轻工制造行业2024年度策略：聚焦优质龙头，挖掘景气赛道

聚焦优质龙头，挖掘景气赛道——轻工制造行业2024年度策略林昕宇(证券分析师)杨蕊菁(联系人)S0350522110005S0350122090030linxy01@ghzq.com.cnyangrj01@ghzq.com.cn评级：推荐(维持)证券研究报告2023年12月17日轻工制造请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明2沪深300表现表现1M3M12M轻工制造-3.3%-4.5%-8.5%沪深300-7.4%-9.9%-15.4%最近一年走势相关报告《多元化布局持续推进，包装龙头配置价值显现——裕同科技（002831）公司深度研究（买入）*轻工制造*林昕宇》——2023-11-01《志邦家居（603801.SH）：品类渠道协同发展，弯道超越蓄势待发公司深度研究（买入）*轻工制造*林昕宇》——2023-07-31《欧派家居(603833.SH)：大家居战略稳步推进，全渠道多品类市占率持续提升（买入）*轻工制造*林昕宇》——2023-07-28《文具龙头踔厉奋发，一体两翼迈向世界级——晨光股份（603899）公司深度研究（买入）*轻工制造*林昕宇》——2023-07-23《品类与渠道并举，软体家具龙头优势凸显——软体家居用品行业专题研究（推荐）*轻工制造*林昕宇》——2023-06-15 《整家与整装战略落地，需求有望逐步改善——定制家居行业专题研究（推荐）*轻工制造*林昕宇》——2023-06-07 《坚守基本盘，抢抓高景气——轻工制造行业2023年度策略（推荐）*轻工制造*林昕宇》——2022-10-20 -16%-11%-5%0%6%11%22/12/15 23/02/1523/04/15 23/06/15 23/08/15 23/10/15轻工制造沪深300请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明3重点关注公司及盈利预测重点公司代码股票名称2023/12/15EPSPE投资评级股价20222023E2024E20222023E2024E603833.SH欧派家居68.444.414.995.7227.5614.0312.24买入603899.SH晨光股份36.681.391.732.0539.6321.8518.44买入603195.SH公牛集团95.435.324.244.8526.9322.5119.68买入002572.SZ索菲亚16.781.171.431.6815.5211.459.74增持603801.SH志邦家居17.241.761.431.6515.3112.3210.68买入001322.SZ箭牌家居11.860.670.540.6222.6922.4819.58增持001323.SZ慕思股份30.401.872.042.3417.7115.5813.58增持603180.SH金牌厨柜25.801.802.012.3315.9313.0411.25增持603816.SH顾家家居35.112.202.542.9219.3714.1512.31买入603008.SH喜临门17.710.611.371.7246.0513.2310.54增持01999.HK敏华控股5.150.490.580.6813.258.647.37增持603848.SH好太太15.660.550.780.9425.3620.0816.66增持603551.SH奥普家居10.290.610.750.8615.9813.6811.93增持605099.SH共创草坪20.271.121.281.4820.7116.0113.84增持003006.SZ百亚股份15.960.440.580.7031.3927.4322.73增持603208.SH江山欧派30.23-2.192.262.78-13.3710.88未评级002078.SZ太阳纸业11.811.041.091.2911.0810.839.15未评级603733.SH仙鹤股份16.511.010.921.5230.1718.0210.83未评级002831.SZ裕同科技25.991.611.641.8620.5215.8513.97未评级002701.SZ奥瑞金4.230.220.340.4022.9512.5310.56未评级002511.SZ中顺洁柔10.350.270.300.4250.8934.9924.46未评级301193.SZ家联科技18.431.490.520.7622.2235.1424.33未评级301004.SZ嘉益股份43.392.723.904.6010.9511.119.44未评级301296.SZ新巨丰10.320.450.450.6734.3323.0415.49未评级002790.SZ瑞尔特10.910.590.610.7315.7818.0015.03未评级001206.SZ依依股份15.981.140.780.9419.8620.6117.05未评级001222.SZ源飞宠物14.741.400.740.8517.9619.9217.37未评级301335.SZ天元宠物21.901.850.680.8821.5332.2724.97未评级3331.HK维达国际22.600.590.490.9739.2046.1223.30未评级601968.SH宝钢包装5.520.240.260.3022.4121.4018.47未评级605377.SH华旺科技18.641.461.722.0313.5010.849.18未评级资料来源：Wind，国海证券研究所；注：未评级公司预测数据来自Wind一致预期；港股货币单位均为港币，2023年12月15日港币兑人民币汇率为0.92请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明4核心提要u 聚焦优质龙头，挖掘景气赛道。在2023年宏观环境偏弱情况下，欧派家居、索菲亚、太阳纸业等家居及造纸板块龙头盈利表现均较为亮眼，展望2024年，随着未来市场份额向头部整合集中，强者恒强背景下低估值优质龙头竞争优势持续凸显。u 家居估值修复可期，积极布局细分龙头及智能家居赛道。随着政策逐步推进，地产后周期板块的估值先行修复；地产公司流动性事件影响下，家居公司积极拓展优质地产客户，工程业务接单及转化有望边际改善，降低对整体经营的不利影响。零售业务方面通过积极布局家装、整装等前端流量入口，有望全面打开获客流量来源，头部企业有望获得更多份额。u 造纸包装成本端下行释放盈利弹性，消费复苏提振需求。2023年上半年海外大型浆厂陆续投产，木浆供给紧张局面得到缓解，浆价高位回调，造纸企业成本端改善，下半年浆价在触底后小幅上涨，在成本端对纸企提价形成支撑，下半年消费旺季来临叠加库存低位，纸企积极提价，落地顺畅。展望2024年，需求回暖预期下，有望带动造纸企业盈利修复。u 国货品牌竞争力凸显，市场份额逐步提升。国货品牌立足质量与性价比优势，顺应抖音直播等新兴电商崛起带来的渠道布局机会，紧抓消费者个性化需求，积极进行产品升级，并在价格带上与外资品牌错位竞争，百亚股份、晨光股份等优质国牌市占率稳步提升。u 行业评级与重点推荐个股：当前家居板块整体估值处于低位，随着地产端及家居消费端政策效应传导，有望支撑中长期家居消费。从基