A股市场投资策略周报：经济延续回升态势，市场酝酿反弹机会

A 股投资策略报告 请务必阅读正文之后的声明 渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 1 of 9 +-[Table_MainInfo] 经济延续回升态势，市场酝酿反弹机会 ――A 股市场投资策略周报 分析师： 宋亦威 SAC NO： S1150514080001 2023 年 12 月 21 日 [Table_Summary] 投资要点：  市场回顾，近五个交易日（12 月 15 日-12 月 21 日），重要指数多数收跌；其中，上证综指收跌 1.36%，创业板指收跌 1.50%；风格层面，大盘股相对抗跌，沪深 300 收跌 0.63%，中证 500 收跌 2.74%。成交量方面显著缩量，两市统计区间内成交 3.46 万亿元，环比减少 7015 亿；其中，北上资金呈流出态势，统计区间内净卖出 38.90 亿元。行业方面，申万一级行业仅食品饮料收红，其中以银行、有色金属、美容护理行业跌幅相对较小，而计算机、国防军工、社会服务行业跌幅居前。  数据方面，15 日统计局公布 11 月经济数据。生产端，11 月工业增加值当月同比增速回升 2.0 个百分点至 6.6%，主要源自基数的走低。需求端，11 月固定资产投资累计同比增长 2.9%，与上月持平。制造业投资累计同比回升 0.1 个百分点至 6.3%。消费端，11 月社零当月同比增速回升2.5 个百分点至 10.1%。整体而言，11 月经济数据在低基数下基本延续回升态势，完成全年 GDP 增速目标难度较小。  政策方面，李强总理主持国务院专题学习，强调优化营商环境。其中，提及“运用大数据、人工智能等新技术”提升政务服务水平，也是对中央经济工作会议要求的“发展数字经济，加快推动人工智能发展”的进一步落实。此外，住建部表示在此前商品房和保障房“双轮驱动”存在一长一短的背景下，新一轮保障性住房建设启动，将利用依法收回的已批未建土地、司法处置的住房和土地等建设筹集配售型保障性住房，在一定程度上缓解房地产投资的下行压力。  策略方面，短期市场情绪已经得到了较大释放，考虑到成交的萎缩，市场的卖压已有所减轻，指数筑底回升的条件正逐步具备。展望来看，在基本面预期相对稳定的环境下，短期市场方向的变化，主要受流动性的影响，未来一周如果资金端压力逐渐缓解，且北上资金流出步伐进一步减缓，则市场将呈现反弹。如果年末流动性延续紧张态势，则行情将以底部震荡为主。行业配置方面，可站在中长期视角，沿着以下两条主线进行关注，一是产业趋势催化下的主题性博弈机会，可关注：（1）AI 模型由云向端，供给创新开启需求新周期下，以电子行业为核心的 TMT 板块；（2）汽车行业变革下半场——智能化驱动下的汽车行业。二是监管定调下的政策博弈机会，可关注：（1）活跃资本市场及打造一流投行逐步推进下的券商行业；（2）“三大工程”逐步推进下的“地产链”。此外，还可关注具备底部反转条件，静待催化下的医药行业。  风险提示：政策力度效果不及预期、海外衰退超预期。 策略研究 证券研究报告 策略周报 [Table_Analysis] 证券分析师 宋亦威 022-23861608 songyw@bhzq.com [Table_Author] 严佩佩 022-23839070 SAC No:S1150520110001 yanpp@bhzq.com [Table_Picture] A 股投资策略报告 请务必阅读正文之后的声明 2 of 9 1. 市场回顾 近五个交易日（12 月 15 日-12 月 21 日），重要指数多数收跌；其中，上证综指收跌 1.36%，创业板指收跌 1.50%；风格层面，大盘股相对抗跌，沪深 300 收跌0.63%，中证 500 收跌 2.74%。 图 1：市场周涨幅（12.15-12.21） 图 2：大小盘股估值比日度变化（PB） -1.36%0.51%-0.63%-2.74%-3.22%-1.50%-0.94%-3.5%-3.0%-2.5%-2.0%-1.5%-1.0%-0.5%0.0%0.5%1.0%上证指数上证50沪深300中证500 中证1000 创业板指科创50 01234562019-11-012019-12-272020-02-282020-04-242020-06-192020-08-142020-10-092020-12-042021-01-292021-03-262021-05-212021-07-162021-09-102021-11-052021-12-312022-03-042022-04-292022-06-242022-08-192022-10-212022-12-162023-02-172023-04-142023-06-092023-08-042023-09-282023-12-01创业板指/沪深300科创板/沪深300 资料来源：iFinD，渤海证券研究所 资料来源：iFinD，渤海证券研究所 图 3：A 股主要板块 PE 历史对比（2015 年以来） 图 4：A 股主要板块 PB 历史对比（2015 年以来） 010203040506070全部A股上证A股创业板科创板北证A股均值最高值最低值最新值PE 012345678全部A股上证A股创业板科创板北证A股均值最高值最低值最新值PB 资料来源：iFinD，渤海证券研究所 资料来源：iFinD，渤海证券研究所 成交量方面显著缩量，两市统计区间内成交 3.46 万亿元，环比减少 7015 亿；其中，北上资金呈流出态势，统计区间内净卖出 38.90 亿元。 图 5：上证综指与创业板的 5 日移动平均成交额 图 6：沪深两市日成交额统计 05001,0001,5002,0002,5003,0003,50001,0002,0003,0004,0005,0006,0002023-01-062023-01-272023-02-172023-03-102023-03-312023-04-212023-05-122023-06-022023-06-232023-07-142023-08-042023-08-252023-09-152023-10-062023-10-272023-11-172023-12-08上证综指成交额5日移动平均创业板成交额5日移动平均（右轴）亿元亿元 02,0004,0006,0008,00010,00012,00014,0002022-12-262023-01-072023-01-192023-01-312023-02-122023-02-242023-03-082023-03-202023-04-012023-04-132023-04-252023-05-072023-05-192023-05-312023-06-122023-06-242023-07-062023-07-182023-07-302023-08-112023-0