宏观国内周报：高质量增长目标确立，京沪购房政策边际放松

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 宏观 高质量增长目标确立，京沪购房政策边际放松 华泰研究 研究员 易峘 SAC No. S0570520100005 SFC No. AMH263 evayi@htsc.com +(852) 3658 6000 研究员 常慧丽，PhD SAC No. S0570520110002 SFC No. BJC906 changhuili@htsc.com +(86) 10 6321 1166 联系人 吴宛忆 SAC No. S0570122090215 wuwanyi@htsc.com +(86) 10 6321 1166 2023 年 12 月 17 日│中国内地 国内周报 一周概览 2023 年中央经济工作会议召开，强调高质量发展目标，结构性政策或为抓手；北京上海出台地产需求侧政策，11 月MLF平价续作、净投放 8000 亿元，11 月低基数下各项经济活动指标同比回升。高频数据层面，上周生产和出行总体回落，商品房成交边际改善。农产品价格季节性上升。此外，11月财政扩张速度边际放缓，社融同比增速小幅回升、但主要受政府债推升。 高频经济活动跟踪 工业生产及物流指标总体季节性回落，新房、二手房成交面积同比增速边际回升。出行方面，上周 18 城地铁客运量环比回落 0.2%、国内航班数量环比走低 1.6%；12 月 4-10 日，乘用车销量同比放缓至 6.8%。出口方面,12月至今 HDET 均值同比回落至负区间，外需或边际走弱。物流景气度及工业生产总体季节性回落：整车货运流量/公共物流园区指数同比较前一周的22%/17%回落至 2.7%/4.9%，高炉和焦化企业开工率环比走弱，全国重点电厂日均耗煤/发电量同比转负。地产方面，上周 60 城新房成交面积同比降幅较前一周的 25.9%收窄至 22.1%，26 城二手房成交面积同比上行至23.4%；12 月 4-10 日，百城土地周均成交季节性走强。 价格指标及变化 国际油价止跌、农产品价格上升。上周布伦特原油价格环比回升 0.9%至 75.6美元/桶。国内铜价环比大幅上行 4.9%，但水泥/螺纹钢价格回落 1%/2.6%；食品方面，猪肉价格回升 0.2%，新鲜蔬果提价、农产品价格指数+2.6%。 金融市场及资金成本 银行间流动性偏松，公开市场净投放货币 1990 亿元。同业存单发行利率边际下行。银行间利率环比小幅回落，R007/DR007 下降 9.1/5.7 个基点。1/10年期国债收益率期限利差小幅走阔，国债收益率曲线趋平。同业存单发行利率下降 1bp 至 2.83%。上周信用债发行量环比转负，地产债和海外债融资额有所回落。上周人民币兑美元升值 0.9%，但对一篮子货币回撤 0.8%。 中观行业景气度追踪 有色、黑色金属和种植业等行业景气度仍较高;铝、铜价格走强，持续去库，其中铝/铜价格位于 2013 年至今的 81%-84%的高分位水平;煤炭、航运港口等供给和价格均位于较高分位数。粮价回落但仍在高位,生猪利润边际改善。 上周主要宏观数据及事件回顾 数据：1）11 月工业增加值同比增速上行至 6.6%；社零同比增速上行至10.1%、固定资产投资单月同比回升至 2.9%；2）11 月“一般预算+政府性基金”赤字录得 1.23 万亿元，同比多增 1363 亿元，扩张幅度边际回落。3）11 月社融同比增速小幅上升至 9.4%，主要靠政府债扩容支撑。 事件：1）中央经济工作会议着重强调高质量发展的目标，结构性政策发力，而地产及金融领域防风险仍为首要任务。2）北京、上海出台地产需求侧政策，包括优化普宅认定标准、下调首套二套房首付比例下限，调降房贷利率。 本周宏观主要观察点 本周关注 12 月 LPR 报价（12/20）。 风险提示：欧美经济超预期走弱拖累外需、地产需求超预期回落。 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 宏观研究 正文目录 高频经济活动跟踪 ......................................................................................................................................................... 5 价格指标及通胀变化 ................................................................................................................................................... 13 利率、汇率及金融市场环境 ........................................................................................................................................ 16 中观行业景气度追踪：铝、铜持续去库，生猪利润边际改善 ..................................................................................... 20 宏观政策指标跟踪 ....................................................................................................................................................... 22 风险提示.............................................................................................................................................................. 23 图表目录 图表 1： 全国重点电厂日均耗煤/发电量同比下行 ........................................................................................................ 5 图表 2： 主流港口煤炭库存环比有所上升...................................................................................................................... 5 图表 3： 焦化企业开工率维持高位但边际回落 .................................................