行业比较周跟踪：A股估值及行业中观景气跟踪周报

策略研究 策略研究 证券研究报告 权威报告解读 2023 年 12 月 17 日 A 股估值及行业中观景气跟踪周报 ——行业比较周跟踪（20231209-20231215） 证券分析师 林丽梅 A0230513090001 linlm@swsresearch.com 刘雅婧 A0230521080001 liuyj@swsresearch.com 王胜 A0230511060001 wangsheng@swsresearch.com 研究支持 郝丹阳 A0230121120003 haody@swsresearch.com 冯彧 A0230123080001 fengyu@swsresearch.com 联系人 郝丹阳 (8621)23297818×转 haody@swsresearch.com 本期投资提示： 一、A 股本周估值  1）指数及板块估值比较：  A 股整体 PE 为 16.5 倍，处于历史 25%分位；  上证 50 指数 PE 为 8.9 倍，处于历史 11%分位；  中证 500 指数 PE 为 21.9 倍，处于历史 12%分位；  创业板指数 PE 为 27.3 倍，处于历史 0%分位；  中证 1000 指数 PE 为 35.6 倍，处于历史 28%分位；  国证 2000 指数 PE 为 38.3 倍，处于历史 23%分位；  创业板指数相对于沪深 300 的 PE 为 2.6 倍，处于历史 1%分位。  2）行业估值比较：  PE 估值在历史百分 85%分位以上的行业：房地产、航空机场、农林牧渔（养殖业）、商贸零售、社会服务、计算机（光学光电子、软件开发）、游戏；  PB 估值在历史百分 85%分位以上的行业：无；  PE\PB 均在历史百分 15%分位以下的行业：银行、保险、有色金属（能源金属）、建筑装饰、物流、电池、饮料乳品、白色家电。 二、行业中观景气跟踪  1）新能源  光伏：光伏行业综合价格指数下跌 3.8%。上游：多晶硅料价格下跌 0.2%，多晶硅价格与上周保持一致。12 月硅料主流厂商订单已经基本签毕，上游硅料价格本周调整幅度不大。但处于年末淡季当中，硅料价格仍有下行压力。中游：本周硅片价格下跌 3.4%。硅片环节继续保持高开工率，近期市场上有新产能释放。据 SOLARZOOM 智库统计，12 月份国内硅片的供给量达到年内新高，硅片库存重现上升趋势，硅片价格难以企稳。下游：本周电池片和组件价格分别下跌 8.0%和 3.3%。总量上内外需均进入淡季，结构上终端需求的 N 型比例提升，导致电池片和组件中 P 型需求下滑明显，价格继续下行。  电池：钴、镍：钴价格下跌 0.3%，镍价格下跌 1.4%。锂：六氟磷酸锂价格下跌 2.5%，碳酸锂和氢氧化锂价格分别下跌 11.8%和 12.2%。进口矿产放量推动成本下行，下游需求疲软缺乏支撑，锂盐价格延续弱势。正极材料：三元 811 型正极材料和磷酸铁锂正极材料价格分别下跌 2.8%和 1.6%。临近年底，下游电芯厂商开工率走低，正极材料需求不足。 2023 年 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 策略研究 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 2 页共 5 页简单金融成就梦想  2）地产链  钢铁：螺纹钢现货价格回落 2.0%，螺纹钢期货价格回落 3.1%。成本端：铁矿石价格回落 1.6%，对钢材价格支撑减弱。供给端：据中钢协估算，2023 年 12 月上旬全国日产粗钢环比下降 3.57%，环比下降 3.81%。库存：12 月上旬钢材社会库存环比下降 2.4%，库存继续去化。  建材：水泥：全国水泥价格指数回落 0.6%。受新一轮冷空气影响，全国施工条件进一步转弱，水泥需求走低。玻璃：玻璃期货结算价回落 4.6%，12月上旬浮法平板玻璃市场价环比 11月下旬回升 0.95%。年底保交楼的赶工需求和下游补库已传导至玻璃现货市场，但供给走高和淡季即将到来使玻璃期货价回落。  地产：需求端：2023 年 11 月全国商品房销售面积同比下降 21.3%，降幅环比 10 月扩大 1.0 个百分点。一方面源于房价下行预期影响，另一方面仍是房地产供给侧风险导致居民对于期房交付担忧，购置期房相对谨慎。供给端：2023 年 10 月房地产开发投资完成额同比下降 18.1%，降幅环比 10 月扩大 1.4 个百分点，竣工面积同比增速较 10 月回落 3.1个百分点至 10.3%。近期地产融资政策优化支撑地产投资和竣工维持相对高位。2023 年 11 月房屋新开工、施工面积同比增速分别回正至 4.7%和 6.1%。除了去年低基数影响外，21H1“开工小高峰”将于今年 Q4 形成阶段性“复工小高峰”，也支撑了 11 月地产施工修复。  3）消费  猪肉：据农业农村部以及博亚和讯数据显示，生猪（外三元）全国均价回升 8.6%，猪肉批发均价回升 0.2%。全国迎来大幅降温，终端需求好转支撑猪价回升。加上前期猪价超跌，养殖端本周对生猪有明显的挺价情绪。但是生猪供过于求的矛盾并未扭转，短期腌腊等需求对猪价提振的持续性有限，猪价暂未迎来反转。  农产品：玉米：玉米价格下跌 0.5%，玉米淀粉价格回升 0.1%。小麦、大豆：小麦价格上涨 0.2%，大豆价格回落 0.2%。  社零：2023 年 11 月社会消费品零售总额同比增长 10.1%，增速环比 10 月提升 2.5 个百分点但低于市场预期的 12.6%。社零不及预期一方面源于双十一电商购物节短期脉冲淡化，另一方面前期出行需求回落构成拖累。  4）中游制造  投资：2023 年 1-11 月制造业投资同比增速提高 0.1 个百分点至 6.3，基建投资（不含电力）增速回落 0.1 个百分点至 5.8%。制造业投资改善，但需要关注中央经济工作会议提到的“部分行业产能过剩”问题。地方政府财政压力下，基建项目推进放缓。  发电：2023 年 11 月，全国电力生产增速加快，发电量同比增长 8.4%，增速比 10 月份加快 3.2 个百分点。  挖掘机：2023 年 11 月挖掘机销量同比下降 37.0%，降幅环比 10 月扩大 8.1 个百分点。挖机销量大幅负增主要是由于去年同期环保法规调整，2022 年下半年国三设备冲销量带来高基数，随着基数效应缓解挖机销售增速有望回升。  重卡：2023 年 11 月重卡销量同比增长 52.4%，环比 10 月回落 16.1个百分点。内需方面，双十一高峰后终端需求和订单回落，同时 11 月制造业 PMI 录得 49.4%，仍处于收缩区间，货运需求减少，对重卡销量形成一定拖累。外需方面，重卡出口竞争力对销售形成一定支撑。  4）TMT  半导体：2023 年 11 月国内集成电路产量同比增长 27.9%，基数效应影响下较 10 月回落 6.6个百分点，已步入回升轨道。  消费电子：2023 年 10 月，据中国信通院统计，国内手机出货量同比增长 19.7%，10 月国内手机上市新机型 50 款，同比增长 51.5%。  5）周期 