有色金属行业动态点评：锂矿股价和锂盐价格的领先滞后关系

[Table_Title] 有色金属行业动态点评 锂矿股价和锂盐价格的领先滞后关系 2023 年 12 月 18 日 [Table_Summary] 【事项】 近期，碳酸锂期货价格达到 8 万元/吨上下之后大幅反弹。 【评论】 ◆ 历史经验显示锂矿个股领先碳酸锂现货价格3-7个月见底。2014-2022年五次比较明显的背离现象显示，锂矿个股股价的上行趋势领先碳酸锂现货价格 3-7 个月。锂矿个股股价会领先于碳酸锂现货价格的原因主要在于：1）碳酸锂现货价格触底之前，行业内通常会有企业减产或者其他的代表性的领先信号出现，这些前瞻性信号会在市场上形成价格见底的预期；2）在碳酸锂现货价格相对底部区域，股价通常经历过大幅的回撤，个股股价已经具备较高性价比和安全边际。 ◆ 当前阶段建议以反弹的视角来看待近期锂矿个股的上涨。近期碳酸锂现货价格维持下行趋势，但是锂矿个股股价普遍有所反弹。我们认为当前锂矿个股的上涨更多是由于期货价格底部反弹形成的碳酸锂价格见底的预期，是期货价格短期波动带来的催化效果。考虑到目前产业层面并未看到非常明显的现货价格底部的领先信号，当前阶段我们建议以反弹的视角来看待近期锂矿个股的上涨。 ◆ 历史上碳酸锂现货价格向上重大拐点多出现在三四季度。回顾碳酸锂历史价格走势，有四个比较重要的向上拐点，分别是 2015 年 10 月、2020 年 11 月，2021 年 8 月和 2022 年 8 月，基本上分布在当年的三季度或者四季度。新能源汽车产销量的旺季通常在每年的三四季度，在需求旺季碳酸锂的供需矛盾可能更为突出，容易出现价格的攀升。因此，如果碳酸锂现货价格是在明年见底，对应底部出现在明年下半年的概率会更大。 【配置建议】 ◆ 近期碳酸锂期货价格剧烈反弹，建议关注锂矿个股反弹机会。中长期则建议关注锂盐行业减产等行业见底的领先信号，待产业信号明确后布局锂矿个股的反转机会。 【风险提示】 ◆ 碳酸锂期货价格大幅下行；公司锂矿开发进展不及预期 [Table_Rank] 强于大市（维持） [Table_Author] 东方财富证券研究所 证券分析师：周旭辉 证书编号：S1160521050001 联系人：程文祥 电话：021-23586475 [Table_PicQuote] 相对指数表现 [Table_Report] 相关研究 《海外锂矿掘金，非洲锂矿梳理》 2023.09.12 《高原明珠，南美锂资源梳理》 2023.08.16 《海外锂矿掘金，澳洲锂矿梳理》 2023.07.18 《稀土永磁：新兴领域支撑行业不断成长》 2023.06.06 《钼：供稳需强，高端制造核心金属》 2023.05.23 -21.10%-14.59%-8.08%-1.57%4.94%11.45%12/192/194/196/198/1910/19有色金属沪深300挖掘价值 投资成长 [T行业研究 / 有色金属 / 证券研究报告 2017 敬请阅读本报告正文后各项声明 2 [Table_yemei] 有色金属行业动态点评 正文目录 1.锂矿股价与锂盐价格的走势背离的统计 ............................................................ 3 2.历史经验总结以及对当前的锂矿板块的启示 .................................................... 4 3.投资建议 ................................................................................................................ 5 4.风险提示 ................................................................................................................ 5 图表目录 图表 1：2019-2022 年部分锂矿个股股价和电池级碳酸锂价格 .......................... 3 图表 2：2014-2018 年部分锂矿个股股价和电池级碳酸锂价格 .......................... 4 图表 3：锂矿个股股价底部领先碳酸锂价格时滞统计 ......................................... 4 图表 4：电池级碳酸锂历史价格走势 ..................................................................... 5 2017 敬请阅读本报告正文后各项声明 3 [Table_yemei] 有色金属行业动态点评 1.锂矿股价与锂盐价格的走势背离的统计 2020-2023 年期间锂盐价格和锂矿个股的走势有三次比较明显的背离。第一个明显的背离发生在 2020 年 3-11 月之间。2020 年 3-4 月份前后锂矿个股股价相继见底，并迎来上涨，而碳酸锂价格在 3-11 月期间仍然为下行趋势，直到2020 年 11 月 12 日前后，碳酸锂价格开始出现明显的上涨。 2020 年 3-4 月份赣锋锂业，天齐锂业，永兴材料和盛新锂能等锂矿个股股价见底后相继迎来股价的上行，自 3-4 月份的低点至 2020 年 10 月 30 日前后赣锋锂业、天齐锂业、永兴材料和盛新锂能股价分别上涨 68.0%、27.3%、23.5%和 102.0%。2020 年 4 月初至 2020 年 10 月 30 日，电池级碳酸锂价格从 4.6 万元/吨下降至 4.0 万元/吨，处于下行趋势。2020 年 11 月开始，碳酸锂价格迎来快速的上行。 2020 年 3-11 月，碳酸锂价格的下行趋势与此期间锂矿个股股价的上行形成明显的背离。换而言之，碳酸锂价格虽然直到 2020 年 11 月初确立底部，但是锂矿个股的股价在 2020 年 3/4 月前后已经见底，锂矿个股股价底部领先碳酸锂价格底部 6-7 个月。 图表 1：2019-2022 年部分锂矿个股股价和电池级碳酸锂价格 资料来源：Choice 行情序列，Choice 行业经济，东方财富证券研