非银金融行业周报：存款利率调降利好寿险销售，关注寿险左侧机会

非银金融 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 10 非银金融 2023 年 12 月 24 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 《证监会表态维护资本市场平稳，看好 券 商 并 购 主 题 — 行 业 周 报 》-2023.12.17 《经济复苏助力β，业务和政策端带来α—行业投资策略》-2023.12.15 《关注保险负债端变化，券商板块看好 并 购 主 线 机 会 — 行 业 周 报 》-2023.12.10 存款利率调降利好寿险销售，关注寿险左侧机会 ——行业周报 高超（分析师） 吕晨雨（分析师） 唐关勇（联系人） gaochao1@kysec.cn 证书编号：S0790520050001 lvchenyu@kysec.cn 证书编号：S0790522090002 tangguanyong@kysec.cn 证书编号：S0790123070030  周观点：存款利率调降利好保险销售，关注寿险左侧机会 中长期存款利率调降利好年金、储蓄类保险产品销售，近期受资产端和负债端担忧影响，保险板块调整明显，目前估值充分反应市场悲观预期。随着开门红全面铺开，保险负债端景气度担忧有望改善，看好板块左侧布局机会。券商板块近两个月积累了一定超额，反映了市场对利好政策的预期，交易量持续走弱下板块超额有所回吐。券商板块我们看好并购主题和交易量弹性两类主线机会。推荐高股息率的江苏金租和中国财险。高股息和穿越周期的成长能力有望驱动江苏金租持续估值溢价。  保险：存款利率调降利好保险销售，关注寿险左侧机会 （1）12月23日证券日报报道，国有大行再次出手，存款挂牌利率迎新一轮下调。工商银行公告，三年期、五年期均下调25BP至1.95%、2.00%。中长期存款利率下调利好年金、储蓄类保险产品销售，传统和分红型保险产品预定利率为3.0%和2.5%。12月险企全面开启开门红业务，多数险企通过预录方式销售，养老、储蓄需求仍然旺盛，竞品竞争力走弱下保险产品吸引力提升；叠加供给端个险转型见效和银保以量补价的驱动，供需两端有望支撑2024年一季度NBV超预期。（2）近期保险股超额下跌主要受资产端、负债端和政策端担忧影响，目前上市险企PEV估值位于历史底部位置，充分反应市场悲观预期，开门红超预期有望明显缓解负债端担忧，保险板块估值回升仍需资产端改善，保险股兼具beta弹性和负债端阿尔法，看好板块左侧机会，推荐中国太保、中国人寿、中国平安。推荐盈利稳健、高股息率的中国财险。  券商：政策引导和市场环境下行业整合或提速，看好并购主题机会 （1）本周日均股票成交额7194亿，环比-10.4%，新发偏股/非货基金新发份额50/484亿，环比+102%/-1%，同比-67%/+79%，北向资金净流出22亿。（2）本周券商板块有所下跌，交易量持续走弱催化板块回吐部分超额收益。政策引导（集约式发展+鼓励并购）、行业盈利分化加大的背景下，行业并购整合有望进入加速期，看好券商并购主题机会。受益标的：浙商证券、财通证券、方正证券、中国银河、国联证券。此外，看好经纪和两融高弹性标的和低估值头部券商。受益标的：指南针、东方财富、华泰证券、中信证券。  受益标的组合 保险：中国太保，中国人寿，中国平安，中国财险，新华保险，友邦保险。 券商&多元金融：方正证券、国联证券、财通证券、指南针、东方财富、华泰证券、中信证券；江苏金租，香港交易所。  风险提示：股市波动对券商和保险盈利带来不确定影响；保险负债端增长不及预期；券商财富管理和资产管理利润增长不及预期。 -19%-10%0%10%19%29%2022-122023-042023-08非银金融沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 行业周报 行业研究 行业周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 10 目 录 1、 存款利率调降利好保险销售，关注寿险左侧机会 ................................................................................................................. 3 2、 市场回顾：A 股整体下跌，非银板块跑输沪深 300 .............................................................................................................. 4 3、 数据追踪：成交额环比下降 .................................................................................................................................................... 5 4、 行业及公司要闻：证监会修订发布两项财务信息披露规则 ................................................................................................. 7 5、 风险提示 .................................................................................................................................................................................... 8 图表目录 图 1： 本周 A 股下跌，非银板块跑输沪深 300 ............................................................................................................................ 4 图 2： 本周中国平安/广发证券分别+0.8%/-0.35% ....................................................................................................................... 4 图 3： 2023 年 11 月日均股基成交额环比+6% ............................................................................................................................. 5 图 4： 2023 年 1-11 月 IPO 承销规模累计同比-37% ...............................................................................................