云星宇(873806)北交所新股申购报告：专精智慧交通系统集成，2023Q13归母净利润+28%

北交所新股申购报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 16 2023 年 12 月 31 日 《2023 年北交所盘点：守固创新，改革发力下高涨幅迎新年—北交所策略专题报告》-2023.12.29 《电线电缆“小巨人”，装备技改、高压领域布局赋能“两网”业务—北交所首次覆盖报告》-2023.12.29 《北交所 113 家公司获受理，本批新受理 4 家可关注鼎欣科技等—北交所策略专题报告》-2023.12.28 云星宇（873806.BJ）：专精智慧交通系统集成，2023Q1-3 归母净利润+28% ——北交所新股申购报告 诸海滨（分析师） zhuhaibin@kysec.cn 证书编号：S0790522080007  智慧交通系统集成老将，2023Q1-3 归母净利润+28% 云星宇主营业务包括智慧交通系统集成业务、智慧交通技术服务业务和商品销售及其他业务，是国内最早从事高速公路智慧交通系统集成业务的企业之一。拥有住建部颁发的“公路交通工程（公路机电工程）专业承包一级资质”等多项资质，国家级优秀“科改示范企业”等奖项，拥有专利 121 项，软件著作权 317 项。2020至 2023Q1-3，云星宇分别实现营收 24.72/27.55/23.97/16.07 亿元，2022 年的营收下降主要来自于受宏观经济波动影响以及 2022 年 4 月剥离子公司速通科技退出高速公路通行费清分结算业务导致收入下降。2020 至 2023Q1-3 归母净利润则分别为 10,709.09/11,003.78/9,858.90/8,524.20 万元，2023Q1-3 同比增长 28.12%。  智慧交通系统贡献近 70%营收及毛利，在手订单 26 亿立足华北拓展全国市场 智慧交通系统的营收贡献最高，2020 至 2023Q1-3 贡献率分别为 69.87%、68.55%、76.72%、69.14%，毛利贡献率方面同样为贡献率最高的产品项，且 2021 至2023Q1-3 处于上升状态，分别为 48.63%、61.14%、69.22%。毛利率方面智慧交通系统整体保持稳定且有所上涨，2020 至 2023Q1-3 分别为 16.97%、12.40%、12.91%、14.67%。云星宇在北京市公路智慧交通领域市场占有率为 58.70%，同时已实现全国除港澳台地区外其余全部省级行政区域业务的覆盖，2023H1 在华东地区收入占比达到 16.31%，西南地区占比达到 33.43%。2023 年 9 月末云星宇在手订单 25.61 亿元，智慧交通系统集成业务仍为业绩支撑主力项目，截至 2023年 9 月 30 日在手项目为 21.42 亿元。  预计 2023 国内智能交通市场规模 2,432 亿，政策、预算稳定支持数字化升级 根据中国智能交通协会公布的数据，2011-2021 年，我国智能交通市场总规模由420 亿元增长至 1,917 亿元，年化增长率约 16.4%，预计 2023 年市场规模将达到2,432 亿元。数字化升级仍然是行业发展方向。政策层面数字中国建设的顶层设计和系统布局近年来不断完善，各项制度措施密集出台鼓励行业发展。2020-2022年北京市及河北省在交通运输方面的一般公共预算支出保持波动上升的趋势，山西省的预算支出逐年上升，天津市的预算支出小幅波动，内蒙古自治区的预算支出规模有所下降。总体来看，华北区域交通运输支出情况保持平稳。  募集资金 3.77 亿新项目研发与营运资金补充并行，行业平均 PE TTM64.1X 本轮公开发行云星宇拟投入总计 3.77 亿元，其中 5,239 万元用于“桥隧结构健康数字化监测系统项目”，旨在研发数字化的桥梁隧道结构健康监测系统，主要应用于桥梁、隧道、边坡等高值固定资产的结构安全和健康监测；2,747.80 万元用于“智能交通检测维护机器人项目”，以直接应用于云星宇自身开展的智慧交通系统运营维护业务，及公路运维单位的日常运维管理工作中实现机器化替代。2.74 亿用于补充营运资金。同业可比公司平均 PE TTM 为 64.1X，其中中远海科32.85X。  风险提示：市场竞争风险、行业及政策风险、客户集中度较高风险。 相关研究报告 北交所研究团队 新股研究 北交所新股申购报告 开源证券 证券研究报告 北交所新股申购报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 16 目 录 1、 公司情况：专精智慧交通集成，2023Q1-3 归母净利润+28% .............................................................................................. 3 1.1、 产品结构：智慧交通系统贡献近 70%营收及毛利 ..................................................................................................... 5 1.2、 财务情况：2023Q1-3 归母净利润+28.12%，净利润率升至 5.34% ........................................................................... 7 1.3、 募投项目：募集资金 3.77 亿，新项目研发与营运资金补充并行 ............................................................................. 8 2、 行业：预计 2023 国内智能交通市场规模达到 2,432 亿 ........................................................................................................ 9 3、 看点：政策、预算稳定支持，在手订单 26 亿拓展全国市场 ............................................................................................. 10 3.1、 数字化升级是行业发展方向，华北各省政策及预算支出稳定支撑 ........................................................................ 10 3.2、 北京市占率 58.7%立足华北全国快速拓展，在手订单 26 亿................................................................................... 12 4、 可比估值：可比公司平均 PE TTM64.1X ......................................................................................