龙净环保(600388)第三次触发增持公告，紫金6个交易日增持1.58%股权

请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 联合研究丨公司点评丨龙净环保（600388.SH） [Table_Title] 第三次触发增持公告，紫金 6 个交易日增持1.58%股权 报告要点 [Table_Summary]2023 年 12 月 22 日，公司自 2023 年 10 月底以来第三次公告控股股东紫金矿业于二级市场增持超 1%，本次增持后持股权/表决权比例提升至 18.44%/28.35%。此前公司因证监会再融资监管趋严而取消定增，目前持续通过二级市场增持，表明控股股东提升持股比例的坚定意愿，再次用行动证明定增不是提升持股比例的唯一方式。 分析师及联系人 [Table_Author] 徐科 邬博华 王鹤涛 王筱茜 叶之楠 SAC：S0490517090001 SAC：S0490514040001 SAC：S0490512070002 SAC：S0490519080004 SAC：S0490520090003 %%%%%%%%research.95579.com1 请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 更多研报请访问 长江研究小程序 龙净环保（600388.SH） [Table_Title2] 第三次触发增持公告，紫金 6 个交易日增持1.58%股权 联合研究丨公司点评 [Table_Rank] 投资评级 买入丨维持 [Table_Summary2] 事件描述 2023 年 12 月 22 日，龙净环保发布《关于控股股东增持公司股份超过 1%的提示性公告》，紫金矿业全资子公司紫金投资通过集中竞价方式，自 2023 年 12 月 15 日至 2023 年 12 月 22 日期间，累计增持公司股份 1711.81 万股，占公司总股本的 1.5834%。 事件评论  2023 年 10 月底以来紫金密集增持，近期已第三次触发增持比例达 1%的提示性公告，本次增持后持股权/表决权比例提升至 18.44%/28.35%。2022 年紫金控股龙净初始持股权/表 决 权 比 例 为 15.02%/25.04% ， 其 后 通 过 二 级 市 场 增 持 ， 较 初 始 值 已 提 升3.42pct/3.31pct。紫金本轮持续增持始于 2023 年 10 月 26 日，1）11 月 2 日：公司公布10 月 26 日-11 月 2 日期间紫金矿业通过集中竞价方式累计增持公司股份 149.47 万股（占总股本 0.1383%，2022 年 8 月 25 日-9 月 23 日已增持 0.86%股权）；2）12 月 7 日：再度发布控股股东增持比例超过 1%公告，11 月 13 日-12 月 7 日 19 个交易日内紫金投资累计增持公司股份 1081.53 万股（占总股本 1.0004%）；3）12 月 22 日：第三次发布公告，12 月 15 日-12 月 22 日仅 6 个交易日内紫金投资累计增持公司股份 1711.81 万股（占总股本 1.5834%）。控股股东紫金矿业增持加速，利于与公司的协同性提升。  此前公布终止定增，紫金矿业通过行动证明定增不是提升持股比例的唯一方式。此前公司因证监会再融资监管趋严而取消定增（原计划向紫金矿业发行不超过 1.08 亿股），推断与证监会优化再融资监管安排有关：1）前次募集资金使用比例较低，2）募投项目属于多元化投资，故属于从严限制方向。紫金矿业 10 月底以来持续通过二级市场增持，表明控股股东提升持股比例坚定意愿，再次用行动证明定增不是提升持股比例的唯一方式。  近期与华为数字能源签署战略合作协议，利好储能业务。协议内容包括双方将共同联合创新开发行业领先的矿冶微电网解决方案，共同树立矿冶行业的微电网标杆，并在全球范围内推广复制，共同推进绿色矿山建设；双方视对方为战略合作伙伴和核心供应商，在各自优势的新能源设备及服务方面开展相互合作，同等条件优先选用对方产品及解决方案。华为数字能源支持龙净环保电芯和 PACK 模组、电池通过测试、改进，匹配华为数字能源产品规划，在矿冶微电网项目系统，将与龙净环保电芯和储能设备展开合作。  烟气治理业务订单充沛，火电上量逻辑正兑现；光伏、风电成本下行，新能源业务推进提速。公司在完善《销售合同质量管理制度》的背景下实现订单增长，2023Q1-Q3 新增订单 79.2 亿元，超 2022 年全年订单额的 80%。黑龙江多铜一期、连城光伏、新疆克州一期等近 1GW 项目在建，预计 2024 年开始贡献业绩，海内外多个绿电项目积极推进中。储能新增订单达 12.35 亿元，兑现拿单能力。  盈利预测与估值：公司明确“环保+新能源”双轮驱动，环保主业存火电上量逻辑，绿电、储能业务拓展顺利；公司在手订单充沛；拟回购 8500-9500 万元股份用于激励；转债 2024年 1 月 27 日前不强赎。预计公司 2023-2025 年归母净利润分别为 10.33/14.42/18.04 亿元，同比增 28.4%/39.6%/25.1%，对应 PE 估值 13.5x/9.7x/7.7x。给予“买入”评级。 风险提示 1、烟气治理竞争加剧，利润水平波动；2、储能行业竞争激烈，盈利性风险。 公司基础数据 [Table_BaseData]当前股价(元) 12.90 总股本(万股) 108,110 流通A股/B股(万股) 108,110/0 每股净资产(元) 7.11 近12月最高/最低价(元) 19.72/11.75 注：股价为 2023 年 12 月 22 日收盘价 市场表现对比图(近 12 个月) 资料来源：Wind 相关研究 [Table_Report]•《与华为数字能源签署战略合作，共同开发矿冶微电网解决方案》2023-12-11 •《紫金矿业于二级市场继续增持，19 交易日内增持超 1%》2023-12-08 •《推断再融资政策收紧致定增终止，紫金矿业于二级市场增持》2023-12-03 -14%7%28%49%2022/122023/42023/82023/12龙净环保沪深300指数上证综合指数2023-12-25%%%%%%%%research.95579.com2 请阅读最后评级说明和重要声明 3 / 5 联合研究 | 公司点评 风险提示 1、烟气治理竞争加剧，利润水平波动：当前大气污染治理企业数量较多且分散，大多数属于中小型企业，行业集中度不高，竞争强度持续上升，导致行业内低价竞争等情形不断出现，公司面对竞争致盈利性波动风险。 2、储能行业竞争激烈，盈利性风险：储能行业成为产业布局和投资的热门赛道，大量企业进入相关领域，预计未来将有一场激烈的市场竞争，行业利润水平将面临较大波动，行业发展机遇与挑战并存。 %%%%%%%research.95579.com3 请阅读最后评级说明和重要声明 4 / 5 联合研究 | 公司点评 财务报表及预测指标 [Table_Finance]利润表（百万元） 资产负债表（百万元） 2022A 2023E 2024E 2025E 2022A 2023E 2024E 2025E 营业