显示检测设备领先厂商，存储测试设备打开第二成长曲线

敬请参阅最后一页特别声明 1 公司简介 公司主营业务为新型显示器件检测设备，后经内生外延将产品拓展至存储测试设备领域。公司于 23 年 7 月 18 日上市，发行价格为 46.77 元/股，实际募集资金 9.87 亿元。公司 IPO 拟投入 1.98亿用于显示器件检测技术升级和设备研发，拟投入 1.62 亿于半导体存储器件测试设备研发项目。公司 23 年前三季度实现营收 3.71亿元，同比+23.6%，实现归母 0.55 亿元，同比+757.3%。 投资逻辑 公司作为行业先驱，卡位布局 DRAM 老化测试设备及 FT 测试机，当前已进入主流存储厂商供应链。测试机是重要后道检测设备，价格高昂且国产化率极低。根据 SEMI 数据，测试机市场空间占比中 SoC、存储器、数模混合类、其他测试机分别为 60%、21%、15%、4%。当前国内存储产业处于崛起前夕，但目前存储测试机国产化率仍极低，卡脖子问题亟待解决。公司目前已开拓长鑫存储、沛顿科技、晋华集成等存储知名客户并量产交付。预计 23-25 年半导体存储器件检测设备板块收入规模达 1.21/2.30/3.39 亿元，同比+112.7%/+90.1%/+47.3%。 AMOLED 快速向国内转移，公司检测设备有望深度受益。面板盈利能力的提高将激励新工厂投资，面板厂资本开支有望迎来反弹。根据 Omdia2023 年 7 月预测数据显示，2024 年面板制造设备市场规模有望迎来复苏，预计在 2024 年将以同比+153%的速度反弹至 78亿美元。公司技术水平优异，覆盖设备种类齐全，并且与维信诺等大厂合作紧密，在此次行业拐点来临之际，有望深度受益于需求复苏及产能转移。预计 23-25 年新型显示检测设备板块收入规模达5.18/6.92/8.76 亿元，同比+16.8%/+33.7%/+26.5%。 盈利预测、估值和评级 我们预测公司 23-25 年分别实现归母净利润为 1.01 亿元、1.33 亿元、2.01 亿元，我们给予公司 2025 年 60 倍 PE 估值，目标市值120.6 亿元，对应目标价格为 128.4 元/股。首次覆盖，给予公司“买入”评级。 风险提示 下游需求不及预期、新产品市场拓展不及预期、限售股解禁以及大客户依赖程度过高的风险。 公司基本情况（人民币） 项目 2021 2022 2023E 2024E 2025E 营业收入(百万元) 458 505 644 929 1,223 营业收入增长率 61.00% 10.10% 27.66% 44.20% 31.68% 归母净利润(百万元) 68 66 101 133 201 归母净利润增长率 146.91% -2.54% 52.60% 31.40% 51.44% 摊薄每股收益(元) 0.963 0.939 1.074 1.412 2.138 每股经营性现金流净额 1.11 -0.46 0.41 -0.07 2.32 ROE(归属母公司)(摊薄) 12.81% 10.98% 6.19% 7.76% 10.84% P/E N/A N/A 81.35 61.91 40.88 P/B N/A N/A 5.04 4.80 4.43 来源：公司年报、国金证券研究所 02004006008001,0001,2001,40066.0080.0094.00108.00230718230914231111人民币(元)成交金额(百万元)成交金额精智达沪深300 公司深度研究 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 内容目录 一、精智达：显示器件检测设备供应商，产品拓展至半导体存储测试设备领域............................ 4 1.1 检测设备国产替代重要参与者，内生外延切入半导体领域 ...................................... 4 1.2 实控人专业背景出身，子公司分工明确 ...................................................... 5 1.3 营收稳定增长，面板及存储双业务持续发力 .................................................. 6 二、本土存储芯片产业或将崛起，测试设备及耗材国产替代空间大...................................... 8 2.1 我国存储芯片潜力大，当前处于崛起前期 .................................................... 8 2.2 测试机是半导体后道封测核心设备，公司布局 DRAM 老化测试设备及 FT 测试机 .................... 9 2.3 探针卡是半导体后道封测核心耗材，公司作为国内先驱者卡位布局 DRAM 探针卡 .................. 12 三、国内 AMOLED 测试设备市场稳定增长，公司占位下游优质客户...................................... 15 3.1 全球显示产能向中国大陆转移叠加需求复苏，新型显示器件检测设备市场景气度有望修复 ......... 15 3.2 公司产品技术优异，与下游面板厂商主流客户合作紧密，渗透率快速提升 ....................... 16 四、盈利预测与投资建议......................................................................... 19 4.1 盈利预测 ............................................................................... 19 4.2 投资建议及估值 ......................................................................... 20 五、风险提示................................................................................... 20 图表目录 图表 1： 公司致力于检测设备的国产化替代 ......................................................... 4 图表 2： 公司在显示器件检测及 DRAM 测试方面均覆盖业内优质客户 .................................... 4 图表 3： 公司新型显示器件检测设备与部分客户首次建立合作时间节点 ................................. 5 图表 4： 半导体存储器件部分客户首次建立合作时间节点 ............................................. 5 图表 5： 公司实控人张滨先生合计持有公司 19.54%股份................