 电子涨 7.3%，跑赢上证指数（-3.7%），消费电子板块公司基本面前低后高，下半年在 Mate 60 等新机带动下，中国智能手机迎来一波久违的“小阳春”；在 AI 浪潮带动下，算力相关及 AI PC/手机等厂商广受关注。展望 2024，我们认为在 AI 和 MR 等驱动下，关注几条主线：1）AI 端侧落地：看好 AI PC、AI 手机。2）MR：关注 Vision Pro 初代产品效果及生态；3）汽车智能化：小米、华为、魅族等手机企业入局；4）华为链：关注半导体国产化及在新能源汽车完善布局；5）周期复苏：预计 2024 全球智能手机/PC 出货量在新品带动下同比 4%/6%恢复，新兴市场增速快于成熟市场。 创新#1：AI PC 重塑全球 PC 生态，关注产业链相关投资机会 展望 2024，我们认为 PC/手机硬件规格在 AI 带动下有望持续提升。大模型出于隐私、数据安全等考量，算力需求有望从云端向边缘侧和终端侧迁移，100亿量级参数的大模型有望在 2024 年商用。1）应用角度，连接企业私域数据库的知识问答，基于个人信息的文生图和个人助手等应用可能率先落地。2）芯片角度，高通、华为等厂商对 ARM 架构的支持，可能推动 ARM PC 在 2025年后渗透率由目前 10%提升至 20%；3）从品牌角度，新的应用和芯片供应商竞争会缩短换机周期和提升毛利率。产业链主线包括 AI PC 发展及 ARM化（联想，小米，江波龙，聚辰）及国产化（芯海科技，江波龙）。 创新#2：Vision Pro：关注初代产品效果以及生态建立 24 年初，苹果第一款 MR 设备 Vision Pro 将在美国发售，并稍后在其他国家地区开售，定价 3499 美元起。我们认为这次 Vision Pro 是苹果在 16 年AirPods 后产品品类的最大一次创新，采用了基于眼动追踪+手指运动的新一代人机交互方式，并结合芯片和传感器成功的将虚拟和现实融合，提升办公、电影和社交场景下的体验。我们预计初代产品在 50-100 万台量级，产业链公司包括立讯、长盈、高伟等厂商。 创新#3：汽车智能化加速，消费电子企业拓展汽车供应链 随着小米发布 SU7，手机厂商入局智能汽车迎来高潮，行业在消费电子公司加入后竞争强度继续上升，软件定义硬件的重要性提升，将长期给消费电子企业带来新机会。在零部件方面，我们看到 2024 年汽车智能化持续加速发展，产业链包括智能座舱（经纬恒润）、摄像头（舜宇、联创）、激光雷达（禾赛）、连接器（立讯、电连）、HUD（水晶）、屏幕（京东方精电）、音响（瑞声、上声电子）。 创新#4：关注华为的国产化进展和汽车布局持续完善 2H23 以来华为手机/汽车声势持续不断，手机新品（Mate60 系列、Nova12系列）以及汽车新品（问界 M7、阿维塔 12、智界 S7、问界 M9）密集发布。近期我们看到，（1）M9 拓宽了问界在豪华 SUV 产品布局，若后续订单反馈良好，有望加速行业整体智能化进展；（2）Nova 12 系列补全华为高端机型布局，屏幕、光学等领域持续此前高设计标准，有望再度推动手机行业产品功能及规格创新。展望 2024 年，建议关注华为全系列新机发布节奏及出货量兑现度，以及汽车领域产品布局持续完善。供应链公司包括汽车（赛力斯、均胜、光峰、联创、深天马、上声电子）和手机（舜宇光学、韦尔）等。 风险提示：中美贸易摩擦升级风险，宏观下行风险，创新品渗透不及预期风险。本研报中涉及到未上市公司或未覆盖个股内容，均系对其客观公开信息的整理，并不代表本研究团队对该公司、该股票的推荐或覆盖。 (16)(5)71829Jan-23May-23Aug-23Dec-23(%)电子沪深300 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 电子 正文目录 2023 年行情回顾及终端出货量预测 ............................................................................................................................. 3 智能手机：预计 2023/2024E 中国智能手机出货量同比-1%/+3% ......................................................................... 4 PC：全球 PC 市场逐步走出谷底，24 年出货量有望实现个位数增长 ................................................................... 4 AI PC：AI PC 重塑全球 PC 生态，关注产业链相关投资机会...................................................................................... 6 应用：基于私域数据的知识问答，文生图工具有望成为首批杀手级应用 ..............