六维因子ETF组合报告：十二月推荐游戏ETF、人工智能ETF、5GETF、机器人ETF、教育ETF

2023 年 12 月 04 日 十二月推荐游戏 ETF、人工智能 ETF、5GETF、机器人 ETF、教育 ETF —六维因子 ETF 组合报告 投资要点 分析师：吕思江 S1050522030001 lvsj@cfsc.com.cn 分析师：马晨 S1050522050001 machen@cfsc.com.cn 相关研究 1、《十一月推荐机器人 ETF、物流ETF、教育 ETF、医疗 ETF》2023-11-08 2、《北向异常大幅流出后： 如何预判未来北向流入幅度？ 哪些行业未来可能有修复？》2023-08-26 3、《趋势先锋：基于动态支撑阻力强度的 ETF 交易增强策略》2023-08-19 ▌ 十一月组合表现回顾 组合截至 2023 年 12 月 1 日超额收益 4.17%，绝对收益0.39%，同期沪深 300 下跌-3.78%。其中表现最亮眼的是教育ETF（513360）涨幅 10.64%，工业母机、物流交运、旅游等产品也贡献了正收益。 ▌ 十二月 ETF 产品推荐 基于华鑫证券六维因子打分配置模型，未来一个月 ETF 配置建议为（同一 Beta 下规模最大的 ETF 产品）： 游戏 ETF、人工智能 ETF、5GETF、机器人 ETF、旅游和教育ETF。 全量推荐名单详见正文。 ▌ 大类因子和投资思路跟踪 在《六维因子助力 ETF 轮动策略》一文中我们构建了六大类因子，并将每一个大类因子作为一种 ETF 投资思路。大类因子定义与表现详见正文。 本期建议保持流动性的行业选择（权重 30%）。大类因子超额收益下行的原因主要是北向类因子在北向流出时超额下降。但我们看到近一周北向开始异动，因此适当维持流动性的大类因子权重，观察 12 月资金回流情况。 景气投资仍处于失效情况（长期景气预期最大回撤发生时段仍在持续，超额收益持续走低，权重 0%），静待市场对流动性顾虑结束、权重行业出清。 短期景气预期受益于近期主题投资向好，超额收益有所上行，其中预期营收、目标空间价、分析师标准评级等细分因子更为有效。暂时规避分析师推荐的权重行业（20%+主动调 金融工程研究 证券研究报告 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 整）。 三季报披露后质量因子超额收益走势更强，建议增配质量因子（30%，上期 20%）。 价量类因子并非当前市场主要矛盾，当前高波动率、高相关性行业表现更好。适当考虑低吸赔率行业，整体低配价量类因子（5%）。 当前市场开始反弹，动量因子超额收益和有效性同样开始触底回升。预计十二月强势行业后续持续性更强，建议使用十二个月动量因子（10%）。 估值所代表的深度价值行业近期超额上升，但当前超额势头开始走平，叠加小盘题材活跃，建议低配（权重 5%）观察防御情绪的结束，或者直接用低波红利替代。 最终叠加主观调整后本期推荐传媒、消费者服务、计算机、机械、通信等板块对应的 ETF 产品。 ▌ 风险提示 历史规律样本外发生变化，历史收益不代表未来收益，海外宏观环境变化。 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 3 诚信、专业、稳健、高效 正文目录 1、 组合样本外表现跟踪 ..................................................................... 4 2、 大类因子和投资思路跟踪 ................................................................. 5 2.1、 等权复合因子与大类因子走势对比 .................................................. 5 2.2、 流动性因子跟踪与权重建议 ........................................................ 6 2.3、 长端景气预期因子跟踪与权重建议 .................................................. 7 2.4、 短端景气预期因子跟踪与权重建议 .................................................. 7 2.5、 动量因子跟踪与权重建议 .......................................................... 8 2.6、 价量类因子跟踪与权重建议 ........................................................ 9 2.7、 财务质量因子跟踪与权重建议 ...................................................... 9 2.8、 估值因子跟踪与权重建议 .......................................................... 10 2.9、 综合推荐与主动调整 .............................................................. 11 3、 ETF 对应名单选择 ....................................................................... 12 4、 附录 .................................................................................. 13 5、 风险提示............................................................................... 14 图表目录 图表 1：六维因子框架 ................................................................... 4 图表 2：样本外组合跟踪情况 ............................................................. 4 图表 3：复合因子超额收益走势一览 ....................................................... 5 图表 4：流动性细分因子超额跟踪 ......................................................... 6 图表 5：长端景气预期细分因子超额跟踪 ................................................... 7 图表 6：短端景气预期细分因子超额跟踪 ................................................... 7 图表 7：动量细分因子超额跟踪 ............................