交运行业一周天地汇：关注油运回落至重置成本附近机会，跨境物流首推华贸物流、中国外运，关注嘉诚国际

行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 交通运输 2023 年 12 月 09 日 关注油运回落至重置成本附近机会，跨境物流首推华贸物流、中国外运，关注嘉诚国际 看好 ——申万宏源交运一周天地汇（20231204-20231208） 相关研究 "重置成本持续抬升，预期与运价上涨交叉验证——海外油轮股三季报分析" 2023 年 12 月 8 日 "BDI 新高、OPEC 减产落地海外油轮股反弹，跨境物流首推华贸物流中国外运 - 申 万 宏 源 交 运 一 周 天 地 汇（20231127-20231201）" 2023 年 12 月 2 日 证券分析师 闫海 A0230519010004 yanhai@swsresearch.com 研究支持 罗石 A0230122080009 luoshi@swsresearch.com 刘衣云 A0230122100009 liuyy@swsresearch.com 联系人 闫海 (8621)23297818× yanhai@swsresearch.com 本期投资提示： ⚫ 首推 2024 主线跨境物流板块：（1）中外运敦豪直接受益于欧美电商渗透率提高高货值商品时效性需求（2）欧美头部货代服务于沃尔玛等大 B 并非直接从大 B 赚取利润，而是稳定直客货量打底后可以提高服务能力，降低运力等全流程环节成本，跨境电商直客对国内货代的意义类似。首推高分红的轻资产货代华贸物流、中国外运，关注嘉诚国际。 ⚫ 油运回落至重置成本线附近，旺季末端左侧关注中远海能、招商轮船。临近旺季后半段但运价坚挺，美湾货量下降，委内瑞拉货源上升，欧盟碳税已经开始影响运价。 ⚫ 造船：新造船价格 177.1 点维持上行趋势。海事展期间订单集中签约，江南获 3 艘 VLEC 订单，大连造船获得 2+2 艘阿芙拉油轮，黄埔文冲获得 2+1 艘 LPG 船，北海造船获 4 艘 32.5 万吨 VLOC，广船国际获 6+4艘汽车运输船。继续推荐中国船舶、关注中国重工、中船防务。 ⚫ 原油运：VLCC 回落 1%至 52325 美元/天，苏伊士上涨 1%至 55598 美元/天，阿芙拉回落 12%至 46466美元/天。成品油：LR2 上涨 25%至 34064 美元/天，MR 上涨 12%至 37912 美元/天，新加坡-澳大利亚涨47%至 25141 美元/天。干散：BDI 报 2483 点，周回落 22%。集运: SCFI 收于 1032 点，周上涨 2%，受胡赛武装影响，西北欧，欧地运价大涨，欧线上涨 8.7%至 925 美元/TEU。内贸集运：PDCI 回落 1.5%至1221 点 ⚫ 快递：1）a）据《驿站》及抖音电商报道，目前抖音音需达服务覆盖的城市已从 51 城升级为 200 城，目前支持上门服务的快递公司有中通、圆通、韵达、顺丰、京东物流，其余快递在陆续接入中。平台与快递公司推动服务升级、产品分层，有望带来增量利润。b）12 月 6 日韵达发布公告，公司实施回购 59.41 万股，成交均价 8.38 元/股。2）投资分析意见：推荐数字化优势显著、全网竞争力不断提升的圆通速递以及业务量高速增长、网络质量不断优化的申通快递，建议关注中通快递与顺丰控股。 ⚫ 航空机场：1）12 月 7 日，新加坡副总理兼财政部长黄循财表示，在新中航班不断增加的基础上，双方将通过 30 天互免签证安排，加强两国人员往来。2）国际航空运输协会（IATA）大幅调高 2023 年全球航空业的盈利预期，2024 年行业盈利基本稳定。航空业营业利润预计将从 2023 年的 407 亿美元增至 2024 年的493 亿美元。3）投资分析意见：四季度候鸟迁徙效应已触发，部分过冬航线客流启动，跨境出行环比已有改善，继续强调航空机场板块复苏机会 ⚫ 公路铁路：推荐广汇物流，关注大秦铁路、铁龙物流。根据交通运输部数据，11 月 27 日-12 月 3 日铁路货运量为 7832 万吨，环比上周下降 0.1%，呈现弱复苏态势。伴随疆煤产能持续扩张及区域路网格局完善，建议重点关注铁路多式联运板块和能源安全大背景下的疆煤外运相关投资机会。公路板块，继续推荐有成长属性的公路高股息标的投资机会，继续推荐招商公路。推荐：广汇物流，招商公路，永泰运，嘉友国际，思维列控。关注：海晨股份，福然德，京沪高铁，铁龙物流，中铁特货，密尔克卫。 ⚫ 风险提示：新造船订单大幅增加、船厂产能大幅扩张、原油补库存结束、经济增速不及预期。 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共18页 简单金融 成就梦想 回顾基本面及市场变化：1）交通运输行业指数下跌 1.37 %，跑赢沪深 300 指数 1.02 个百分点(下跌 2.40 %)。交运三级子行业中，高速公路涨幅最大，为 1.95%，仓储物流板块跌幅最大，为-5.00%。2）数据回顾：中国沿海干散货运价指数收于 1,091.23 点，周上涨 1.00%；上海出口集装箱运价指数收于 1,032.21 点，周上涨 2.12%；波罗的海干散货指数报收于 2,483.00 点，周回落 22.21%；原油油轮运价指数报收于 1,129.00 点，周下跌 3.67%。 FBX 全球集装箱指数报收于 1279 美元/FEU，周上涨 8.5%；FBX 中国-北美西岸运价指数报收于 1603 美元/FEU，周下跌 1.0%；FBX 中国-北美东岸运价指数报收于 2497 美元/FEU，周上涨 5.5%；FBX 中国-北欧运价指数报收于 1466 美元/FEU，周上涨 17.9%；FBX 中国-地中海运价指数报收于 2161 美元/FEU，周上涨 29.4%。 个股组合：中远海能、招商轮船（需求冲击结束、长期牛市开启）/华贸物流、中国外运(出口预期改善，运价回落冲击结束，beta 向上)/中谷物流（散改集长逻辑进入验证期）/中国船舶（国企改革、利润释放、环保订单集中催化） /思维列控（铁路出行链修复、更新需求、基建预期共振）/厦门国贸、浙商中拓（集中度加速上行从周期走向成长）/顺丰控股（顺周期主业改善）/广汇物流（路网格局持续优化 始发量有望改善）、京沪高铁（跨线车淡季不淡 二三季度运量有望快速修复）/中国国航、吉祥航空、南方航空、春秋航空（疫后复苏出行链修复，供需环境优化，收益水平提高） 重要观点： 首推 2024 主线跨境物流板块：（1）中外运敦豪直接受益于欧美电商渗透率提高高货值商品时效性需求（2）欧美头部货代服务于沃尔玛等大 B 并非直接从大 B 赚取利润，而是稳定直客货量打底后可以提高服务能力，降低运力等全流程环节成本，跨境电商直客对国内货代的意义类似。首推高分红的轻资产货代华贸物流、中国外运，关注嘉诚国际。 油运回落至重置成本线附近，旺季末端左侧关注中远海能、招商轮船。临近旺季后半段但运价坚挺，美湾货量下降，委内瑞拉货源上升，欧盟碳税已经开始影响运价。 本周克拉克森数据： 原油运：VLCC 回落 1%至 52325 美元/