非银金融行业周报：证监会表态维护资本市场平稳，看好券商并购主题

非银金融 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 10 非银金融 2023 年 12 月 17 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 《经济复苏助力β，业务和政策端带来α—行业投资策略》-2023.12.15 《关注保险负债端变化，券商板块看好 并 购 主 线 机 会 — 行 业 周 报 》-2023.12.10 《中长期资金持续入市，券商板块看好 并 购 主 线 机 会 — 行 业 周 报 》-2023.12.3 证监会表态维护资本市场平稳，看好券商并购主题 ——行业周报 高超（分析师） 吕晨雨（分析师） 卢崑（联系人） gaochao1@kysec.cn 证书编号：S0790520050001 lvchenyu@kysec.cn 证书编号：S0790522090002 lukun@kysec.cn 证书编号：S0790122030100  周观点：证监会表态维护资本市场平稳，看好券商并购主题 受资产端担忧影响，保险板块跟随顺周期行业出现调整，市场对活跃资本市场相关政策仍有预期，支撑券商板块。随着开门红全面铺开，保险负债端景气度担忧有望改善，目前板块估值位于历史底部位置，充分反应市场对资产端担忧，看好保险板块左侧布局机会。券商板块我们看好并购主题和交易量弹性两类主线机会。推荐高股息率的江苏金租和中国财险。  保险：供需两端有望支撑一季度 NBV 超预期，资产端担忧压制估值 （1）12月险企全面开启开门红业务，多数险企通过预录方式销售，从全年收官情况看，此前透支的需求已有明显恢复，养老、储蓄需求仍然旺盛，竞品竞争力走弱下保险产品吸引力提升；叠加供给端个险转型见效和银保以量补价的驱动，供需两端有望支撑2024年一季度NBV超预期。（2）近期保险股超额下跌主要受资产端、负债端和政策端担忧影响，目前上市险企PEV估值位于历史底部位置，充分反应市场悲观预期，开门红超预期有望明显缓解负债端担忧，保险板块估值回升仍需资产端改善，保险股兼具beta弹性和负债端阿尔法，看好板块左侧机会，推荐中国太保、中国人寿、中国平安。推荐盈利稳健、高股息率的中国财险。  券商：关注引入中长期资金和 IPO 制度优化政策，看好并购主题机会 （1）本周日均股票成交额8025亿，环比-7.5%，新发偏股/非货基金新发份额25/488亿，环比-64%/+20%，同比-52%/-19%，北向资金净流出186亿。（2）12月14日，证监会主席易会满主持召开党委扩大会议，传达学习中央经济工作会议精神。一是全力维护资本市场平稳运行，大力推进投资端改革。二是提升资本市场服务高质量发展的质效，以推动股票发行注册制走深走实为牵引。三是有效防范化解资本市场重点领域风险，清理整顿金交所、“伪金交所”。从证监会表态看，后续政策关注中长期资金入市和IPO制度优化两方面。（3）国联证券公告，12月15日公司收到国联集团通知，证监会已核准国联集团成为民生证券主要股东。国联集团将根据法律规定和监管要求，与整合所涉相关各方稳妥有序推进后续工作。政策引导（集约式发展+鼓励并购）、行业盈利分化加大的背景下，行业并购整合有望进入加速期，看好券商并购主题机会。受益标的：浙商证券、财通证券、方正证券、中国银河、国联证券。此外，看好经纪和两融高弹性标的和低估值头部券商。受益标的：指南针、东方财富、华泰证券、中信证券。  受益标的组合 保险：中国太保，中国人寿，中国平安，中国财险，新华保险，友邦保险。 券商&多元金融：方正证券、国联证券、财通证券、指南针、东方财富、华泰证券、中信证券；江苏金租，香港交易所。  风险提示：股市波动对券商和保险盈利带来不确定影响；保险负债端增长不及预期；券商财富管理和资产管理利润增长不及预期。 -19%-10%0%10%19%29%2022-122023-042023-08非银金融沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 行业周报 行业研究 行业周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 10 目 录 1、 证监会表态维护资本市场平稳，看好券商并购主题 ............................................................................................................. 3 2、 市场回顾：A 股整体下跌，非银板块跑赢沪深 300 .............................................................................................................. 4 3、 数据追踪：成交额环比下降 .................................................................................................................................................... 5 4、 行业及公司要闻：证监会修订发布《上市公司股份回购规则》 ......................................................................................... 7 5、 风险提示 .................................................................................................................................................................................... 8 图表目录 图 1： 本周 A 股下跌，非银板块跑输沪深 300 ............................................................................................................................ 4 图 2： 本周江苏金租/国泰君安分别+1.84%/+1.70% .................................................................................................................... 4 图 3： 2023 年 11 月日均股基成交额环比+6% ............................................................................................................................. 5 图 4： 2023 年 1-11 月 IPO 承销规模累计同比-37% .............................