汽车行业2024年年度策略报告：巨头双线出击，高端格局重塑

汽车行业 2024 年年度策略报告 巨头双线出击，高端格局重塑 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 行业年度策略报告 行业报告 汽车 2023 年 12 月 13 日 强于大市（维持） 行情走势图 证券分析师 王德安 投资咨询资格编号 S1060511010006 BQV509 WANGDEAN002@pingan.com.cn 王跟海 投资咨询资格编号 S1060523080001 WANGGENHAI964@pingan.com.cn 平安观点：  预计 2024 年汽车批发销量 3140 万台，结构性“价格战”仍在。2024 新能源车和出口有望延续增长势头，但增速将有所下滑，我们预计在新能源汽车和出口增长的拉动下，全年汽车批发销量将达到 3140 万台（同比+5.7%）。我们判断头部新能源车企在 24 年增速承压，因此以头部新能源车企主导的价格战仍将延续，尤其是在 10-20 万元的主流价格带，此外电池成本下行也为车企降价提供了进一步空间。  华为深度赋能车型增量高，高端新能源格局重塑。2024 年新能源车的增量主要来自 10-20 万元的插混车及 20 万元以上的高端新能源车。10-20万元价格带内，以长安、吉利为首的插混车有望迎来规模效应期。高端新能源格局变化大，2024 年将迎来几个重磅玩家：华为生态圈、理想纯电、小米等，我们预计华为深度赋能车型 2024 年销量有望达 67 万台（含问界、智界、阿维塔），增量贡献显著，华为深度赋能车型 2024 年国内零售量或将超过特斯拉，成为高端新能源市场的重要一极。  智能化方面华为存在感凸显，优选舒适类高成长汽配赛道。2024 年高端新能源车扩容，新品主要围绕“智能”和“舒适”两大抓手打造。智能化方面，华为双线出击（C 端华为生态圈车型上量，B 端华为车 BU 独立）将加速华为智能车技术迈入规模效应期，华为在汽车业的存在感凸显，华为车 BU 独立运营后，短期将作为车企 Tier1，长期或将聚焦于核心部件供应，选择与产业链其它企业合作分工。舒适类方面，目前空气悬架和抬头显示在高端车型中配置率日渐走高，且由于规模效应增强，降本幅度加快，有明显的配置下沉趋势，此外座舱生态日益丰富，座舱体验成为消费者关注重点，看好高端内外饰件的发展机遇。  投资建议：维持行业“强于大市”评级。整车方面，我们围绕产品能力、渠道效率、供应链稳定性三个维度挑选优质个股，强烈推荐长安汽车，推荐理想汽车（2015.HK），吉利汽车（0175.HK）、长城汽车，建议关注零跑汽车（9863.HK）。零部件方面，我们预计 2024 年高端新能源车扩容，重磅玩家的新车增量配置具备较强示范效应，精选基数较低、渗透率快速提升的赛道，如 AR-HUD、空气悬架、高端内外饰（含智能车灯）等，推荐中鼎股份、华阳集团、福耀玻璃、星宇股份，建议关注相关赛道汽配企业如保隆科技、新泉股份、水晶光电。  风险提示：1）市场新产品逐渐增多，竞争日趋激烈；2）新车上市后的产能爬坡可能受到供应链不确定因素冲击；3）国内宏观经济恢复可能不及预期，导致汽车消费潜力释放不足；4）补能基础设施建设进度可能不达预期；5）汽车行业价格战可能继续，导致车企盈利能力承压。 证券研究报告 汽车·行业年度策略报告 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 2/ 32 股票名称 股票代码 股票价格 EPS P/E 评级 2023-12-08 2022 2023E 2024E 2025E 2022 2023E 2024E 2025E 长安汽车 000625.SZ 18.34 0.79 1.06 0.74 0.97 23.3 17.3 24.9 18.8 强烈推荐 理想汽车 2015.HK 124.53 -0.95 4.04 6.72 11.45 -131.3 30.8 18.5 10.9 推荐 吉利汽车 0175.HK 7.19 0.52 0.32 0.57 0.78 13.7 22.5 12.6 9.2 推荐 长城汽车 601633.SH 25.98 0.97 0.68 1.04 1.27 26.7 38.2 24.9 20.4 推荐 中鼎股份 000887.SZ 12.31 0.73 0.88 1.10 1.37 16.8 14.0 11.2 9.0 推荐 华阳集团 002906.SZ 33.48 0.73 0.84 1.19 1.62 46.1 40.0 28.1 20.7 推荐 福耀玻璃 600660.SH 36.45 1.82 2.27 2.45 2.93 20.0 16.0 14.9 12.4 推荐 星宇股份 601799.SH 132.91 3.30 4.14 5.16 6.35 40.3 32.1 25.8 20.9 推荐 零跑汽车* 9863.HK 35.47 -3.82 -3.41 -2.32 0.14 -9.3 -10.4 -15.3 251.4 无评级 保隆科技* 603197.SH 56.39 1.01 2.05 2.71 3.51 55.8 27.6 20.8 16.1 无评级 新泉股份* 603179.SH 48.87 0.97 1.64 2.26 2.93 50.6 29.8 21.7 16.7 无评级 水晶光电* 002273.SZ 12.46 0.41 0.43 0.55 0.67 30.1 29.0 22.6 18.7 无评级 备注：零跑汽车、保隆科技、新泉股份、水晶光电 EPS 预测值为 WIND 一致预测值，其余为平安证券研究所预测值。 资料来源：WIND，平安证券研究所 汽车·行业年度策略报告 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 3/ 32 正文目录 一、 回顾 .................................................................................................................................................. 6 1.1 2023 年度策略回顾 ............................................................................................................................... 6 1.2 二级市场表现..........................................................