基金分析报告：孙子兵法基金池202311：低Beta组合仍占优

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 基金分析报告 孙子兵法基金池 202311：低 Beta 组合仍占优 2023 年 11 月 27 日 ➢ “孙子兵法”基金池稳定跑赢偏股基金指数。我们在报告《孙子兵法中蕴含的选基思想与量化表达》中提出了长期超额收益/绝对收益较为稳健的六种基金特征组合，并总结了其蕴含的兵法思想。“孙子兵法”基金池年化收益率为13.57%，相对于偏股基金指数年化超额收益为 7.06%，除 2019 年略跑输偏股基金指数以外，其他年份均获得了稳定的正向超额收益。 ➢ 未知收益型基金池各年均跑赢偏股基金指数。在基金归因中剥离掉风格、行业、已知因子收益，计算其收益的残差动量构造选基因子进行筛选得到。基金池年化收益率为 16.62%，年化夏普达 0.72。 ➢ 灵活交易型基金池把握市场结构性机会。按照动态收益显著性进行排序得到组合。年化收益率为 10.74%，在 2020-2021 年具有较强的机构性机会的市场中超额收益更为突出。 ➢ 选股先锋型基金池收益弹性强。选择在基金重仓股数季度环比增速因子上暴露最高的基金，这些基金在公募基金整体历次调仓的边际变化中都走在了最前沿。年化超额收益为 5.26%，在牛市中超额收益突出。 ➢ 热点追踪型基金池在多数年份中能跑赢市场。分别选择在：近 1 个月成交量/过去 12 个月成交量、过去 90 个交易日分析师预测数，两个因子上长期暴露最高的基金。年化收益率为 13.04%，但今年以来，受市场热点时间短且关注分散的影响，组合有所回撤。 ➢ 风险规避型基金池超额收益较稳。分别选择在：duvol、ncskew，两个因子上长期暴露最低的基金。年化收益率为 12.20%，在市场上涨中能够实现更高的收益、下跌时也能尽量降低损失。 ➢ 低 Beta 型基金池穿越牛熊，避险性强。选择在 Beta 因子上长期暴露最低的基金。年化收益率为 8.53%，年化波动仅 16.01%，熊市中超额收益突出，在今年以来实现了约 9.8%的超额收益。 ➢ 风险提示：量化结论基于历史统计，如若未来市场环境发生变化不排除失效可能。报告中基金收益贡献与配置比例都以季报前十大重仓股进行计算。本报告所涉及所有基金仅做归因分析，无任何推荐建议。 [Table_Author] 分析师 叶尔乐 执业证书： S0100522110002 邮箱： yeerle@mszq.com 研究助理 关舒丹 执业证书： S0100123010007 邮箱： guanshudan@mszq.com 相关研究 1.量化周报：警惕波动率回升-2023/11/26 2.量化分析报告：寻觅无人之境：基于研报覆盖度调整的指数增强-2023/11/25 3.量化周报：市场波动率再次接近底部-2023/11/19 4.基金分析报告：周期成长基金池 202311：周期行业掘金-2023/11/15 5.基金分析报告：新兴成长基金池 202311：增速、增速、还是增速-2023/11/15 基金分析报告 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 1 “孙子兵法”基金池理念简介与历史表现 ..................................................................................................................... 3 1.1 “孙子兵法”基金池选基理念简介 ...................................................................................................................................................... 3 1.2 “孙子兵法”基金池：稳定跑赢偏股基金指数 ................................................................................................................................. 3 2 “孙子兵法”分策略表现和最新持仓 ............................................................................................................................ 5 2.1 未知收益型 .......................................................................................................................................................................................... 5 2.2 灵活交易型 .......................................................................................................................................................................................... 5 2.3 选股先锋型 .......................................................................................................................................................................................... 6 2.4 热点追踪型 .......................................................................................................................................................................................... 7 2.5 风险规避型 .......................................................................................................................................................................................... 8 2.6 低 Beta 型.........................