半导体行业月度点评：下游需求回暖，存储价格持续上涨

此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告 下游需求回暖，存储价格持续上涨 2023 年 12 月 19 日 评级 领先大市 评级变动： 维持 行 业涨跌幅比较 % 1M 3M 12M 半导体 -5.33 1.46 -10.31 沪深 300 -6.56 -10.56 -15.68 何 晨 分 析师 执业证书编号:S0530513080001 hechen@hnchasing.com 袁 鑫 研 究助理 yuanxin@hnchasing.com 相关报告 1 半导体行业事件点评：SEMI 发布《年终总半导体设备预测报告》2023-12-15 2 半导体行业 2023 年 11 月报：设备进口维持高位，关注先进制程扩产机会 2023-11-21 3 半导体行业 2023 年 10 月报：半导体设备进口额再创新高 2023-10-31 重 点股票 2022A 2023E 2024E 评 级 EPS（元） PE（ 倍 ） EPS（ 元 ） PE（倍） EPS（元） PE（ 倍 ） 中微公司 1.89 81.06 2.48 61.77 2.93 52.29 增持 中芯国际 1.53 35.63 0.58 93.98 0.91 59.90 增持 长川科技 0.77 52.75 1.16 35.10 1.64 24.77 增持 江波龙 0.19 478.47 -1.11 -82.03 1.03 88.62 增持 资料来源：同花顺，财信证券 投资要点：  市 场 行 情 回 顾 ：11 月 20 日至 12 月 19 日，指 数 方 面 ，申万半导体下跌 5.33%，同期上证 A 指、科创 50、申万电子、上证 50、沪深 300 涨跌幅分别为-3.99%、-5.11%、-5.78%、-5.88%、-6.56%。细 分 板 块 上，模拟芯片设计-3.29%，数字芯片设计-4.06%，集成电路封测-6.41%，半导体设备-6.60%，半导体材料-9.19%，分立器件-11.57%。整 体 估 值 水平 ，申万半导体板块整体法估值 PE-TTM（剔除负值）56 倍，估值水平处于历史后 24%分位；中值法估值 PE-TTM（剔除负值）为 78 倍，估值水平处于历史后 45%分位。  下 游 需 求 逐 渐 回 暖，11月 智 能 手 机 产 量 同比增长20.77%。随着下半年消费电子传统旺季的到来，手机、笔电产（销）量逐渐回温，11 月智能手机产量实现 12127 万台，同比增长 20.77%，环比增长 7.35%，创下 2022年以来月产量新高。11月电子计算机产量仍处于较低水平，但同比跌幅有所收窄，环比则实现由减转增。受传统消费旺季到来等多重因素影响，智能手机单月出货量创下 2022年以来新高，终端需求回暖迹象明显。截至 10月，中国半导体销售额已连续 8个月实现环比上涨。  存 储 芯 片 价 格 止 跌 反 弹 ，近 一 个 月仍持续上涨。从存储芯片价格看，12 月 19 日 DDR3、4、5 现价较底部价格分别上涨 8.3%、23.2%、8.8%，11 月 20 日至 12 月 19 日，DDR3、4、5 涨跌幅分别为-1.9%、+8.41、+1.7%，DDR4 涨势较好。SSD120、256、512GB 现价分别较底部上涨43.4%、76.5%、68.4%，11 月 14 日至 12 月 19 日，SSD120、256、512涨跌幅分别为+2.7、+20%、+32%，整体保持上涨态势。近期 HBM 需求火热，各大厂商供不应求，纷纷宣布扩产，有望给 DRAM 产品价格提供支撑。  半 导 体 设 备 进 口 额 维 持 高 位 ，先 进 制 程 扩产预期较高。2023年6至11月半导体设备月均进口额为 34.68 亿美元，较 2021 年至 2023 年 5 月月均进口额（21.7 亿美元）增长 60%。11 月半导体设备进口额实现 35亿美元，同比增长 88%，环比减少 3.5%，尽管环比出现降低，但与历史水平相比，11 月进口额仍然处于较高水平。  前 后 道 设 备 进 口 需 求 分 化 ，后 道 设 备 进 口 需 求 低 迷 。2023年11月前ArFi 系列光刻机 -15%-5%5%15%25%2022-122023-032023-062023-092023-12半导体沪深300行业月度点评 半导体 此报告仅供内部客户参考 -2- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 道设备月进口额实现 32.59 亿美元，后道设备月进口额实现 2.32亿美元。前道设备月进口额处于历史较高水平，而后道设备进口额则在历史低位震荡，前后道设备进口需求出现分化，后道设备进口需求走弱。后摩尔时代，先进封装作用愈发重要，国内后道工艺相关公司有望充分受益。  投 资 建 议 ：1）终端需求企稳回暖，DRAM、NAND 等各类存储芯片价格止跌企稳迹象明显，建议关注存储周期反转概念，如国内领先的存储模组厂商江波龙。2）半导体设备进口维持高位，建议关注先进制程产能扩张受益概念，如国内晶圆代工龙头中芯国际，高端洁净室建设相关公司柏诚股份、亚翔集成、美埃科技。3）后道设备进口需求低迷，建议关注国产替代较好的后道设备相关公司，如长川科技、金海通等。  风 险 提 示 ：国际摩擦加剧；下游需求恢复不及预期；国产替代进程不及预期。 此报告仅供内部客户参考 -3- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 内容目录 1 投资建议 .................................................................................................................. 5 2 行情回顾 .................................................................................................................. 5 3 下游景气度跟踪 ....................................................................................................... 7 3.1 手机 ......................................................