家电行业周报：11月家空内销实绩好于排产，国办发布18条加快内外贸一体化

行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 家用电器 2023 年 12 月 17 日 11 月家空内销实绩好于排产，国办发布 18 条加快内外贸一体化 看好 ——《2023/12/11-2023/12/15》家电周报 相关研究 "多家家电企业提出回购，关注家用央空 、 厨 房 空 调 等 增 量 赛 道 -《2023/12/04-2023/12/08》家电周报" 2023 年 12 月 9 日 "空调零售出货端均延续增长，金融支持房地产力度加大-2023 年 10 月家电零售和企业出货端数据解读" 2023 年 12 月 7 日 证券分析师 刘正 A0230518100001 liuzheng@swsresearch.com 刘嘉玲 A0230522120003 liujl@swsresearch.com 周海晨 A0230511040036 zhouhc@swsresearch.com 联系人 刘嘉玲 (8621)23297818× liujl@swsresearch.com 本期投资提示：  本周家电板块跑赢沪深 300 指数。本周申万家用电器板块指数下跌 0.4%，同期沪深 300指数下跌 1.7%。重点公司方面，飞科电器（3.6%)、三花智控（2.8%)、奥普家居 (2.4%)领涨，新宝股份(-6.7%)、石头科技（-6.3%)、光峰科技(-4.0%)领跌。  数据观察：11 月空调、油烟机、洗碗机双线销量均呈现同比上涨趋势 A、空调数据：双线销量均上升，线下均价维持增长趋势 空调销量持续回升，均价小幅增长。根据奥维云网数据监控，2023 年 11 月空调品类线上销量 252 万台，同比上涨 5.6%；线下销量达 37.9 万台， 同比上涨 21.0%。 均价方面，根据奥维云网数据监控，2023 年 11 月空调线上均价同比下降 3.5%至 3063 元/台；线下均价同比增长 0.3%至 4511 元/台。综合来看，空调线上销量同比上涨，市场均价同比下跌；线下销量、市场均价均同比增长。 B、厨电数据：油烟机双线销量同比大幅上升，洗碗机双线均价同比持续上涨 油烟机双线销量同比持续上升，双线均价维持增长趋势。根据奥维云网数据监控，2023年 11 月油烟机线上销量达 63.2 万台，同比上升 10.0%；线下销量达 11.8 万台，同比上升 51.0%。均价方面，根据奥维云网数据监控，2023 年 11 月油烟机线上均价同比上涨29.0%至 1798 元/台；油烟机线下均价同比上涨 3.0%达 4348 元/台。综合来看，油烟机线上、线下销量与市场均价均同比上涨。 洗碗机双线销量同比大幅上升，双线均价延续增长趋势。根据奥维云网数据监控，2023年 11 月洗碗机线上销量达 19.2 万台，同比上升 5.2%；线下销量达 3.4 万台，同比上升56.6%。均价方面，根据奥维云网数据监控，2023 年 11 月洗碗机线上均价同比上涨 4.8%至 4812 元/台；线下均价同比上升 5.03%至 7937 元/台。综合来看，洗碗机线上、线下销量与市场均价均同比上涨。  投资要点：2023 年以来地产放松政策加速出台，家电配置价值凸显。我们梳理出以下三条主要投资主线： 1）地产链：从 7 月 21 日住建部推进老旧小区改造，到 7 月 24 日政治局会议未提及“房住不炒”，再到 7 月 27 日住建部再发文降首付、降利率、税费减免以及“认房不认贷”，8 月以来“四限”政策大幅松绑，地产政策风向已经大幅反转，白电和大厨电板块具有较强的后地产属性，相较于其他品类两者需求与地产相关性更大。白电板块首推标的为海信家电。三大白电头部企业美的、格力、海尔亦会受益。大厨电板块首推标的老板电器。 2）出口链：成长性板块估值经历回调，产品迭代创新可期，推荐海外需求回暖，内销新品持续推进的石头科技；推荐空气炸锅代工客户持续拓展，咖啡机新品类打造第二成长曲线的比依股份；推荐关注三季度收入持续改善，控股股东底部增持的小家电出口企业新宝股份。 3）上游核心零部件：盾安环境：热管理核心零部件领先企业，大口径电子膨胀阀有望实现弯道超车；三花智控：热管理零部件头部企业，储能温控和机器人业务打开新成长赛道；华翔股份：低电价竞争优势显著，加速黑金铸造行业整合集中度提升。  风险提示：汇率波动风险；原材料价格波动风险。 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 2 页 共 20 页 简单金融 成就梦想 1．上市公司动态 1.1 本周板块涨跌幅情况 本周家电板块跑赢沪深 300 指数。本周申万家用电器板块指数下跌 0.4%，同期沪深300 指数下跌 1.7%。 图 1：本周申万板块涨跌幅（%） 资料来源：wind，申万宏源研究 重点公司方面，飞科电器（3.6%)、三花智控（2.8%)、奥普家居 (2.4%)领涨，新宝股份(-6.7%)、石头科技（-6.3%)、光峰科技(-4.0%)领跌。 图 2：申万家电板块公司涨跌幅情况（%） 资料来源：wind，申万宏源研究 -1.7%-0.4%-8%-6%-4%-2%0%2%4%6%食品饮料电气设备通信钢铁医药生物有色金属沪深300计算机农林牧渔电子交通运输化工非银金融银行家用电器汽车采掘机械设备国防军工建筑装饰休闲服务公用事业商业贸易建筑材料房地产轻工制造纺织服装传媒综合-12%-10%-8%-6%-4%-2%0%2%4%6%新宝股份石头科技光峰科技科沃斯极米科技海信家电海尔智家盾安环境莱克电气倍轻松苏泊尔九阳股份老板电器欧普照明海信视像亿田智能火星人美的集团万和电气华翔股份格力电器浙江美大公牛集团小熊电器比依股份华帝股份奥佳华荣泰健康奥普家居三花智控飞科电器 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 3 页 共 20 页 简单金融 成就梦想 2．行业变化 2.1 原材料价格：本周铜价同比上涨，铝、不锈钢板价格同比下降 截至 2023 年 12 月 15 日，长江有色铜价为 69120.00 元/吨，同比上涨 4.44%，环比上涨 0.58%；长江有色铝价为 18820.00 元/吨，同比下降 0.37%，环比上升 0.75%。截至2023 年 12 月 15 日，不锈钢板:冷轧经销价为 12507.14 元/吨，同比下降 20.59%，环比上升 0.52%。 图 3：截至 12 月 15 日原材料铜、铝、不锈钢价格同比变化情况（%） 资料来源：wind，申万宏源研究 截至 2023 年 12 月 15 日，中国塑料城价格指数为 829.32，环比上升 0.06%，同比下降 4.16%。截至 2023 年 11 月末，65 寸 open cell 面板价格为 174 美元，环比下降 1.69%，同比上涨 50.00%。 图4：截至12 月15 日，塑料城价格指数同比下降4.16% 图 5：11 月底 65 寸面板价格同比上涨 50.00%（美元） 资料