商贸零售行业周报：社会消费表现平淡，关注零售企业折扣赛道布局

商贸零售 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 26 商贸零售 2023 年 12 月 17 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 《医美化妆品 11 月月报：欧莱雅小蜜罐 2.0 添加重组胶原蛋白，优质中国成分热度有望进一步提升—行业点评报告》-2023.12.16 《11 月社零同比+10.1%，社会消费表现平淡—行业点评报告》-2023.12.15 《赛诺秀 TempSure 获批，关注能量源医 美 设 备 市 场 — 行 业 周 报 》-2023.12.10 社会消费表现平淡，关注零售企业折扣赛道布局 ——行业周报 黄泽鹏（分析师） 骆峥（联系人） 张思敏（联系人） huangzepeng@kysec.cn 证书编号：S0790519110001 luozheng@kysec.cn 证书编号：S0790122040015 zhangsimin@kysec.cn 证书编号：S0790123070080  11 月社会消费表现平淡，关注零售企业折扣赛道布局探索 本周国家统计局发布社零数据：2023 年 1-11 月社零总额同比+7.2%，其中 11 月同比+10.1%。我们测算得 2023 年 1-11 月/11 月两年复合增速分别为+3.5%/+1.8%，社会消费表现平淡。分渠道看，线上渠道零售额稳步增长，各线下业态恢复向好。分品类看，必选消费品类相对稳健，可选消费中服装鞋帽表现较好，金银珠宝和化妆品在双 11 背景下增长仍有所承压。后疫情时代，消费者面对新的经济周期与消费环境，对必选消费的需求转变为：以品质不下降为前提、追求最极致的低价满足感。低价已然成为传统零售行业新的核心议题，而折扣业态则是各大企业竞相布局的新领域，一方面迎合了消费者的理性消费观念，另一方面也是运营效率提升的重要尝试。我们认为，当前优质传统零售企业均已构建较成熟完备的供应链体系，从“货”的维度看具备优势，但如何将“场”的效率发挥最大化，并且把握“人”的消费需求，将是传统零售企业未来成长的重点。目前，家家悦、永辉超市、盒马等头部零售企业均已官宣开始折扣化变革布局探索，后续进展变化值得关注。  行业关键词：店铺拉新、京点点、好物推荐官、VoziOzon、社零 【店铺拉新】小红书上线店铺拉新为商家高效抢量蓄力年底冲刺。 【京点点】京东旗下 AIGC 内容生成平台“京点点”上线。 【好物推荐官】B 站官方对带货达人启动了分级管理计划“好物推荐官”。 【VoziOzon】俄罗斯电商平台 Ozon 推出新货运平台 VoziOzon。 【社零】2023 年 11 月份社会消费品零售总额同比增长 10.1%。  板块行情回顾 本周（12 月 11 日-12 月 15 日），商贸零售指数报收 2058.92 点，上涨 0.84%，跑赢上证综指（本周下跌 0.91%）1.75 个百分点，板块表现在 31 个一级行业中位居第 8 位。零售各细分板块中，本周百货板块涨幅最大，2023 年年初至今商业物业经营板块领跑。个股方面，本周南宁百货（+61.1%）、欧亚集团（+14.9%）、上海九百（+13.0%）涨幅靠前。  投资建议：关注消费复苏主线下的高景气赛道优质公司 投资主线一（化妆品）：关注具备强产品力、强品牌力及强运营能力的国货美妆龙头，重点推荐珀莱雅、巨子生物、福瑞达等，受益标的丸美股份、润本股份； 投资主线二（医美）：行业短期稳步恢复、长期成长性无虞，关注合规龙头企业，重点推荐医美产品端爱美客、医美机构端朗姿股份，受益标的锦波生物、科笛-B； 投资主线三（黄金珠宝）：消费与投资需求双轮驱动高景气，关注黄金珠宝品牌开店及订货会情况，重点推荐潮宏基、老凤祥、周大生等； 投资主线四（跨境电商）：头部跨境电商企业顺应商品出海趋势，未来有望延续高增长，重点推荐华凯易佰、吉宏股份。  风险提示：消费恢复不及预期、行业竞争加剧、政策风险等。 -36%-24%-12%0%12%2022-122023-042023-08商贸零售沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 行业周报 行业研究 行业周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 26 内容目录 1、 零售行情回顾 ............................................................................................................................................................................ 4 2、 零售观点：11 月社会消费表现平淡，关注折扣零售赛道 .................................................................................................... 6 2.1、 行业动态：11 月社零同比+10.1%，社会消费表现平淡 ............................................................................................ 6 2.2、 关注消费复苏主线下的高景气赛道优质公司 .............................................................................................................. 8 2.2.1、 华凯易佰：拟收购通拓科技，从品牌运营等多方面补强主业 ..................................................................... 10 2.2.2、 周大福：经营提质带动盈利能力提升，品牌战略稳步推进 ......................................................................... 10 2.2.3、 周大生：三季度扣非归母净利润+12.3%，渠道规模稳步扩张 .................................................................... 11 2.2.4、 福瑞达：化妆品业务三季度表现亮眼，人事调整落地助力转型 ................................................................. 11 2.2.5、 朗姿股份：2023Q3 归母净利润增长良好，持续发力降本增效 ................................................................... 12 2.2.6、 贝泰妮：2023Q3 营收环比提速，扣非归母净利润较快增长 ............................................................