金属-新材料行业周报：矿端供应趋紧叠加库存去化，铝价上行

有色金属 / 行业投资策略周报 / 2024.01.01 请阅读最后一页的重要声明！ 矿端供应趋紧叠加库存去化，铝价上行 证券研究报告 投资评级:看好(维持) 最近 12 月市场表现 分析师 田源 SAC 证书编号：S0160522090003 tianyuan@ctsec.com 分析师 田庆争 SAC 证书编号：S0160522110001 tianqz@ctsec.com 联系人 陈轩 chenxuan01@ctsec.com 相关报告 1. 《铝土矿供给端扰动，氧化铝大涨》 2023-12-24 2. 《美联储释放降息预期，金价持续回升》 2023-12-17 3. 《降息预期降温，金价高位回调》 2023-12-10 金属&新材料周报 20231225-20231229 核心观点 ❖ 核心观点：贵金属方面，美国降息预期逐步确认，金价持续上行。工业金属方面，铜-库存累积，铜价高位回落。铝-矿端供应趋紧叠加库存去化，铝价上行。能源金属方面，锂-供强需弱，碳酸锂价格持续下跌。钴-挺价情绪显现，钴盐价格止跌。稀土-需求疲弱，稀土价格下行。 ❖ 贵金属：美国降息预期逐步确认，金价持续上行。伦敦现货金周度涨 1.11%至 2078.4 美元/盎司，SHFE 金周度涨 0.59%至 481.42 元/克。上周美国初请数据超预期及 12 月芝加哥 PMI 大幅低于预期，表明美国经济和就业持续回落，同时多位美联储官员释放 2024 年降息预期。根据 CME Fedwatch,美联储 2024年 3 月首次降息的概率达 73.5%，2024 年美联储大概率进入降息周期，金价有望迎来上行周期，后续金价或将围绕 2024 年降息时点预期变化而波动。 ❖ 工业金属：库存累积，铜价高位回落。LME/SHFE 铜周度跌 0.21%/0.12%至8575/68970 美元/吨。宏观方面，美国经济和通胀数据如期回落，美联储 2024年大概率进入降息周期，利于铜价回升。需求方面，本周精铜杆开工率 71.40%，环比回落 0.26%。精铜杆企业普遍表示订单走弱，多数下游企业维持刚需采购。库存方面，本周伦铜库存 16.73 万吨，环比增 0.37%，沪铜库存 3.09 万吨，环比增 7.62%。铝-矿端供应趋紧叠加库存去化，铝价上行。LME/SHFE 铝周度涨 4.48%/1.99%至 2381/19490(美)元/吨，氧化铝期货周五收盘价 3348 元/吨，周度涨 2.4%。原料端方面，几内亚油库爆炸或影响铝土矿供应，中国对几内亚铝土矿依存度较高，氧化铝期货大涨，带动期铝上涨。供给方面，本周电解铝行业保持稳定生产，电解铝行业开工产能 4207.3 万吨，环比上周持平。需求方面，河南等多地环保限产升级，铝加工企业减产幅度扩大。本周铝下游加工龙头开工率为 60.2%，环比下降 2.9%。库存方面，全国电解铝现货库存为43.4 万吨，环比减少 2.48%，沪铝库存 9.90 万吨，环比减少 3.02%。 ❖ 能源金属：锂-供强需弱，碳酸锂价格持续下跌。锂辉石价格周度跌 4.71%至1315 美元/吨，碳酸锂价格周度跌 2.62%至 9.69 万元/吨。广期所碳酸锂 2401周五收盘价 10.11 万元/吨，环比上周跌 0.30%。供给方面，本周碳酸锂产量预计 9077 吨，环比增加 2.4%。锂盐价格持续走跌，锂盐厂成本及出货压力加大，导致开工有所下滑，部分企业停减产。需求方面，下游排产持续减弱，刚需采购为主，暂无补库预期。钴-挺价情绪显现，钴盐价格止跌。硫酸钴/四钴价格周度涨 0.95%/持平为 3.19/12.55 万元/吨。本周外盘钴价为 13.59 美元/磅，环比持平。供给端，四钴和硫酸钴开工率下滑，产量减少。需求端，钴酸锂需求表现平淡，刚需补库为主；三元前驱体厂订单缩减，接货不积极，企业多降低开工负荷。稀土-需求疲弱，稀土价格下行。氧化镨/氧化钕周度价格跌1.10%/0.52% 为 45.73/45.49 万元/吨，氧化铽/氧化镝周度跌 5.51%/8.18%至-16%-10%-4%3%9%15%有色金属沪深300 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 行业投资策略周报/证券研究报告 737/247 万元/吨。临近元旦假期，终端订单较弱，新增订单少量，下游需求有限，市场询单补货一般，商家多谨慎采购。 ❖ 相关标的：贵金属—山东黄金、银泰黄金；工业金属—紫金矿业、天山铝业、云铝股份；锂—天齐锂业、赣锋锂业、中矿资源；金属加工—海亮股份；小金属—厦门钨业。 风险提示：下游复产不及预期风险；国内房地产需求不振的风险；美联储加息幅度超预期风险；新能源汽车增速不及预期风险；海外地缘政治风险。 表 1：重点公司投资评级: 代码 公司 总市值（亿元） 收盘价（12.29） EPS（元） PE 投资评级 2022A 2023E 2024E 2022A 2023E 2024E 600547 山东黄金 1,023.07 22.87 0.20 0.47 0.62 95.80 48.66 36.89 增持 000975 银泰黄金 416.51 15.00 0.41 0.56 0.65 27.26 26.86 22.95 未覆盖 601899 紫金矿业 3,280.29 12.46 0.76 0.94 1.12 13.16 13.26 11.12 增持 002532 天山铝业 279.58 6.01 0.57 0.63 0.81 13.54 9.54 7.42 增持 000807 云铝股份 423.78 12.22 1.32 1.48 1.76 8.44 8.26 6.94 未覆盖 002460 赣锋锂业 863.35 42.80 10.18 4.36 5.45 6.83 9.82 7.85 增持 002466 天齐锂业 915.64 55.79 15.52 6.36 4.44 5.09 8.77 12.57 增持 002738 中矿资源 271.41 37.31 7.21 4.27 6.16 9.24 8.74 6.06 增持 002203 海亮股份 222.44 11.15 0.62 0.91 1.38 18.23 12.25 8.08 买入 600549 厦门钨业 243.66 17.18 1.03 1.12 1.40 19.01 15.34 12.27 增持 数据来源：银泰黄金、云铝股份的 EPS 和 PE 预测来源于 wind 一致预测数据，其他公司 EPS 和 PE 预测数据来源于财通证券研究所；历史数据来源于 wind。 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 3 行业投资策略周报/证券研究报告 1 核心观点 ...................................................................................................................................................