专题报告：定量研究2024年度展望

敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 | 金融工程 2023 年 12 月 17 日 专题报告 ❑ 展望一：经济周期整体上行，动态超配权益资产 ❑ 展望二：市场整体机大于危，Alpha 重要性高于 Beta ❑ 展望三：成长风格或将迎来复苏 ❑ 展望四：大小盘分化有望减弱，小盘超额波动将会放大 ❑ 展望五：选股机会仍具空间，量化基金有望延续良好势头 ❑ 展望六：AI 相关策略在量化中的应用方兴未艾 ❑ 展望七：ETF 市场马太效应渐显，核心宽基或成新的主战场 ❑ 展望八：转债股性风格或有左侧布局机会 ❑ 展望九：ESG 投资环境有望持续改善 ❑ 展望十：高分红组合配置价值依旧值得关注 ❑ 展望十一：量化私募降频趋势延续，竞争格局日趋激烈 风险提示：本报告结果通过历史数据统计、建模和测算完成，在政策、市场环境发生变化时模型存在失效的风险；本报告所提及个股或基金仅表示与相关主题有一定关联性，不构成任何投资建议。 任 瞳 S1090519080004 rentong@cmschina.com.cn 麦元勋 S1090519090003 maiyuanxun@cmschina.com.cn 王武蕾 S1090519080001 wangwulei@cmschina.com.cn 周靖明 S1090519080007 zhoujingming@cmschina.com.cn 杨 航 S1090523010004 yanghang4@cmschina.com.cn 梁雨辰 S1090523070008 liangyuchen2@cmschina.com.cn 罗星辰 S1090522070001 luoxingchen@cmschina.com.cn 周 游 S1090523070015 zhouyou4@cmschina.com.cn 王禹哲 研究助理 wangyuzhe@cmschina.com.cn 李世杰 研究助理 lishijie1@cmschina.com.cn 许继宏 研究助理 xujihong@cmschina.com.cn 招商证券定量研究 2024 年度展望 敬请阅读末页的重要说明 2 金融工程 正文目录 一、经济周期整体上行，动态超配权益资产 ...................................................... 5 二、市场整体机大于危，Alpha 重要性高于 Beta ............................................... 7 三、成长风格或将迎来复苏 ................................................................................ 9 四、大小盘分化有望减弱，小盘超额波动将会放大 ......................................... 11 五、选股机会仍具空间，量化基金有望延续良好势头 ...................................... 12 六、AI 相关策略在量化中的应用方兴未艾 ....................................................... 16 七、ETF 市场马太效应渐显，核心宽基或成新的主战场 ................................... 18 八、转债股性风格或有左侧布局机会 ............................................................... 23 九、ESG 投资环境有望持续改善........................................................................ 26 十、高分红组合配置价值依旧值得关注 ............................................................ 27 十一、量化私募降频趋势延续，竞争格局日趋激烈 ......................................... 30 图表目录 图 1：制造业 PMI 同比周期项（景气度周期）为上升初期 ................................ 5 图 2：PPI 当月同比周期项（通胀周期）为上升初期 ......................................... 5 图 3： 产成品存货同比周期项（存货周期）为上升初期 .................................... 5 图 4：利润总额同比周期项（盈利周期）为上升中期 ........................................ 5 图 5：国债利率同比周期项（利率周期）为上升中期 ........................................ 6 图 6：中长期贷款同比周期项（信贷周期）为上升末期 ..................................... 6 图 7：2024 年股债配置节奏示意 ........................................................................ 6 图 8：制造业 PMI 同比周期项（景气度周期）为上升初期 ................................ 7 图 9：PPI 当月同比周期项（通胀周期）为上升初期 ......................................... 7 图 10：绝对视角下 A 股估值处于历史 30%分位数 ............................................ 8 图 11：给定当前盈利增速下估值水平依然偏低 .................................................. 8 图 12：A 股市场累计净利润同比增速走势预测（含 2023Q4-2024Q4） ........... 8 图 13：不同类型宽基指数 2024 年度盈利预测 ................................................... 9 图 14：价值风格估值差分位数和投资赔率关系 ................................................. 9 图 15：成长风格估值差分位数和投资赔率关系 ...............................................