定增市场双周报：过会节奏加快，竞价解禁胜率不足三成

定增研究 策略研究 证券研究报告 定增市场双周报 2023 年 12 月 25 日 过会节奏加快，竞价解禁胜率不足三成 ——定增市场双周报 2023.12.11-2023.12.24 相关研究 证券分析师 彭文玉 A0230517080001 pengwy@swsresearch.com 胡巧云 A0230520080005 huqy@swsresearch.com 研究支持 朱敏 A0230122050005 zhumin@swsresearch.com 联系人 朱敏 (8621)23297818× zhumin@swsresearch.com 本期投资提示 ⚫ 终止项目环比减少，过会家数上升。上两周新增 15 宗定增项目（其中竞价 9 宗），环比增加 1 宗；终止 9 宗（其中竞价 6 宗），环比减少 7 宗；发审委通过 9 宗（其中竞价3 宗），升至 10 月以来双周高位，环比增加 5 宗；证监会通过 8 宗（其中竞价 5 宗），环比持平。处于正常待审阶段的定增项目共 626 个，其中已获发审委审核通过和证监会注册的待发项目有 151 宗，环比减少 8 宗。 ⚫ 过会率维持 100%，“过会-注册”周期环比持续缩短。上两周无定增项目上会被否，过会率为 100.00%，环比持平。统计以非简易程度发行的定增项目，上两周过审的 9 个定增项目从初始预案到过会周期平均为 430 天，环比延长 149 天；证监会注册通过的 5个项目从过会到证监会注册通过周期环比缩短 27 天至 35 天。 ⚫ 过审项目初步分析：以 2023 年 12 月 22 日收盘价计，本次过会/注册的 8 宗竞价项目中有 5 宗项目总市值低于 50 亿元；兴通股份、众合科技等 5 宗项目所属申万一级行业PB 及 PE 分位值均位于 2017 年初至今 30%以内；2022 年及 2023 年上半年，兴通股份、芭田股份、新劲刚营收、归母净利同比双双增长，众合科技则均同比下滑。 ⚫ 上两周竞价募足率升至七成，竞价市价折价率、基准折价率环比双双小幅下行。上市日在上两周的定增项目有 8 宗，环比减少 4 宗，募资额合计 106.68 亿元，环比减少 59.84%。其中 7 宗为竞价项目，有 5 宗募足，募足率环比增加 21.43pct 至 71.43%，募资率环比增加 3.55pct 至 92.58%。上两周上市的 7 宗竞价项目基准折价率均值为 13.13%，环比下降 0.86pct，其中天际股份按照八折底价定价。从市价折价率角度看，7 宗竞价项目市价折价率均值为 16.53%，环比微降 0.44pct。 ⚫ 申报入围率降至不足七成，平均申报溢价率 5.63%。上两周上市的 7 宗竞价项目平均有17 家机构/个人参与报价，最终有 10 家机构/个人获配，平均申报入围率为 69.07%，环比下降 6.75pct。从反应投资者报价竞争激烈程度的溢价率来看，7 宗竞价项目平均申报溢价率为 5.63%，环比下降 3.36pct。 ⚫ 上两周竞价解禁收益率环比下降，胜率降至不足三成。上两周首次解禁的竞价定增项目有 7 宗，其中仅 2 宗解禁收益为正，正收益占比 28.57%，环比大降 71.43pct；7 宗竞价项目的解禁日绝对收益率均值、超额收益率均值分别为-4.33%、6.83%，环比分别下降 22.26pct、12.78pct。进一步拆解竞价解禁收益来看，上两周解禁的 7 宗竞价项目平均市价折价率为 11.36%，环比上升 2.11pct；行业β贡献上，有 5 宗项目在“发行-解禁”期间的申万一级行业涨幅为负，均值为-11.16%，环比下降 9.49pct；个股α贡献上，有 5 宗项目在“发行-解禁”期间的个股涨幅为负，均值为-13.43%，环比下降17.52pct。 ⚫ 风险提示：定增审核进度不及预期、二级市场股价波动、定增报价市场环境变化等。 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 策略研究 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页共13页简单金融成就梦想 1.过审项目动态 .................................................................. 4 1.1 终止项目环比减少，过会节奏加快 ......................................................................... 4 1.2 过会率维持 100%，“过会-注册”周期环比持续缩短 ...................................... 5 1.3 过审项目初步分析 ...................................................................................................... 6 2.定增市场发行获配概况 .................................................... 7 2.1 定增市场发行概况 ....................................................................................................... 7 2.2 竞价定增获配概况 ....................................................................................................... 9 3. 解禁收益 ..................................................................... 10 3.1 竞价：上两周解禁收益率环比大降，胜率降至不足三成 ................................. 10 3.2 定价：解禁收益胜率仅 25% .................................................................................. 11 4.风险提示 ....................................................................... 12 目录 策略研究 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第3页共13页简单金融成就梦想 图表目录 图 1：最近三个月新增定增项目概况 ..................................................................... 4 图 2：最近三个月终止定增项目概况 ..................................................................... 4 图 3：最近三个月发审委通过定增项目概况 .........