金融工程2024年度策略：小盘股为帆，AI量化掌舵

敬请参阅最后一页特别声明 1 2024 年宏观经济展望 展望 2024 年，我们对经济景气度的回升仍保持乐观的态度，通胀有望触底回升，降准降息的政策出台支撑经济的增长，带动利率中枢的进一步下移。 2024 年资产配置策略展望 宏观择时方面，我们预期一季度经济增长可能边际仍维持走弱，但是在货币政策的刺激下货币流动性会有所走强，所以整体明年一季度择时策略仍会维持中低仓位的配置思路。待二季度经济增长重新边际回暖，而货币流动性仍然维持低位，我们预期择时策略会将策略仓位逐步提升。整年来看，24 年平均权益仓位将高于 23 年。大小盘风格方面，我们预期明年整体依然呈现小盘占优的局面。而行业配置策略方面，对于行业配置因子的选用，我们建议维持对于调研活动因子的配置，降低基本面和分析师预期类因子的选用；待下半年经济回暖明朗后，再提升基本面因子的配置权重。 2024 年因子选股展望 2024 年我们持续看好量化基金在小盘股上的收益表现。我们预期，小盘股的强势仍将持续，而量化基金在小盘股的天然优势也将有望维持。因子选择维度，结合货币政策预期、风格判断与因子历史表现，我们认为市值、技术、高频等因子预计在 2024 年仍能持续获得更好的表现，推荐投资者持续关注。在传统因子拥挤的现象依然持续的情况下，我们预期未来随着量化投资机构的专业化程度不断提升，通过各类线性转换手段提升因子效果将是不可或缺的手段。 2024 年权益基金投资展望 因子选基方面，我们预期 2024 年行业轮动强度依然可能处于高位，暂时未能形成明确主线，基金业绩动量类因子有效性难以恢复，IPO 暂缓的政策下，规模类因子的超额收益贡献将下降，而度量基金经理交易主动性及交易能力的因子有望获得较好的表现。特定主题投资方面，结合对市场环境和市场风格的判断，我们推荐主动量化基金及微盘基金。而 ETF 配置方面，在 ETF 交易日趋活跃的情况下，除了传统的轮动策略，建议结合 ETF 量价数据采用算法交易策略。 2024 年衍生品市场展望 期指市场我们从分红、监管政策、金融产品发行和参与者角度我们拆解了基差的影响因素并对 2024 年基差进行预测，总的来看，发行环境友好下金融产品对基差收敛的作用可能有所增强，而更多的市场对冲需求方的进入可能使期指的基差贴水有所加深，直接的交易预期影响大可能使 2024 年的基差波动变大，瞬时的绝对值较高的基差水平或出现正反套套利机会。商品市场我们认为流动性改善与补库周期或支撑大宗商品上行，关注四个细分板块交易主线。 2024 年量化投资方法展望 我们预期在 2024 年，随着量化投资机构的竞争加剧，新的人工智能算法、新模型和新特征会被更多挖掘和探索，同时也将会有越来越多的投资机构拥抱并使用人工智能算法，相应的量化投资策略也有望迎来更优异的表现。我们认为2024 年内 ChatGPT 等大语言模型的爆发趋势将持续下去，更多的模型与技术会落地到生产环境中，不断转化为量化投资领域的新动力。 风险提示 以上结果通过历史数据统计、建模和测算完成，在政策、市场环境发生变化时模型存在失效的风险；市场环境发生变化，国际政治摩擦升级等带来各大类资产同向大幅波动风险； 金融工程年度报告 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 内容目录 一、2024 年宏观经济展望：经济震荡上行 ........................................................... 6 1.1 大类资产表现：微盘领涨债市偏牛.......................................................... 6 1.2 目前的市场阶段：经济弱复苏，有待宽信用见成效............................................ 7 1.3 经济或有反复，但整体震荡上行............................................................ 7 1.4 通胀逐步触底回升，支撑明年名义经济..................................................... 10 1.5 货币政策进一步发力推动利率中枢下移..................................................... 10 二、2024 年资产配置策略展望：宏观择时、风格配置与行业配置 ...................................... 11 2.1 宏观择时模型展望：经济趋势明朗化预期模型超额持续....................................... 11 2.2 大小盘风格展望：看好小盘风格维持占优................................................... 12 2.3 行业配置策略展望：重点关注机构调研提示的配置方向....................................... 13 三、2024 年因子选股展望：基本面与高频选股因子 .................................................. 14 3.1 持续看好量化基金在小盘股上的表现....................................................... 14 3.2 重点关注技术、市值和高频因子........................................................... 16 3.3 传统因子线性转换效果改进明显........................................................... 17 四、2024 年权益基金投资展望：因子选基、主题投资与 ETF 配置 ...................................... 18 4.1 当前权益基金市场现状：TMT、中特估、量化、微盘，投资热点频繁切换........................ 18 4.2 看好交易类选基因子未来表现............................................................. 20 4.3 特定风格与主题基金投资机会：主动量化基金与微盘基金..................................... 21 4.4 ETF 交易轮动策略或将成为 FOF 的重要投资策略 ............................................. 22 五、2024 年衍生品市场展望：股指期货与商品 ...................................................... 24 5.1 当前市场情绪对期指基差影响大.........................................................