行业景气观察：BDI指数较大幅上行，建筑业PMI景气改善

敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 | 策略研究 2023 年 12 月 6 日 定期报告 ——行业景气观察（1206） 相关报告 本周景气度改善的领域主要在信息技术和金融地产。上游资源品中水泥价格持续改善，原油价格震荡下行。中游制造领域，新能源产业链和光伏价格指数继续下跌，BDI 指数较大幅上行。消费服务领域生猪养殖亏损扩大，延续去化逻辑。信息技术中10 月全球半导体销售额同比降幅继续收窄。金融地产领域中商品房成交环比继续上行，我国天然气价格持续上涨。11 月 PMI 略有放缓，呈现复苏中的波动态势，同时行业间分化明显。推荐关注景气持续改善的水泥等部分资源品和电子等 TMT 领域，景气度较高或边际改善的汽车、专用设备、电机和医药制造业以及房屋建筑业、建筑安装装饰等。 ❑ 【本周关注】11 月 PMI 略有放缓，但仍高于二季度的低点位置，呈现复苏中的波动态势，同时行业间分化明显。分项来看，制造业中供给延续小幅改善，需求偏弱，成本压力减轻，库存持续去化，为盈利改善提供更多空间。细分行业中建筑业景气度优于服务业优于制造业。制造业 PMI 中新订单、出口订单有所拖累，反应内外需求恢复仍不牢固。细分领域推荐关注景气度较高或边际改善的领域，主要包括中游制造领域的汽车制造业、专用设备、电气机械制造业、TMT和医药制造业以及房屋建筑业、建筑安装装饰等。 ❑ 【信息技术】本周部分存储器价格下行，8GB DRAM 存储器价格周环比下行，32GB、64GB NAND flash 存储器价格周环比持平。10 月全球半导体销售额同比降幅继续收窄，美洲、日本、中国和亚太地区销量同比降幅均收窄，欧洲销量同比增幅收窄。 ❑ 【中游制造】本周正极材料、锂原材料、钴产品等价格普遍下降，DMC 价格上涨。本周光伏价格指数下行，光伏产业链中硅料和组件价格较上周下降，硅片价格与上周持平。BDI、CCBFI 上行，CCFI、BDTI 下行。11 月重卡销量同比增幅收窄。 ❑ 【消费需求】主产区生鲜乳价格下行。猪肉批发价下行，仔猪、生猪批发价上行。在生猪养殖利润方面，自繁自养生猪养殖亏损扩大，外购仔猪养殖亏损扩大；在肉鸡养殖方面，肉鸡苗、鸡肉价格下行；蔬菜价格指数上行，棉花期货结算价、玉米期货结算价上行。本周电影票房收入、观影人数上行，电影上映场次下行。本周中药材价格指数下行。本周文化纸价格与上周持平。 ❑ 【资源品】建筑钢材成交量十日均值周环比下行。本周螺纹钢、钢坯价格下行；唐山钢坯库存、主要钢材品种合计库存周环比下行。煤炭价格方面，京唐港山西主焦煤库提价与上周持平，秦皇岛港山西优混平仓价周环比下行；焦炭、焦煤期货结算价周环比下行，动力煤期货结算价持平。库存方面，秦皇岛港煤炭库存上行。全国水泥价格指数上行。Brent 国际原油价格下行；有机化工品期货价格涨跌互现，二乙二醇、辛醇、DOP等价格涨幅居前，纯苯、苯乙烯、天然橡胶等价格跌幅居前。本周工业金属价格多数下跌，锡、镍价格上涨，铜、铝、锌、钴、铅价格下跌；铜、锌、锡、镍库存上行，铝、铅库存下行；黄金期现、白银期现价格下行。 ❑ 【金融地产】货币市场净回笼，1 周/2 周 SHIBOR 利率较上周下行；6 个月/1 年/3 年国债到期收益率周环比上行。A 股换手率、日成交额上行。本周土地成交溢价率上行、商品房成交面积上行。 ❑ 【公用事业】我国天然气出厂价上行，英国天然气期货价格下行。11 月国内制造业 PMI 指数继续下行，其中中型企业 PMI 指数环比上行，大型、小型企业 PMI指数环比下行。 ❑ 风险提示：产业扶持度不及预期，宏观经济波动。 《10 月工业企业盈利持续修复，叉车等部 分 工程机械 销 量改善（1129）》 《10 月金属切削机床产量明显改善 , 水 泥 价 格 指 数 持 续 上 行（1122）》 《10 月社会消费品零售总额同比持续改善，汽车产销同比增幅扩大（1115）》 《9 月全球半导体销额同比降幅继续收窄，10 月重卡销量同比增幅扩大（1108）》 《商品房成交面积边际改善，建筑钢材成交量上行（1101）》 《高频数据延续改善，水泥价格回升（1025）》 《9 月社会消费品零售总额同比持续改善，全社会用电量同比增幅扩大（1018）》 《全球半导体销售额继续改善，9月 汽 车 产 销 创 历 史 同 期 新 高（1011）》 《工业企业盈利加速改善，8 月新接 和 手 持 船 舶 订 单 增 幅 扩 大（0927）》 《假期旅游产品预订增长显著，水泥价格指数上行（0920）》 《全球半导体销量继续改善，8 月汽 车 产 销 同 环 比 双 增 长（0913）》 《7 月工业企业盈利继续改善，船舶 订 单 同 比 增 幅 持 续 扩 大（0830）》 《建筑钢材成交量环比上行，航空出行需求旺盛（0823）》 《7 月社会消费品零售同比增幅收窄 ， 智 能 手 机 产 量 同 比 转 正（0816）》 张夏 0755-82900253 zhangxia1@cmschina.com.cn S1090513080006 陈星宇 chenxingyu@cmschina.com.cn S1090522070004 BDI 指数较大幅上行，建筑业 PMI 景气改善 敬请阅读末页的重要说明 2 策略研究 正文目录 一、 本周行业景气度核心变化总览 .................................................................................................................. 5 1、 本周关注：11 月 PMI 显示内外需求仍有待加强，关注景气度较高领域 ................................................... 5 2、 行业景气度核心变化总览 ......................................................................................................................... 8 二、 信息技术产业 ........................................................................................................................................... 9 1、 本周部分存储器价格下行 ......................................................................................................................... 9 2、 10 月全球半导体销售额同比降幅继续收窄 ...............................................................................................