电力设备及新能源行业2024年年度策略报告：新市场与新技术破局，结构性机会可期

电力设备及新能源行业 2024 年年度策略报告 新市场与新技术破局，结构性机会可期 行业年度策略报告 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 行业报告 电力设备及新能源 2023 年 12 月 14 日 强于大市（维持） 行情走势图 证券分析师 皮秀 投资咨询资格编号 S1060517070004 010-56800184 PIXIU809@pingan.com.cn 研究助理 苏可 一般证券从业资格编号 S1060122050042 suke904@pingan.com.cn 张之尧 一般证券从业资格编号 S1060122070042 zhangzhiy ao757@pingan.com.cn 平安观点：  风电：成长性和供需形势较好，海风出口正当时。2023 年导致国内海上风电需求不及预期的因素已经消退，沿海各省海上风电呈现加速 发展态势，深远海海上风电项目开启竞配和示范项目申报，我们预计未 来两年国内海上风电新增装机复合增速达到 50%左右。从供给端看，海上风电主要制造环节新进者较少，竞争有所加剧但程度温和，海上风电 整体供需形势较好，2024 年整机、海缆、管桩等主要环节头部企业都将受益于海上风电需求起量。国内海风制造相对海外的竞争优势越趋明显 ，海上风电产业链迎来出海契机，尤其是海上风电整机环节有望实现突破。  光伏：供需形势难言改善，新型电池可能是潜在机会点。2022-2023 年全球光伏需求呈现爆发式增长，受多重因素影响，未来两年全球 光伏新增装机增速可能降至 20%以内。2024 年，潜在的贸易保护可能对出口层面带来一定的不确定，库存累积问题对需求的影响可能偏负面， 且组件产业链主要环节产能扩张仍有惯性，整体供需形势难言改善。当 前，各类电池新技术竞相发展， HJT、BC 等有望通过技术进步实现性价比和商业化前景的提升。  储能：海外大储格局较优，关注国内工商储运营。储能市场需求端呈现分化，大储和工商储市场高速增长，户储需求增速放缓。国内大 储市场“价格内卷”，竞争格局尚不明朗；海外大储准入门槛相对较高，竞争格局和盈利情况相对较好，看好扎实布局海外大储的集成企业。工 商储方面，相对看好运营环节，具备突出的市场拓展和运营能力的企业 有望崭露头角。  氢能：绿氢景气度高企，投资运营企业或将受益。2023 年国内已经有大量的新能源制氢项目涌现，随着新能源投资成本的持续下降、电 解槽性能的持续提升，绿氢项目经济性有望进一步凸显，预计 2024 年绿氢生产和应用有望维持高景气。设备环节，电解槽招投标需求火热，新 入者积极布局，格局尚不明朗；运营环节，风电设备企业和发电企业已 成为绿氢项目投资运营的重要参与者，也有望成为绿氢行业大发展的重 要受益者。 -40%-30%-20%-10%0%10%2022-12-092023-05-092023-10-09沪深300指数电力设备及新能源证券研究报告 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 电力设备及新能源·行业年度策略报告 2/ 55  投资建议。考虑新能源各细分领域潜在的结构性机会以及新能源整体估值水平，维持行业“强于大市”评级。风电方面，海上风电需求高增，整体供需形势较好，海上风机环节有望在出海方面实现突破，重点关注风机龙头明阳智能、运达股份，建议关注东方电缆、大金重工、亚星锚链；光伏方面，新型电池可能是潜在机会点，建议关注 HJT、BC等新型电池的产业化进展情况，潜在受益标的包括迈为股份、帝尔激光、隆基绿能等；储能方面，建议关注海外大储市场地位领先的阳光电源，以及积极拓展工商储运营业务的苏文电能；氢能方面，关注在绿氢项目投资运营环节重点布局的企业，包括吉电股份和相关风机制造企业等。  风险提示。1、新能源新增装机不及预期风险。新能源发展受宏观经济、各区域支持性政策、供应链情况等因素影响，存在某些区域新增装机不及预期风险。2、部分环节竞争加剧和盈利水平不及预期风险。新能源各环节整体呈现参与增加的趋势，部分环节可能存在竞争明显加剧以及盈利水平不及预期风险。3、贸易保护现象加剧的风险。国内新能源制造在全球范围内具备较强的竞争力，部分环节出口比例较高，如果贸易保护现象加剧，将对相关出口企业产生不利影响。4、新技术发展不及预期风险。光伏新型电池、绿氢等新兴行业发展有赖于技术进步推动成本下降，存在发展节奏不及预期风险。 公司名称 股票代码 股价 EPS PE 评级 2023/12/11 2022A 2023E 2024E 2025E 2022A 2023E 2024E 2025E 明阳智能 601615.SH 12.90 1.52 1.79 2.44 3.22 8.5 7.2 5.3 4.0 推荐 东方电缆 603606.SH 43.25 1.22 1.71 2 2.8 35.5 25.3 21.6 15.4 推荐 大金重工 002487.SZ 24.42 0.71 0.92 1.19 1.79 34.4 26.5 20.5 13.6 推荐 亚星锚链 601890.SH 9.13 0.16 0.24 0.3 0.43 57.1 38.0 30.4 21.2 推荐 隆基绿能 601012.SH 20.80 1.95 1.87 1.73 2.27 10.7 11.1 12.0 9.2 推荐 迈为股份 300751.SZ 102.61 3.09 4.11 7.08 10.55 33.2 25.0 14.5 9.7 推荐 帝尔激光 300776.SZ 56.99 1.51 1.8 3.02 3.82 37.7 31.7 18.9 14.9 推荐 运达股份 300772.SZ 10.29 0.88 0.88 1.15 1.53 11.7 11.7 8.9 6.7 未评级 阳光电源 300274.SZ 79.60 2.42 6.32 7.79 9.56 32.9 12.6 10.2 8.3 未评级 苏文电能 300982.SZ 30.35 1.83 1.7 2.33 3.04 16.6 17.9 13.0 10.0 未评级 吉电股份 000875.SZ 4.47 0.24 0.42 0.53 0.62 18.6 10.6 8.4 7.2 未评级 资料来源：wind，平安证券研究所 注：未评级公司采用 wind 一致预期 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 电力设备及新能源·行业年度策略报告 3/ 55 正文目录 一、 总览：新能源板块 2023 年回顾与 2024 展望 ..................................................................................... 8 1.1 2023 年回顾：供需形势下行，盈利预期与估值下修.......................