港股市场速览：回升趋势初现，重点关注成交量

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2023年12月17日超 配港股市场速览回升趋势初现，重点关注成交量核心观点行业研究·海外市场专题港股超配·维持评级证券分析师：王学恒证券分析师：张熙，CFA010-880053820755-81982090wangxueh@guosen.com.cnzhangxi4@guosen.com.cnS0980514030002S0980522040001市场走势资料来源：FactSet、国信证券经济研究所整理相关研究报告《港股 ROE 量化投资策略（四）-攻守兼备的低价蓝筹股投资攻略》 ——2023-12-13《港股市场速览-风险溢价模型维持港股强烈抄底信号》 ——2023-12-10《海外市场速览-港股风险溢价模型发出强烈抄底信号》 ——2023-12-03《海外市场速览-港股美股均面临一定变数》 ——2023-11-26《中资美元债双周报（23 年第 46 周）-通胀降温美债利率延续回落，美元债迎来黄金配置窗口》 ——2023-11-21港股回升征兆初现，估值仍处于深度低位本周，在美联储的鸽派信号刺激下，港股在下半段逐渐形成上涨状态。风格上总体呈现出大盘价值格局。其中，恒生指数本周涨 2.8%，跑赢恒生综指的2.5%；最为强势的概念指数是恒生公用事业（周+6%）和恒生香港 35（周+5.1%），但同属价值风格的恒生高股息表现略逊于大盘（周+2.3%）。表现较优的板块主要是硬件、媒体、地产、商业服务、耐用品等。以恒指 16800 的点位来看，港股的估值仍然处在极端低估的状态之下，风险溢价模型输出的多头胜率为 97%，仍然构成强烈抄底信号。港股随后的走势取决于成交额表现上周，我们设想了港股的三种走势：1）加速下跌后 V 型反转；2）立刻稳步回升；3）横盘缩量。目前来看，我们认为本周实际发生的情况最近似第二种情形，但也有第一种（周一的下影线）和第三种（周二-四的缩量）的影子。对于港股估值处在绝对低位这个观点，我们有较大的把握，因此，我们相信港股向上的方向比较清晰。但具体能反弹到什么点位，则取决于港股接下来的成交额表现。考虑周五恒指 1360 亿的成交额勉强属于有效放量，我们初步判断港股可以在本轮大概率达到恒指 18200-18500 的位置；如果在 18500之前，恒指可以放量到 1600+亿/日，则可以期待 19200 点；如果在 19200 点之前放量到 1800+亿/日，我们可以期待 21000 点。上述判断相对粗略，我们将随着市场实际的演绎情况调整和更新。港股通周度数据回顾涨幅方面，本周涨幅最大的概念指数是香港公司>科技>创新药；行业指数方面，涨幅居前的行业是机械>电子>零售>轻工>交运；表现较弱的行业主要有综合<社服<石油<家电<通信。量价指标方面，本周资金流入最强势的板块是电子>传媒>非银>银行>地产；表现最弱的行业有社服<医药<纺服<石油<零售。EPS 调整方面，本周业绩上调幅度最大的行业是钢铁>地产>农业>家电>电子；业绩下修幅度最大的行业是综合金融<电新<有色<建材<煤炭。结合基本面与估值，目前估值负担小且基本面趋势好的行业主要有钢铁、轻工、军工、汽车、家电、纺服等。风险提示：经济基本面的不确定性，国际政治局势的不确定性，美国财政政策的不确定性，美联储货币政策的不确定性。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录一、全球市场表现 .............................................................. 4二、港股通成分股数据跟踪 ...................................................... 52.1 涨跌幅 ............................................................................ 52.2 量价指标 .......................................................................... 72.3 业绩预期 .......................................................................... 82.4 收益率归因 ........................................................................ 92.5 资金流向 .......................................................................... 92.6 个股转托管统计 ...................................................................11三、恒生综指成分股数据追踪 ................................................... 123.1 涨跌幅 ...........................................................................122.2 量价指标 ......................................................................... 142.3 业绩预期 ......................................................................... 152.4 收益率归因 .......................................................................16请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3图表目录图1： 全球主要指数与资产表现 .............................................................. 4图2： 港股通成分股涨跌幅排名 .............................................................. 5图3： 港股通概念指数涨跌幅 ................................................................ 5图4： 港股通各行业涨跌幅（中信港股通行业指数表现） ........................................ 6图5： 港股通成分股资金强度排名（千港元） .................................................. 7图6： 港股通各行业资金强度（百万港元） .................................................... 7图7： 港股通成分股业绩预期调整幅度排名 ...