《私募投资基金监督管理办法（征求意见稿）》点评：私募基金供给侧改革加速

敬请参阅报告结尾处免责声明华宝证券1/112023 年 12 月 19 日证券研究报告 | 私募基金专题报告私募基金供给侧改革加速《私募投资基金监督管理办法（征求意见稿）》点评分析师：李亭函分析师登记编码：S0890519080001电话：021-20321017邮箱：litinghan@cnhbstock.com研究助理：张帅邮箱：zhangshuai564576@cnhbstock.com研究助理：柏逸凡邮箱：baiyifan@cnhbstock.com销售服务电话：021-20515355相关研究报告1、《股票多空策略，还值得关注吗？—私募基金专题报告》2023-10-272、《当“固收+”变成“固收-”，利用私募策略拓宽股债配置收益来源—私募基金专题报告》2023-08-043、《T0 策略适合什么样的环境—私募基金专题报告》2023-07-044、《正本清源，追求适度的灵活—《私募证券投资基金运作指引（征求意见稿）》点评》2023-05-08投资要点 《私募暂行办法》施行以来，私募基金行业蓬勃发展，在服务实体经济、促进直接融资、支持科技创新等方面发挥了积极作用。然而自我国经济进入高质量发展阶段，新形势对私募基金行业提出了新要求，2023 年中央金融工作会议明确指出要“以全面加强监管、防范化解风险为重点”，“严格中小金融机构准入标准和监管要求”。杭州瑜瑶等暴雷事件表明当下私募行业风险隐患仍然较多，因此私募基金行业的供给侧改革有必要开始加速，《私募办法（征求意见稿）》应运而生。《私募办法（征求意见稿）》共 10 章 82 条，相比《私募暂行办法》适用范围更加明确，对私募的全链条监管更加完善，对投资顾问、托管要求、差异化募集和投资门槛、基金嵌套等维度均有不同程度的补充及新增，在总体思路上消除监管套利空间，差异化提高市场准入门槛，降低潜在风险，旨在推动私募基金行业高质量发展。《私募办法（征求意见稿）》还透露出对私募基金定位的重新聚焦。私募 FOF的灵活组织形式为家族办公室等财富管理机构提供了许多展业便利，《私募办法（征求意见稿）》中对母基金的规定极大提高了私募 FOF 的募资难度，这或许意味着未来财富管理将被划归到基金投顾牌照下集中开展。借鉴证监会同期发布的《关于加强公开募集证券投资基金证券交易管理的规定（征求意见稿）》，其中提及的利用交易量及佣金与券商进行利益交换等在私募基金行业同样广泛存在，私募基金在未来是否会受到类似公募的监管要求未尝可知，私募基金行业的高质量发展还任重道远。风险提示：本报告所载的信息均来源于已公开信息，但本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。私募基金专题报告敬请参阅报告结尾处免责声明华宝证券2/11内容目录1. 近期私募相关政策回顾.............................................................................................................................................................. 32. 《私募办法（征求意见稿）》重点内容解读............................................................................................................................42.1. 立法依据及适用范围........................................................................................................................................................ 52.2. 私募基金管理人参与证券投顾业务................................................................................................................................52.3. 私募基金托管人的要求与职责........................................................................................................................................62.4. 合格投资者认定................................................................................................................................................................ 72.5. 基金嵌套要求.................................................................................................................................................................... 82.6. 募资和投资门槛................................................................................................................................................................ 83. 私募基金的发展道路变迁.......................................................................................................................................................... 94. 风险提示.................................................................................................................................................................................... 10图表目录图 1： 2023 年私募基金主要政策时间轴..............................................................................................................................3图 2： 私募基金管理人管理规模分布情况.....