电力设备行业点评报告：电动车销量点评：11月销量符合预期，出口环比下滑

证券研究报告·行业点评报告·电力设备 东吴证券研究所 1 / 8 请务必阅读正文之后的免责声明部分 电力设备行业点评报告 电动车销量点评：11 月销量符合预期，出口环比下滑 2023 年 12 月 13 日 证券分析师 曾朵红 执业证书：S0600516080001 021-60199793 zengdh@dwzq.com.cn 证券分析师 刘晓恬 执业证书：S0600523070005 liuxt@dwzq.com.cn 行业走势 相关研究 《光伏锂电年末需求偏弱，产品价格继续回落 》 2023-12-10 《柔性直流输电规模化应用在即，产业趋势逐渐明确》 2023-12-10 增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 11 月新能源汽车销量 102.6 万辆，同环比+30%/7%，符合市场预期。中汽协数据，11 月新能源汽车销量 102.6 万辆，同环比+30%/+7.3%，渗透率 34.5%，同环比+0.7/+1.0pct。2023 年 1-11 月累计销量 830.4 万辆，同比增长 36.7%，累计渗透率为 30.8%；11 月电动车产量为 107.4 万辆，同环比+39.2%/+8.6%，2023 年 1-11 月累计产量为 842.6 万辆，同比+34.5%。 ◼ 插混份额环比下降，纯电 A00 级车型占比提升。11 月新能源乘用车批发销量 95.9 万辆，同环比+31.1%/+7.8%，渗透率为 38%，1-11 月累计销量达 776 万辆，同增 35%。纯电乘用车 11 月销量 64.9 万辆，同环比+15%/+10%，占比 67.7%，环比+1.2pct；其中 A00 级 11 月销量 13.2 万辆，占比 20.3%，环升 2.3pct；A0 级销 21.1 万，占比 32.6%，环降 1.5pct；A 级销 11.2 万辆，占比 17.2%，环降 0.5pct；B/C 级销 19.4 万辆，占比29.9%，环降 0.3pct；插电混动乘用车 11 月销 30.9 万辆，同比增长 86.9%，环比增长 4.0%，占比 32.3%，环降 1.2pct。 ◼ 豪华车企、特斯拉环比显著增长，新势力及合资车企销量同比高增。11月自主车企销 66.6 万辆，同比增长 33%，市占率 69%，环比下降 0.8pct，批发电动化率 53%，1-11 月累计市占率 69%；11 月特斯拉销 8.2 万辆，同环比-18%/+14%，市占率 9%，环比上升 0.4pct，1-11 月累计市占率11%；11 月新势力销 13.2 万辆，同环比+70%/+5%，市占率 14%，环比下降 0.4pct，1-11 月累计市占率 12%；合资车企 11 月销 5.8 万辆，同环比+84%/+2%，市占率为 6%，环比上升 0.5pct，批发电动化率为 8%，1-11 月累计市占率 5%；豪华车企 11 月销 2 万辆，同环比+5%/+29%，市占率 2%，环比上升 0.3pct，批发电动化率 35%，1-11 月累计市占率 2%。 ◼ 11 月新能源车出口环降 22%，特斯拉出口显著下降。11 月新能源车出口 9.7 万辆，同比增长 1.6%，环比下降 21.8%，其中新能源乘用车出口8.8 万辆，同环比+4%/-23%。11 月特斯拉出口 1.69 万辆，占比 19%，环降 61.1%；比亚迪出口 3.1 万辆，环比持平，市占率 32%；上汽乘用车 11 月出口 1.8 万辆，环比增加 22.6%，市占率 18.6%。 ◼ 投资建议：11 月电动车销量 102.6 万辆，同环比+30%/7%，符合预期，其中出口 9.7 万辆，同环比+2%/-22%，2H 多款新车型落地且为销售旺季，预计全年仍可维持 33%增长至近 920 万辆。首选在美布局顺利推进且盈利稳定的电池及结构件环节（宁德时代、亿纬锂能、科达利、比亚迪）、其次看好估值、预期底部且持仓低位的中游材料龙头（恩捷股份、星源材质、天赐材料、 华友钴业、中伟股份、容百科技、当升科技、新宙邦、湖南裕能、德方纳米等），以及受益于新技术且单位盈利有所好转的（信德新材、天奈科技等）。 ◼ 风险提示：电动车销量不及预期，原材料价格剧烈波动。 -31%-27%-23%-19%-15%-11%-7%-3%1%5%9%2022/12/132023/4/132023/8/122023/12/11电力设备沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所 行业点评报告 2 / 8 11 月新能源汽车销量 102.6 万辆，同环比+30%/7%，符合市场预期。中汽协数据，23 年 11 月新能源汽车销量 102.6 万辆，同环比+30%/+7.3%，渗透率 34.5%，同环比+0.7/+1.0pct。2023 年 1-11 月累计销量 830.4 万辆，同比增长 36.7%，累计渗透率为30.8%。其中，23 年 11 月纯电动车销量 70.2 万辆，同比增长 13.5%；插电式混动汽车销量32.3 万辆，同比增长89.5%。23年11月电动车产量为107.4万辆，同环比+39.2%/+8.6%，2023 年 1-11 月累计产量为 842.6 万辆，同比+34.5%。其中， 11 月纯电汽车产量 72.7 万辆，同比+22.7%/+10.8%；插电混动汽车产量 34.7 万辆，同环比+93.7%/+4.5%。 图1：新能源汽车销量（万辆） 图2：新能源汽车月度产量（万辆） 数据来源：中汽协，东吴证券研究所 数据来源：中汽协，东吴证券研究所 图3：中汽协销量数据——分类型（单位：辆） 数据来源：中汽协，东吴证券研究所 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月 11月 12月22年43.1 33.4 48.4 29.9 44.7 59.6 59.3 66.6 70.8 71.4 78.6 81.423年40.8 52.5 65.3 63.6 71.7 80.6 78.0 84.6 90.4 95.6 102.6同比-6% 56% 35% 113% 60% 35% 32% 27% 28% 34% 30%环比-50% 29% 24%-3% 13% 12%-3%9%7%6%7%电动化率 25% 27% 26% 30% 30% 31% 33% 33% 32% 34% 35%-200%-150%-100%-50%0%50%100%150%200%010203040506070809010011022年23年同比环比电动化率1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月 11月 12月22年45.236.846.531.246.659.061.769.175.576.276.879.523年42.555.264.764.071.378.480.584.387.998.9 107.4同比-7%49% 45% 105% 53% 33% 31% 22% 16% 29% 39%环比 -47% 30% 17%-1%11% 10%3%5%4%13%9%-60%-