交运行业一周天地汇：胡赛武装影响航运大动脉，欧线集运大涨，油运或同步收益

行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 交通运输 2023 年 12 月 16 日 胡赛武装影响航运大动脉，欧线集运大涨，油运或同步收益 看好 ——申万宏源交运一周天地汇（20231211-20231215） 相关研究 "关注油运回落至重置成本附近机会，跨境物流首推华贸物流、中国外运，关注嘉诚国际 -申万宏源交运一周天地汇（20231204-20231208）" 2023 年 12月 9 日 "重置成本持续抬升，预期与运价上涨交叉验证——海外油轮股三季报分析" 2023 年 12 月 8 日 证券分析师 闫海 A0230519010004 yanhai@swsresearch.com 研究支持 罗石 A0230122080009 luoshi@swsresearch.com 刘衣云 A0230122100009 liuyy@swsresearch.com 联系人 闫海 (8621)23297818× yanhai@swsresearch.com 本期投资提示： ⚫ 红海商船接连遇袭，运价再赢上行期权：马士基赫伯罗特暂停红海航行，部分船只掉头，目的地为以色列或曾经挂靠过以色列港口的化学品、集装箱船均有受袭风险。苏伊士运河处理着全球约 12%的货物运输，30%的集装箱贸易和近 10%的原油贸易。集运: SCFI 收于 1094 点，周上涨 5%，运力投放在签约季受到调控，叠加胡赛武装事件影响扩大，欧线上涨 11%至 1029 美元/TEU，油运有跟涨可能，马士基油轮已经准备在租约中增加绕行条款，推荐中远海能、招商轮船，招商南油。集运板块关注前期有破产预期的 Zim ⚫ 首推 2024 主线跨境物流板块：催化剂有望从圣诞节黑五量向业绩预期转吧，高股息提供安全边际，Q4-24年 Q3 逐季度业绩同比改善确定性较高，2 重点推荐中国外运、华贸物流，关注嘉诚国际、乐歌股份。 ⚫ 造船：新造船价格 177.1 点高位震荡。大连海工获得 1+1 艘 7500 方 LCO2 订单、中集太平洋海工签订 1艘 12500 立方米 LNG 加注船建造合同。继续推荐中国船舶、关注中国重工、中船防务。原油运： 旺季后半段 VLCC 回落 22%至 40557 美元/天，，但圣诞假期前市场仍预期货主有货盘需集中释放，或对运价底部形成一定支撑。苏伊士上涨下滑 4%至 53550 美元/天，阿芙拉回落 12%至 41010 美元/天。成品油：LR2上涨 40%至 47792 美元/天，中东-远东石脑油出货走强，货盘活跃收紧运力，运价明显抬升。MR 下滑 12%至 32783 美元/天，大西洋运价从 5w+运价回落，高运价吸引的运力转移对运价的压力逐步显现。新加坡-澳大利亚下滑 3%至 24334 美元/天，表现相对稳定。干散：BDI 报 2348 点，周回落 14%。其中 BCI 周回落 17%，周内先涨后跌，波动主要系恶劣天气影响。短期内仍以季节性回落为主。内贸集运：PDCI 回落 1.5%至 1221 点 ⚫ 快递：1）中通航空落地长沙；申通将发行 20 亿元中期票据，并增加与菜鸟关联交易金额；圆通高管增持。a）根据航空货运资讯速递，12 月 14 日中通货运航司及相关产业项目在长沙签约，意味着湖南首家货运航空公司落地取得新进展。b）12 月 13 日，申通快递宣布公司拟向中国银行间市场交易商协会申请注册及发行 20 亿元中期票据，并增加与菜鸟关联交易金额，预计 2024 年日常关联交易 52.9 亿元。C）根据圆通速递公告，公司副总裁葛程捷先生于 2023 年 12 月 15 日增持了公司股份 92,500 股，占公司股份总数的0.0027%，增持金额为 112.02 万元。2）投资分析意见：推荐数字化优势显著、全网竞争力不断提升的圆通速递以及业务量高速增长、网络质量不断优化的申通快递，建议关注中通快递与顺丰控股。 ⚫ 航空机场：1）2024 年元旦小长假的旅游产品预订已经开始“加速”。携程发布《2024 年元旦跨年游旅游洞察》显示，截至 12 月 15 日，2024 年元旦假期国内整体旅游订单量同比去年增长超 3 倍，酒店订单同比增长超 5 倍，机票增长 205%，跟团定制游等度假订单增长 240%。2）波音空客公布 2023 年 11 月交付情况：空客 11 月交付 A320 系列飞机 48 架（10 月交付 48 架，疫情前月均交付量 60 架），波音 11 月交付B737 系列飞机 46 架（10 月交付 19 架，疫情前月均交付量 45 架）。3）投资分析意见：四季度候鸟迁徙效应已触发，过冬航线客流启动，但受雨雪天气影响取消航班增加，跨境出行环比已有改善，继续强调航空机场板块复苏机会。 ⚫ 公路铁路：推荐广汇物流，关注大秦铁路、铁龙物流。根据交通运输部数据，11 月 27 日-12 月 3 日铁路货运量为 7832 万吨，环比上周下降 0.1%，呈现弱复苏态势。伴随疆煤产能持续扩张及区域路网格局完善，建议重点关注铁路多式联运板块和能源安全大背景下的疆煤外运相关投资机会。公路板块，继续推荐有成长属性的公路高股息标的投资机会，继续推荐招商公路。推荐：广汇物流，招商公路，永泰运，嘉友国际，思维列控。关注：海晨股份，福然德，京沪高铁，铁龙物流，中铁特货，密尔克卫。 ⚫ 风险提示：新造船订单大幅增加、船厂产能大幅扩张、原油补库存结束、经济增速不及预期。 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共19页 简单金融 成就梦想 回顾基本面及市场变化：1）交通运输行业指数下跌 0.71 %，跑赢沪深 300 指数 1.00 个百分点(下跌 1.70 %)。交运三级子行业中，跨境物流涨幅最大，为 4.74%，机场板块跌幅最大，为-3.71%。2）数据回顾：中国沿海干散货运价指数收于 1,162.33 点，周上涨6.52%；上海出口集装箱运价指数收于 1,093.52 点，周上涨 5.94%；波罗的海干散货指数报收于2,348.00 点，周下跌5.44%；原油油轮运价指数报收于 1,103.00 点，周下跌2.30%。 FBX 全球集装箱指数报收于 1281 美元/FEU，周上涨 0.2%；FBX 中国-北美西岸运价指数报收于 1556 美元/FEU，周下跌 2.9%；FBX 中国-北美东岸运价指数报收于 2509 美元/FEU，周上涨 0.5%；FBX 中国-北欧运价指数报收于 1467 美元/FEU，周上涨 0.1%；FBX 中国-地中海运价指数报收于 2414 美元/FEU，周上涨 11.7%。 个股组合：中远海能、招商轮船（需求冲击结束、长期牛市开启）/华贸物流、中国外运(出口预期改善，运价回落冲击结束，beta 向上)/中谷物流（散改集长逻辑进入验证期）/中国船舶（国企改革、利润释放、环保订单集中催化） /思维列控（铁路出行链修复、更新需求、基建预期共振）/厦门国贸、浙商中拓（集中度加速上行从周期走向成长）/顺丰控股（顺周期