显微镜下的中国经济(2023年第45期)：水泥产量大幅下降

敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 | 宏观定期报告 2023 年 12 月 12 日 定期报告 显微镜下的中国经济（2023 年第 45 期） 11 月以来水泥产量大幅下降，推动水泥等相关产品价格有所回升。  上周钢铁产业高频数据表现回落。具体表现为螺纹钢、热卷开工率下降，钢厂、热卷、冷轧产能利用率下降，螺纹钢产量微幅上升，热卷产量下降，焦炭价格停滞不前，焦煤价格涨幅收窄。  总体看，过去一周生产高频数据明显走弱。开工率、产能利用率环比下跌的指标数量较上一期报告明显增多。与之相应的是，生产下滑后，价格高频指标表现显著好转。尤其是近期减产幅度最大的水泥相关产品价格表现较为明显。最新数据显示，水泥周产量为 578.75 万吨，10 月最后一周水泥产量为1515.1 万吨，水泥周产量较 10 月末累计下跌 61.8%，同比增速从 66.8%跌至-41.4%。产量大幅下降推动上周全国、华东和西南地区水泥均上涨，水泥熟料、混凝土价格也有所回升，水泥库存比、发运率也持续下降。  上周 30 城商品房销售数据明显走弱，当周成交面积为 219.37 万平方米，环比下跌 22%，同比下跌 24.9%。人员出行数据上周也在继续下滑。其中，11大城市地铁客流量为 41449.09 万人次，环比减少 619.97 万人次。国内民航班机环比下降 2.4%至 80871 架次，为下半年以来的次低水平。  近期航运指数表现较好。上周 SCFI 和 CCFI 均环比回升，BDI 指数上周从高位回落，但处于今年以来的较高水平。对应到国内高频数据，近三周国内港口铁矿石库存持续回升，尤其上周回升幅度最大，读数为 317.31 万吨，创下半年以来新高。  风险提示：地缘政治风险、全球衰退及主要经济体货币政策超预期。 张一平 S1090513080007 zhangyiping@cmschina.com.cn 张静静 S1090522050003 zhangjingjing@cmschina.com.cn 水泥产量大幅下降 敬请阅读末页的重要说明 2 宏观定期报告 正文目录 1、 开工率 .................................................................................................................................................................... 5 2、 产能利用率 ........................................................................................................................................................... 10 3、 产量 ...................................................................................................................................................................... 14 4、 价格 ...................................................................................................................................................................... 18 5、 库存 ...................................................................................................................................................................... 25 6、 房地产市场 ........................................................................................................................................................... 31 7、 出行与物流 ........................................................................................................................................................... 34 图表目录 图 1：沥青企业开工率继续下降（%） ......................................................................................................................... 5 图 2：电炉开工率上升（%） ....................................................................................................................................... 5 图 3：唐山高炉开工率继续上升（%） ......................................................................................................................... 6 图 4：螺纹钢开工率下降（%） .................................................................................................................................... 6 图 5：纯碱开工率上升（%） ....................................................................................................................................... 7 图 6：热卷开工率下降（%） ................................................................................................