高频数据跟踪：生产端热度继续转弱

证券研究报告：固定收益报告 2023 年 12 月 3 日 市场有风险，投资需谨慎 请务必阅读正文之后的免责条款部分 研究所 分析师:梁伟超 SAC 登记编号:S1340523070001 Email:liangweichao@cnpsec.com 研究助理:崔超 SAC 登记编号:S1340121120032 Email:cuichao@cnpsec.com 近期研究报告 《恢复基础仍需政策支撑——11 月PMI 解读 20231201》 - 2023.12.01 固收周报 生产端热度继续转弱 ——高频数据跟踪 20231203  核心观点 上周生产端热度整体回落，沥青、化工、汽车轮胎开工率下降，但钢铁产业链边际回暖；需求端边际改善，电影票房企稳回升，汽车销量整体增加，BDI 指数暴涨；物价方面，原油价格下降，焦炭、铜价上涨，农产品进入季节性上行通道；客运物流方面，京沪地铁客运量下降，国际航班量增加，整车货运流量小幅下降；房地产市场，商品房成交连续两周增加，土地供应面积回落，二手房挂牌价格继续下行。从高频和 PMI 数据上看，11 月经济复苏斜率偏缓，物价企稳回升对经济数据的拖累作用较 10 月减弱，政策发力的必要性依然较强，短期货币政策仍将延续宽松。  生产：整体回落，钢铁产业链热度回升 高炉开工率上升 0.74 pct，焦炉生产率上升 0.72 pct，螺纹钢产量增加 6.06 万吨。石油沥青开工率下降 1.1 pct，连续两周回升后下降，短期下行的概率较大。化工 PX 开工率保持稳定，PTA 开工率下降。汽车全钢胎开工率下降，近五年低位运行；半钢胎开工率维持高位。  需求：商品房成交边际回升，BDI 指数暴涨 商品房成交面积连续两周边际增加；土地供应面积回落，年底集中供地情况弱于近年同期水平；二手房挂牌价格继续下行。电影票房企稳回升，增加 1.44 亿元。汽车零售销量环比减少 3015 辆，批发量增加 7018 辆。国内航运运价指数低位区间波动，BDI 指数暴涨 1090点创近 18 个月新高。  物价：原油小幅下降，农产品进入上行通道 布伦特原油收于 78.88 美元/桶，涨幅-2.11%。焦煤价格升高 82元/吨，涨幅 4.05%，短期存在继续上行空间。铜价上涨，铝、锌、螺纹钢价格下降。农产品价格整体上涨，进入年底季节性上行通道。  物流：热度整体回落，国际航班量增加 地铁客运量北京降幅较大，上海相对稳定。国内航班量下降，国际航班量增加。整车货运流量指数周均值小幅回落。  风险提示： 政策效果不及预期，流动性超预期收紧。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 目录 1 生产：整体回落，钢铁产业链热度回升 ....................................................... 4 2 需求：商品房成交边际回升，BDI 指数暴涨 .................................................... 5 3 物价：原油小幅下降，农产品进入上行通道 ................................................... 7 4 物流：热度整体回落，国际航班量增加 ....................................................... 9 5 总结：生产端热度继续转弱，物价稳中有升 .................................................. 10 6 风险提示 ................................................................................ 10 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 图表目录 图表 1： 铁水、螺纹钢生产增长，沥青开工率回落 ........................................... 4 图表 2： 化工开工率整体回落 ............................................................. 4 图表 3： 螺纹钢产量低位回升 ............................................................. 5 图表 4： 半钢胎开工率高位运行 ........................................................... 5 图表 5： 商品房成交面积连续两周增长 ..................................................... 5 图表 6： 二手房出售挂牌价指数继续下行 ................................................... 5 图表 7： 供应土地面积季节性冲高回落 ..................................................... 6 图表 8： 电影票房企稳回升 ............................................................... 6 图表 9： 乘用车零售量减少 3015 辆 ........................................................ 6 图表 10： 乘用车批发量增加 7018 辆 ....................................................... 6 图表 11： 国内航运运价指数低位波动 ...................................................... 7 图表 12： BDI 指数本周暴涨 1090 点 ....................................................... 7 图表 13： 原油价格下降，焦煤价格波动上行 ................................................ 8 图表 14： 铜价上涨，铝、锌价格下降 ...................................................... 8 图表 15： 农产品价格进入季节性上行通道 .................................................. 8 图表 16： 猪肉、鸡蛋、蔬菜、水果价格不同程度升高 ........................................ 8 图表 17： 北京地铁客运量 MA7 降幅较大 .......................................