煤炭与消费用燃料行业周报：煤炭进口关税或恢复，24年供给端收紧预期增强

请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 行业研究丨行业周报丨煤炭与消费用燃料 [Table_Title] 煤炭进口关税或恢复，24 年供给端收紧预期增强 报告要点 [Table_Summary]本周长江煤炭指数上涨 1.21%，跑赢沪深 300 指数 1.33 个百分点。当前供给侧问题或为市场主要矛盾，安监趋严常态化环境下，煤价底部及煤企“盈利底”预期强化，低估值、高股息的确定性有所增强，面对当前大盘走势震荡的市场环境，煤炭板块进可攻、退可守的配置价值依然值得充分重视。 分析师及联系人 [Table_Author] 金宁 SAC：S0490518100001 %%%%%%%%research.95579.com1 请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 更多研报请访问 长江研究小程序 煤炭与消费用燃料 cjzqdt11111 [Table_Title2] 煤炭进口关税或恢复，24 年供给端收紧预期增强 行业研究丨行业周报 [Table_Rank] 投资评级 看好丨维持 [Table_Summary2] 本周，煤炭板块上涨 1.21% 本周长江煤炭指数上涨 1.21%，跑赢沪深 300 指数 1.33 个百分点。其中动力煤指数涨幅 2.31%，跑赢沪深 300 指数 2.44 个百分点；炼焦煤指数跌幅 0.04%，跑赢沪深 300 指数 0.08 个百分点；煤炭炼制指数跌幅 4.77%，跑输沪深 300 指数 4.64 个百分点。价格方面，截至 12 月 22日，秦皇岛港动力煤市场价为 943 元/吨，周环比下跌 5 元/吨；京唐港主焦煤库提价为 2770 元/吨，周环比上涨 60 元/吨；日照港一级冶金焦平仓价 2550 元/吨，周环比持平。 动力煤：日耗攀升叠加港口封航结束，库存高位去化煤价延续震荡 需求方面，截至 12 月 21 日二十五省日耗煤量 662.5 万吨，周环比增加 1.9%。电厂库存方面，截至 12 月 21 日，二十五省电厂库存为 1.20 亿吨，周环比减少 4.5%；可用天数 18.1 天，环比减少 1.2 天。港口库存方面，截至本周五北方四港库存环比下降 9.36%。供给方面，汾渭数据显示本周晋陕蒙样本煤矿产能利用率环比下降 0.16pct。海外方面，截至周四澳大利亚 5500大卡普氏价格为 94.55 美元/吨，周环比持平。展望后市，寒潮降温影响下游日耗提升明显，电厂及港口库存去化加速，但绝对值水平仍偏高，下游压价采购，同时年末安全形势紧张，价格下跌压力也有限；传统旺季上下游博弈持续，后市走势或仍以窄幅震荡为主，需继续关注气温变化、终端库存去化情况、进口煤价格走势等。 双焦：淡季铁水下降叠加产地事故再起，供需双弱双焦短期趋稳 本周双焦市场偏稳震荡。供给方面，据汾渭统计本周样本煤矿产能利用率周环比下降 0.25%。进口蒙煤方面，本周甘其毛都口岸日均通关 1080 车，环比增加 30 车。需求方面，本周样本钢厂日均铁水产量 226.64 万吨，周环比下降 0.1%，周五上海螺纹钢价格 4010 元/吨，环比持平。库存方面，本周终端焦煤库存合计周环比下降 0.02%，同比提升 0.18%，仍处于历史同期偏低位。焦炭方面，本周全国独立焦化厂平均吨焦盈利 42 元/吨，周环比上涨 5 元/吨。政策方面，本周国务院关税税则委员会发布 2024 年关税调整方案，虽未提及煤炭关税调整，但考虑到煤炭进口零关税政策有效期截至 2023 年 12 月 31 日，若明年进口关税恢复，进口煤成本提升或导致进口供应收缩。展望后市，年末钢厂减产范围扩大，对原料煤刚需仍存但体量收缩，同时帮扶组进驻山西叠加间歇性事故及年末任务完成，供应端恢复缓慢延续偏紧，供需双弱预计焦煤价格短期或趋稳运行，继续关注安监动态、焦钢博弈情况、钢厂利润及宏观情绪。 投资建议 安监趋严常态化环境下，煤价底部及煤企“盈利底”预期强化，低估值、高股息的确定性有所增强，面对当前大盘走势震荡的市场环境，煤炭板块进可攻、退可守的配置价值依然值得充分重视。标的方面：1）动力煤：考虑到年度长协价格整体高位偏稳，推荐盈利稳定性较强的标的陕西煤业、中国神华、中煤能源、山煤国际；此外，国内分部存在内生产能爬坡及外延资产注入预期、海外分部有望充分受益于海外煤价较历史中枢抬升的兖矿能源同样值得关注；2）炼焦煤：考虑到主要焦煤上市公司长协比例较高，当前低估值及高股息特征显著，叠加地产纾困政策频发及全年下游需求复苏预期强化，持续推荐淮北矿业、山西焦煤、平煤股份、冀中能源等龙头标的；3）转型：推荐关注新集能源、电投能源、华阳股份及盘江股份。 风险提示 1、经济承压影响下游需求风险；2、外部因素导致煤价或煤炭板块出现非季节性下跌风险。 市场表现对比图(近 12 个月) 资料来源：Wind 相关研究 [Table_Report]•《安监趋严供给持续收缩，旺季对煤价支撑力度加强》2023-12-03 •《安检频繁供给存收紧预期，煤价边际支撑加强》2023-11-27 •《高库存致动力煤价震荡偏弱，冬储补库促焦煤价格偏强》2023-11-21 -14%-6%2%10%2022/122023/42023/82023/12煤炭与消费用燃料沪深300指数2023-12-25%%%%%%%%research.95579.com2 请阅读最后评级说明和重要声明 3 / 13 行业研究 | 行业周报 目录 行业及公司涨跌幅 ........................................................................................................................ 4 板块涨跌与估值情况 ....................................................................................................................................... 4 煤炭个股涨跌情况 .......................................................................................................................................... 5 行业数据一周汇总 ........................................................................................................................ 7 动力煤供需与价格情况 .............................................................................................................................