新能源周报（第67期）：价格下降最快阶段，左侧布局关键期

请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 [Table_Title] 电力设备 新能源周报（第 67 期）：价格下降最快阶段，左侧布局关键期 [Table_Summary] 报告摘要  行业整体策略：价格下降最快阶段或已过，左侧布局关键期 近期碳酸锂价格的快速下降是市场的核心，一方面说明价格最快的下跌已经过去，资本市场已经可以底部布局很多产业链龙头了；另一方面说明中期需求增速的低谷可能就在未来两三个季度，未来只要预期企稳就有中期大机会。 新能源汽车产业链核心观点： 1）美国市场的最差预期或已经过去。近期美国通过 FEOC 明确定外国实体的细节标准，不受中国政府控制的中国民营企业海外子公司将不被认定为外国实体。 2）重视碳酸锂底部机会。近期碳酸锂现货价格跌到 10 万元/吨左右、且碳酸锂期货大涨（受此影响。短期现货卖方已停止报价），未来短期期货价格大波动仍是市场的关注核心（我们认为短期连续大涨后还会回落）。更应关注的是，龙头中期布局机会已经开启，近期天赐材料对碳酸锂的低谷期布局就是好的案例（公司公告投资建设年产 3 万吨碳酸锂项目，有望在未来进一步拉大成本优势）。 光伏产业链核心观点：中期底部将很快到来 1）降价有望加速产能优化，尤其是近期电池片端。近期中核 10GW 组件集采开标，最低报价 0.862 元/瓦；未来压力将进一步往中上游传导。电池片是这几年技术变革最大的地方，也将更加残酷：近期 P 型老产线陆续开始减产停产，182 型电池片产业链报价在 0.4 元/W，逼近现金成本；N 型电池片市场份额不断提升，高低效电池片报价分化严重，高效 Topcon 高效电池价格在 0.48-0.50 元/W 区间，中低效价格继续混乱中接近 P 型价格。 风电产业链核心观点：布局海风、海外，短期零部件逻辑更好。 从以下几个海风项目的进度来看，海南这 2.3GW 海风项目都将在 24年开始对管桩、海缆、风机等环节贡献业绩，24 年底到 25 年装机。 1）大唐海南儋州 120 万千瓦海上风电项目一场址项目（600MW）环评已经通过，正在准备办理用海手续，预计将在 12 月 20 日左右举行开工仪式。 2）11 月 30 日申能海南 CZ2 海风示范项目标段 I 进行海缆招标，12月华能临高海风场项目举行开工仪式，11 月 16 日龙源海南东方 CZ8场址 50 万千瓦海风项目海域使用论证报告（修编）稿公示。  走势对比 [Table_IndustryList]  子行业评级 [Table_CompanyInfo]  推荐公司及评级 [Table_ReportInfo] 相关研究报告： [Table_Author] 证券分析师：刘强 电话： E-MAIL：liuqiang@tpyzq.com 执业资格证书编码：S1190522080001 (32%)(24%)(16%)(8%)(0%)7%22/12/1223/2/1223/4/1223/6/1223/8/1223/10/12电力设备沪深300[Table_Message] 2023-12-11 行业周报 看好/维持 电力设备 行业研究报告 太平洋证券股份有限公司证券研究报告 行业周报 P2 新能源周报（第 67 期）：价格下降最快阶段，左侧布局关键期 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远  周观点： （一） 新能源汽车：FEOC 明确定外国实体的细节标准、短期看好碳酸锂期货等上游价格波动带来的机会 FEOC 明确定外国实体的细节标准，不受中国政府控制的中国民营企业海外子公司将不被认定为外国实体。美国市场是全球电动车产业链空间最大的市场之一，存在较高溢价且当前渗透率不到 10%。但 2022 年 8月生效的 IRA 法案规定，如果在美国生产的新能源汽车使用了来自实体清单企业的关键矿物及电池组件，将无法获取税收抵免，以此来抑制美国电动车产业链对我国的依赖。当时 IRA 没有对外国实体的细节标准，2023 年 12 月 4 日发布的 FEOC 做了补充。我们认为：1）宁德时代代表中国电池企业率先在美国探索建厂模式，FEOC 的制定是将宁德的运营模式、股权情况作为了重要参考对象，“中国政协委员”、“技术许可”等标准可以考虑是针对宁德时代制定的；2）不受中国政府控制的中国民营企业海外子公司将不算外国实体，为我国锂电产业链企业在美建厂暂时留有一定余地；3）FEOC 将政府持股比例以 25%为界线，说明美国市场暂时给了我国政府 25%的利润空间，考虑不受中国政府控制的中国民营企业海外子公司将不算外国实体，实际我国的利润空间可能远超25%，但不排除未来政策调整、收紧的可能性。 碳酸锂价格跌到 10 万元/吨左右、碳酸锂期货大涨，天赐材料公告投资建设年产 3 万吨碳酸锂项目。我们认为碳酸锂的价格是电动车产业周期最明显的表征之一，是周期的放大器，目前的大跌预示着布局机会要来临。我们认为碳酸锂由于已经跌破一些企业的成本线，高成本产能将逐步退出。我们总体判断，价格下降最快的一波可能过去了，对应着季度业绩最差（单季度业绩下降最多）的时候可能将要过去，资本市场底部的极端布局点即将到来。在当前碳酸锂价格探底的阶段，天赐材料逆势布局碳酸锂，我们认为：1）据公告，公司投建年产 3 万吨碳酸锂，项目建设周期 14 个月，如果 2024 年年初开始建设，预计 2025 年一季度投产。加上此前已有的加工及回收项目，我们预计 2024、2025 年公司碳酸锂名义产能有望达 3、6 万吨，支持公司 80、160 万吨电解液的生产，2025、2026 年公司碳酸锂自供率有望达到 100%；2）公司选择在当前时间点加大力度布局碳酸锂，是为 2025、2026 年电解液的生产做准备，说明公司认为 2024 年锂矿价格会到达合理的位置，在 2025 年实现收益，指引 2024 年投资机会；3）回顾上一轮周期，公司在 2018 年前瞻性地购入了锂矿，在 2021、2022 年实现了与行业拉开较大的成本和盈利差距，我们认为在这一轮周期中，碳酸锂价格将再次成为影响电解液企业盈利的关键因素之一，公司有望再次凭借前瞻性的碳酸锂布局增强成本优势。 短期看反弹，中长期看大机会逐步来临： 行业周报 P3 新能源周报（第 67 期）：价格下降最快阶段，左侧布局关键期 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 1）核心成长：引领技术升级或降本、出海领先的一体化龙头，特斯拉、宁德时代、亿纬锂能、比亚迪、华友钴业、天赐材料、璞泰来、恩捷股份、科达利、天齐、赣锋、华为等引领智能化升级产业链等。 2）新技术：复合电池箔（宝明科技、英联股份、璞泰来、铜峰电子等）、快充（宁德时代、信德新材、天赐材料、德方纳米、中科电气等）、大圆柱（宁德时代、亿纬锂能、科达利等)、磷酸锰铁锂（德方纳米、湖南裕能等）、钠电池（圣泉集团、元力股份等）。 3）新市场：储能、出海等：鹏辉能源、鼎胜新材、盛弘股份等。 （二）光伏周观点：电池片产能收缩加