纺织服饰行业周报:Nike下调FY2024全年指引,全国性低温利好板块

纺织服饰 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 15 纺织服饰 2023 年 12 月 24 日 投资评级:看好(维持) 行业走势图 数据来源:聚源 《海外品牌假日旺季消费强劲,优选具有α的运动&制造龙头—行业周报》-2023.12.17 《11 月低基数下品牌及出口均改善,优选具有α的龙头标的—行业周报》-2023.12.10 《越南实施 15%最低税率影响有限,优选运动链及优质龙头—行业周报》-2023.12.3 Nike 下调 FY2024 全年指引,全国性低温利好板块 ——行业周报 吕明(分析师) 周嘉乐(分析师) 张霜凝(联系人) lvming@kysec.cn 证书编号:S0790520030002 zhoujiale@kysec.cn 证书编号:S0790522030002 zhangshuangning@kysec.cn 证书编号:S0790122070037  Nike 下调 FY2024 全年指引,全国性低温利好板块 重点推荐:滔搏&安踏体育&名创优品&报喜鸟&申洲国际&华利集团&兴业科技 1、 运动&户外品牌:滔搏、安踏体育、李宁、特步国际、361 度、波司登; 2、 男装&休闲品牌:报喜鸟、比音勒芬、海澜之家、锦泓集团、森马服饰; 3、 运动代工龙头拐点组合:申洲国际、华利集团、开润股份; 4、 纺服+汽零标的:兴业科技; 5、 性价比主线:名创优品。  重点公司观点更新:运动鞋服链龙头、性价比标的α收益更显著 滔搏:FY2024Q3 流水低双增长,折扣&库销&面积&开店等经营指标全面改善,头部及后进品牌增速差异收窄,受益于国际品牌复苏、新品牌成长,长期结构性效率优化带动盈利稳健提升。安踏体育:11 月进入低基数后主品牌及 FILA 流水增长强劲,α来源于优秀的国际品牌资产相互协同、强零售管理力、全球化运营和资源整合力,安踏品牌 2023 年控货积蓄能量,FILA 一流店效及盈利能力有望延续,其他品牌切入小众细分赛道预计持续高增。名创优品:FY2024Q1 业绩超预期,收入端看好国内开店加速、海外直营高增;利润端看好产品组合&业务结构优化带动盈利能力提升。报喜鸟:11 月低基数下流水环比提速,作为多品牌战略成功,主品牌年轻化转型并向中南市场拓展;哈吉斯品牌势能提升下稳步扩店&单店成长,我们认为业绩确定性部分来自于 2023 年开店兑现度高且 2024 年预计仍保持 10-15%净开店的积极拓店计划。申洲国际:由于服装季节性及品牌客户新品需求,下游仍有补库需求,但 Nike 下调指引加剧市场对补库程度的担心。公司的α来自于新品类下老客户份额提升、新客户逐渐放量,2024Q1 进入低基数,2024 年订单稳健向好,预计 Lulu 高增长、优衣库/阿迪达斯双位数增长、Nike 单-双位数增长、国内品牌持平。华利集团:Nike 下调主要系对大中华区和EMEA 宏观经济悲观,而公司以外销为主。订单趋势向好,Nike、Puma、VF 库存逐步改善,新客户爬坡并不断开发新客户,预计元旦前后越南和印尼新产能投产,预计 2024 年精细化管理下盈利稳健。兴业科技:鞋包带主业出清后集中度提升;汽车革 Q3 量价齐升,预计 Q4 理想每月交付量突破 4 万台,并开始交付奇瑞旗下星纪元轿车,预计 2024 年改款及新车型、新客户支撑高增长势头。  行业方面:11 月线上家纺及运动服饰品类表现较好,Nike 下调全年指引 (1)11 月线上受预售分流影响,天猫+京东+抖音汇总,家纺、运动服饰、童装、休闲服饰、男装 11 月线上总体+21%/+16%/+1%/-8%/-8%,家纺销售领先,运动表现体现韧性。(2)以下增速均为汇率中性,Nike FY2024Q2 收入 134 亿美元(-1%),受以大中华区和 EMEA 地区为主的宏观经济逆风加剧影响下调全年收入至 1%增长:FY2024Q2 耐克(持平)好于匡威(-13%);自营(+4%)好于批发(-3%);北美/EMEA/大中华/APLA 分别-3%/-3%/+8%/+10%;鞋(持平)好于服(-2%)。盈利及营运能力:FY2024Q2 毛利率 44.6%(+1.7pct),费用率为 31%(基本持平),净利率为 11.8%(+1.8pct)。截至 FY2024Q2 末,存货为 79.8 亿美元(-14%,环比-8%),存货周转天数 101(-5 天,环比-6 天)。(4)指引:FY2024 收入+1%,低于此前中单增长,FY2024Q3/Q4 收入下降/低单增长。  风险提示:消费环境波动、汇率波动、盈利质量修复&门店扩张不及预期。 -22%-14%-7%0%7%14%2022-122023-042023-08纺织服饰沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 行业周报 行业研究 行业周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 15 目 录 1、 行情回顾与下周推荐 ................................................................................................................................................................ 3 1.1、 行业交易数据更新:纺织服装本周 A 股跑输大盘、H 股跑赢大盘 ......................................................................... 3 1.2、 重点推荐:滔搏&安踏体育&名创优品&报喜鸟&申洲国际&兴业科技&华利集团 ............................................... 4 1.2.1、 滔搏:FY2024Q3 经营指标全面向好,看好国际品牌复苏及盈利能力提升 ................................................ 4 1.2.2、 安踏体育:多品牌运营筑就强 alpha,主品牌回归大众值得期待 ................................................................. 4 1.2.3、 报喜鸟:多品牌战略的成功典范,主品牌年轻化、哈吉斯品牌势能上升期 ............................................... 6 1.2.4、 名创优品:品牌升级稳步推进,看好海内外扩张&盈利能力持续提升 ........................................................ 6 1.2.5、 申洲国际:订单稳步向好,2024Q1 进入低基数,看好盈利改善后估值回升 ............................................. 7 1.2.6、 华利集团:老客稳健、新客爬坡配合产能投放,精细化管理下业绩稳健 ...............................

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商贸零售
2023-12-25
开源证券
吕明,周嘉乐,张霜凝
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